En este artículo abordaremos la definición del análisis cualitativo, sin duda uno de los más importantes a la hora de evaluar fondos de inversión. Este análisis se complementa con el análisis cuantitativo, que permite verificar y comparar los resultados obtenidos. Es un análisis más extenso que el cuantitativo, pero a mi modo de ver tiene un impacto mayor en nuestra capacidad para descubrir a los mejores gestores y su encaje en nuestra cartera.
¿Qué necesitamos saber antes de empezar con el análisis cualitativo?
No existe un único tipo de análisis que se aplique a todos los fondos de inversión, ni todos los enfoques analíticos son iguales. Es fundamental adaptar el análisis según el tipo de fondo o gestor que se tenga en frente. Esto significa que no hay una «checklist» única que sirva para clasificar los distintos tipos de fondos; es necesario priorizar ciertos aspectos sobre otros dependiendo del producto que se esté evaluando. Es crucial mantener una mente abierta y alejarse de un análisis cuadriculado para poder adaptarse de manera efectiva.
La información es clave para el análisis cualitativo, pero lamentablemente el acceso a ella suele ser limitado, no solo para los inversores minoristas, sino también para muchos profesionales. Las gestoras pueden no proporcionar la información que se desea, o incluso no contar con ella. En los casos en que es posible comunicarse con ellas, muchas veces no se logra, y se debe recurrir a la información disponible en la red, que puede estar desactualizada, ser imprecisa o insuficiente para llevar a cabo un análisis exhaustivo de un fondo
No hay reglas fijas; la importancia de las distintas partes del análisis varía según el tipo de fondo o gestor. Por ejemplo, en algunos fondos, debido a su filosofía de inversión, no tiene sentido prestar atención al posicionamiento actual de la cartera. Fondos muy dinámicos, que adaptan la cartera constantemente, generan rotaciones que hacen irrelevante el análisis de aspectos como el posicionamiento, la distribución geográfica o sectorial. Por otro lado, en fondos con baja rotación, que mantienen sus posiciones a largo plazo, sí tiene sentido analizar la cartera en detalle y el proceso para llegar a ella.
El análisis cualitativo puede llevar un coste alto de tiempo. No es lo mismo analizar un fondo de renta variable generalista que invierte en empresas de calidad en Estados Unidos, que un fondo mixto que invierte en diferentes activos, cambia su cartera según la situación del mercado y, además, aplica coberturas. En el primer caso, se podrían analizar varios fondos con características similares; en el segundo, es probable que cada fondo sea muy diferente, lo que requerirá más tiempo para su análisis.
Finalmente, puede suceder que simplemente un fondo de inversión no te guste. Es común que los profesionales que crean carteras para sus clientes tengan un sesgo hacia los fondos que más les atraen, descartando la mayoría de los que no. Sin embargo, es importante ponerse en la piel del cliente y ser capaz de separar las preferencias personales como inversores de las necesidades reales de los clientes.
¿Qué es el análisis cualitativo?
La definición más sencilla sería: comprender realmente qué hace el fondo que tienes frente a ti, algo así como descubrir el «alma» de un fondo. Para lograr esto, es fundamental analizar tres aspectos clave:
- Gestora y el equipo de gestión
- La filosofía de inversión
- El proceso de inversión
- Visión y posicionamiento
Estos elementos constituyen el valor diferencial que nos permite entender claramente cómo y dónde se invierte nuestro dinero. Aunque hay otros factores a considerar, estos tres son los más importantes.
Si lo piensas detenidamente, invertir en fondos de inversión implica confiar tu dinero a un grupo de personas que tomarán decisiones muy específicas. Conocer bien al equipo de gestión y comprender las razones y motivos detrás de sus decisiones es crucial.
¿Puedes invertir sin saber quién estará a cargo de tu dinero?
La respuesta puede parecer obvia, pero no siempre lo es.
Muchos inversores comienzan a invertir en un fondo de inversión simplemente por su rentabilidad pasada, es decir, porque ha obtenido buenos resultados en el pasado, sin tener conocimiento alguno sobre el fondo, quién lo gestiona o cuál es su estrategia; en el mejor de los casos, solo conocen la categoría a la que pertenece. Esta práctica es común, pero es un error grave.
De hecho, hay inversores que, después de recibir una explicación detallada sobre el funcionamiento del fondo, deciden venderlo porque no les gusta lo que hace. Evidentemente, esto carece de sentido.
No se puede invertir sin saber a quién se le está confiando el dinero. Debemos entender quién está a los mandos, su filosofía, el proceso y demás elementos que nos ayuden a tener claro dónde estamos invirtiendo nuestro capital.
¿Qué importancia tiene el análisis cualitativo?
El análisis cualitativo es crucial, pero no debemos obsesionarnos con él. Es esencial comprender cómo funciona un fondo de inversión, pero no debemos caer en la parálisis por análisis. ¿Qué significa esto?
En la mayoría de los casos, no es necesario recopilar toda la información posible para obtener una idea clara de lo que hace un fondo de inversión. A menudo, basta con ver una entrevista, una presentación o una conferencia anual para tener una visión general del producto.
Esto es similar a lo que ocurre con Warren Buffett. Muchos inversores saben quién es y que es un buen inversor, y con esa información general es suficiente para confiarle su dinero. Esto es completamente válido. No siempre es necesario conocer cada detalle sobre un fondo de inversión para tomar la decisión de invertir; a veces, una comprensión general puede ser suficiente.
Sin embargo, esto no significa que no debamos analizar en profundidad aquellos fondos que realmente nos interesan. Siempre será beneficioso hacerlo.
Conclusión
En definitiva, la finalidad del análisis cualitativo es comprender el funcionamiento de un fondo de inversión. La profundidad de este análisis dependerá tanto del acceso a la información como del tiempo que le dediquemos. Este proceso nos permitirá descubrir, en última instancia, el «alma» de un fondo, si es que realmente la tiene.
