El ruido geopolítico, las valoraciones exigentes en el sector tecnológico y la volatilidad generalizada están poniendo a prueba los nervios de muchos inversores. Nuestro responsable de selección de fondos, Daniel Pérez, participó en el consultorio de fondos de Radio Intereconomía para arrojar algo de luz sobre dónde están las oportunidades reales y, sobre todo, dónde están las trampas de valor en el mercado actual.
A continuación, desgranamos las claves de su intervención, analizando desde las estrategias más defensivas hasta las apuestas tácticas más arriesgadas.
La cueva defensiva y el regreso triunfal del Dividendo
Cuando el mercado se tambalea y los misiles vuelan, es normal buscar refugio. Daniel fue muy claro: si queremos irnos a la cueva y buscar protección total con correlación cero frente a las caídas, la respuesta es la liquidez (fondos monetarios) o la renta fija ultradefensiva de muy corto plazo.
Sin embargo, para quienes buscan rentabilidad con protección, hay un estilo que ha vuelto a brillar: el factor dividendo.
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El error del dividendo alto: Muchos inversores españoles se equivocan al buscar ciegamente las empresas que pagan los dividendos más altos. Estos dividendos del 10% rara vez son sostenibles, no están respaldados por caja y suelen pertenecer a balances débiles.
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La alternativa inteligente: Daniel destacó el DWS Top Dividend, gestionado por Thomas Schuessler desde 2005. Este fondo huye de los dividendos extremos y se centra en un rango saludable del 4% al 6%, lo que le otorga una menor volatilidad. Además, incluye una posición muy original: entre un 10% y un 13% en oro (físico y mineras), lo que le ha dado una estabilidad envidiable recientemente.
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Protección real: La magia de este fondo es su downside capture inferior al 75%. Es decir, si el mercado cae un 10%, este fondo capturará, de media, solo un 7% de esa caída. Es el tipo de producto que te permite dormir tranquilo cuando todo lo demás cae.
El peligro de las modas tácticas: Defensa, Energía y Materias Primas
Otra tendencia actual es intentar aprovechar el conflicto geopolítico de forma táctica. Muchos inversores se están subiendo al carro de las materias primas o de fondos como el Guinness Energy o el DNB Defense.
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Jugar a adivinar el fin de la guerra. Estas apuestas tácticas son extremadamente arriesgadas. Si mañana hay un acuerdo de paz o una transición pacifista, todo lo que han subido estos fondos se puede revertir violentamente, enfrentándonos a caídas muy fuertes cuestión de días. O entras asumiendo que es una apuesta para ganar y salir rápido, o debes estar dispuesto a soportar volatilidades brutales.
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La transición energética. Si miramos hacia la energía desde un prisma sostenible, fondos como el Robeco Smart Energy son muy interesantes. No invierten solo en petroleras, sino en nuevos materiales y transición energética. Pero cuidado, la temática energética es volátil por definición; debes aceptarlo como parte de las reglas del juego.
El espejismo de los monetarios en divisa extranjera
Una de las advertencias más rotundas de Daniel fue sobre los fondos monetarios en dólares o francos suizos. Es muy tentador mirar el mayor tipo de interés que ofrece el dólar frente al euro y lanzarse a comprar un monetario en esa divisa.
¿El problema? Te comes todo el riesgo divisa. Daniel recordó el caso de inversores que, buscando ese extra de rentabilidad, acabaron perdiendo un 12% por la depreciación del dólar frente al euro. Y si decides cubrir la divisa para evitar el susto, el coste de la cobertura se come todo ese diferencial de rentabilidad. Salvo que tengas una visión direccional clara sobre la moneda, es una trampa mortal.
Rotación geográfica y de estilo: Asia y las Small Caps
Ante las altas valoraciones tecnológicas, muchos inversores están rotando hacia zonas más tradicionales y baratas. Aquí surgen dos grandes oportunidades:
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Asia (ex-Japón). El Federated Hermes Asia ex Japan, gestionado por Jonathan Pines, es un fondo value excepcional que busca las regiones y empresas más baratas. Ha capitalizado maravillosamente el rally de China y Corea del Sur. Aunque ahora sufra volatilidad a corto plazo por el ruido del Estrecho de Ormuz, la tesis a largo plazo sigue intacta. Hay que entender que Asia es, por definición, más volátil.
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Small y Mid Caps. Las pequeñas y medianas empresas están funcionando bien este año y siguen estando muy baratas en términos relativos si las comparamos con las mega-tecnológicas. Pero, al igual que en Asia, el inversor debe estar preparado para soportar días con caídas del 3% o 4%.
Dos visiones opuestas: La disrupción de Baillie Gifford vs. La tesis «Anti-IA» de GQG
Respondiendo a las consultas en directo, Daniel analizó dos gestoras que hoy representan la noche y el día en cuanto a posicionamiento de mercado:
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La convicción tecnológica. Por un lado, tenemos a Baillie Gifford, una gestora hiperespecializada en growth, tecnología, disrupción e innovación pura. Su fondo insignia, el Long Term Global Growth, ha sido uno de los grandes recomendados en los últimos años para aquellos inversores que buscan subirse a las tendencias tecnológicas más agresivas. Es la apuesta total por el crecimiento.
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La visión contrarian. En el extremo opuesto encontramos a GQG, la gestora fundada por el reputado inversor indio Rajiv Jain. Lejos de perseguir el crecimiento a cualquier precio, actualmente manejan una tesis que Daniel definió como «anti Inteligencia Artificial». Han reconstruido su cartera precisamente para esquivar el sector tecnológico y posicionarse en todo aquello que se beneficiaría de una fuerte caída de la tecnología, preparándose para un escenario similar al pinchazo de las puntocom en el año 2000.
Son el ejemplo perfecto de las dos caras de la moneda en la inversión actual: o compras la revolución tecnológica asumiendo sus valoraciones, o te proteges activamente contra lo que consideras una burbuja a punto de estallar.
Puntos clave
¿Cuál es el riesgo de los fondos monetarios en dólares para un inversor europeo?
El principal problema es el riesgo divisa. Un inversor puede perder capital si el dólar se deprecia frente al euro, eliminando cualquier ventaja en la rentabilidad por los tipos de interés. Cubrir la divisa suele anular ese diferencial.
¿Qué fondos ofrecen protección frente a las caídas del mercado?
Para protección total (correlación cero), la liquidez o fondos monetarios en euros son la mejor opción. Para buscar rentabilidad mitigando caídas, destacan fondos de calidad orientados al dividendo sostenible, como el DWS Top Dividend.
Consiste en evitar las altas valoraciones del sector tecnológico actual y posicionarse en sectores tradicionales que se beneficiarían de una corrección severa del mercado de la Inteligencia Artificial, como aplica actualmente la gestora GQG.
Conclusión
El mercado actual no perdona a quienes invierten dejándose llevar por los titulares o persiguiendo la rentabilidad pasada. Ya sea refugiándonos en dividendos sostenibles, rotando hacia Asia o apostando contra la IA, la clave sigue siendo la misma: entender qué compramos, por qué lo compramos y si nuestro estómago (y nuestra cartera) puede soportar la volatilidad que lleva implícita.
