Eran los grandes ganadores de la última década, pero el cambio de escenario macroeconómico los tiñó de rojo con caídas del 20% al 40%. En este consultorio especial de Finect, Daniel Pérez analiza qué está pasando con los superventas del crecimiento (growth) como Robeco, Morgan Stanley o Baillie Gifford. ¿Se ha roto la tesis de inversión o es simplemente una compresión de múltiplos que ofrece una oportunidad histórica de entrada?
Este análisis se basa en la intervención de Daniel Pérez en el consultorio de Finect, cuyo vídeo completo con el desglose de cada fondo encontrarás al final de este artículo.
Ideas clave
- No es el negocio, es el múltiplo: las caídas no se deben a que las empresas ganen menos dinero, sino a que la subida de tipos ha comprimido su valoración (PER), haciéndolas más atractivas a largo plazo.
- Piel en el juego: gestores estrella como Christian Heugh (Morgan Stanley) mantienen el 80% de su patrimonio en sus propios fondos pese a las caídas, señal de convicción total.
- Innovación vs. Pánico: fondos como Baillie Gifford invierten en empresas que gastan el triple en I+D que el mercado; vender ahora por miedo es ignorar el potencial de la disrupción a 10 años.
- Alternativas defensivas: análisis de opciones más conservadoras como Baelo Patrimonio o los fondos Quality (Seilern/Fundsmith) para quienes no toleren la volatilidad.
Los 5 magníficos en horas bajas: Robeco, Allianz y Lonvia
El consultorio arranca diseccionando los fondos más populares que han corregido con fuerza. Daniel explica que estamos ante una crisis de valoraciones, no de beneficios.
- Robeco Global Consumer Trends: Lejos de quedarse quietos, los gestores han rotado hacia la calidad y han rebrandeado el sector «gaming» como «metaverso» (incluyendo a Nvidia), adaptándose a las nuevas narrativas tecnológicas.
- Allianz Global Artificial Intelligence: A pesar del nombre, es un fondo temático generalista (invierte en Disney o John Deere). Su caída se debe más a su sesgo hacia medianas compañías (mid caps) que a la tecnología pura.
- Lonvia (Small Caps Europa): La gestora de Cyril Chalendard ha visto cómo sus múltiplos bajaban de 45x a 30x. La empresa es la misma y gana más dinero, pero cotiza mucho más barata, lo que Daniel define como una oportunidad para comprar crecimiento europeo a precio de saldo.
La alta convicción: Morgan Stanley y Baillie Gifford
Para los inversores con estómago, Daniel destaca dos gestoras que no se esconden. Morgan Stanley Global Opportunity ha sufrido errores puntuales, pero su gestor mantiene casi todo su dinero personal en el fondo, confiando en su capacidad histórica de rebote.
El caso de Baillie Gifford es el del crecimiento extremo. Es un fondo que compró Amazon en el 2000 y Tesla en 2014. Daniel recuerda que:
Ni eran tan buenos cuando ganaron un 90% en 2020, ni son tan malos ahora que pierden un 25%.
Su cartera tiene una inversión en I+D tres veces superior al mercado, sembrando hoy las ganancias de la próxima década.
Calidad, Baelo y la advertencia bancaria
El consultorio cierra respondiendo dudas sobre estilos alternativos:
- Quality (Seilern/Fundsmith): Se perfilan como el refugio ideal en renta variable. Al tener poca deuda y alto poder de fijación de precios, sufren menos con la inflación que el growth puro.
- Baelo Patrimonio: Aunque no es el estilo de Daniel (que prefiere no centrarse solo en dividendos), reconoce que la estrategia de Antonio Rico (dividendos + oro + bonos) es excelente para perfiles conservadores que buscan rentas y tranquilidad.
- Banca tradicional: Ante la pregunta sobre un fondo de BBVA, la respuesta es tajante: «Sal del síndrome de Estocolmo bancario». Comparar cualquier producto bancario con su equivalente independiente suele revelar que el banco ofrece peor rendimiento y mayores costes.
Conclusión y vídeo completo
El mensaje final es de calma y perspectiva: si la tesis de inversión (digitalización, inteligencia artificial, consumo) sigue vigente, las caídas son el momento de aportar, no de huir.
Para ver el análisis detallado de cada fondo y las respuestas a las preguntas de la audiencia, aquí tienes el consultorio completo:
