Con un impresionante rendimiento anualizado del 13% en los últimos 10 años, el fondo Robeco Global Consumer Trends ha demostrado su capacidad para brindar un valor excepcional a los inversores. Este logro se basa en su hábil aprovechamiento de diversas temáticas relacionadas con las tendencias de consumo, así como en su inversión en empresas de la más alta calidad que están impulsadas por estas tendencias.
Se trata de un fondo de renta variable global con una destacada trayectoria respaldada por un equipo de analistas altamente especializados en cada una de las temáticas clave. Esto garantiza la estabilidad y la habilidad del fondo para identificar las oportunidades más prometedoras dentro de las tendencias de consumo, que en la actualidad se resumen en tres categorías principales:
– Transformación digital
– Auge del consumidor emergente
– Salud y bienestar
Estas tres tendencias se desglosan aún más en un total de 10 subsectores, lo que proporciona una perspectiva más detallada de las áreas de enfoque del fondo, como se muestra en la siguiente imagen: https://twitter.com/dapreal4/status/1716835306702303353
Una vez que se han definido claramente estas temáticas, el fondo procede a seleccionar las empresas de mayor calidad y construye una cartera basada en estas temáticas y en el nivel de confianza que inspiran.
Resumen del fondo:
Hoy quiero hablar sobre el Robeco Global Consumer Trends, uno de los fondos más seguidos de Robeco que invierte en megatendencias de consumo
Acumula un 23,56% anualizado a 5 años y del 16,12% a 10 años invirtiendo en los sectores líderes del mañana
Vamos a ello ⬇️ pic.twitter.com/YmWrHXtz2D
— Daniel Pérez Alegre (@dapreal4) May 20, 2021
ISIN: LU0187079347
Transcripción
1ª Parte
Hoy hablaremos de un fondo temático que tiene como objetivo identificar las diferentes tendencias del consumo para así invertir en las empresas de mayor calidad en las diferentes temáticas que más están creciendo y ganando cuota de mercado hoy en día.
Esto es algo que han conseguido con mucho éxito durante los últimos 10 años, habiendo obtenido un retorno del 13% anual gracias a este enfoque, algo que muy pocos fondos pueden decir.
Hoy tenemos con nosotros a Bárbara Echazarra del equipo de ventas de Robeco en España. Hola Bárbara, bienvenida a nuestro podcast, es un placer tenerte por aquí para hablar del fondo Robeco Consumer Trends, un fondo que a mí personalmente me gusta mucho y que creo que es muy interesante y que espero que conozcamos en profundidad contigo.
¿Qué tal Daniel? Muchísimas gracias y muchas gracias por invitarnos y por tener en cuenta a Robeco, para nosotros también es un placer dedicar este ratito con vosotros y esperemos que sea sobre todo entretenido.
Pues venga, vamos a empezar con una de las preguntas más complejas y es que nos definas en una línea cuál es el objetivo de este fondo de inversión.
Fenomenal, yo creo que aquí a lo mejor podría irme por la definición oficial, pero básicamente yo lo que quiero reunir son las palabras principales que definen a nuestro fondo Robeco Global Consumer Trends.
Es un fondo que forma parte de nuestra gama de fondos temáticos y tiene como objetivo sacar el mayor provecho a través de la inversión en diferentes tendencias con crecimiento estructural o secular en el largo plazo, pero siempre desde una perspectiva del consumidor.
Lo bonito de este fondo es la combinación de varias tendencias y de hecho tenemos estudios de cómo invertir en temáticas pues impacta de manera muy positiva en el perfil de riesgo o rentabilidad de la cartera porque tratas de identificar quiénes serán las compañías ganadoras del futuro.
Antes de comenzar el podcast en sí y hablar del fondo, creo que es interesante que nos expliques quién es Robeco para quienes no os conozcan y así comentar un poco pues quién es la gestora, su historia y las principales capacidades que hacen destacar a esta gestora.
Robeco se funda en el año 1929 a raíz de un grupo de empresarios holandeses que querían empezar a sacar rentabilidad de sus ahorros, entonces crearon lo que en holandés se llama Rotterdam Belegium Consortium que si vemos las primeras sílabas pues corresponde a la palabra robeco y que significa comité de inversiones de Rotterdam con lo cual nuestra sede central está ahí en Rotterdam en los Países Bajos.
Es una gestora de activos internacional que ofrece una gama amplia de productos y soluciones y tenemos fondos tanto de renta variable, renta fija, así como inversiones alternativas.
En cuanto a los activos bajo gestión, gestionamos en torno a 180.000 millones de euros de los cuales 164.000 millones de euros están gestionados con criterios ASG, es decir, ambientales, sociales y de gobernanza.
Lo importante de Robeco es que solo tenemos una línea de negocio que es la gestión de activo y de esta manera pues queremos hacerlo lo mejor que podemos y el objetivo es lograr retornos responsables para nuestros clientes. Además, el lema de Robeco es Investment Engineers y es que la análisis y la interpretación de los datos siempre ha sido la piedra angular de Robeco, es decir, es el ADN de nuestra compañía y de ahí el carácter innovador que tenemos.
Y por otro lado también quería destacar la inversión sostenible, es decir, Robeco pues somos una casa que ha integrado la sostenibilidad de manera transversal en toda la compañía, es decir, hemos llevado esa sostenibilidad a todos los procesos de inversión desde el año 2008 aproximadamente y para nosotros la sostenibilidad no es algo bonito que tener sino algo necesario porque supone conectar el mundo de las finanzas con la parte sostenible y para nosotros es una parte integral dentro del enfoque de inversión de Robeco.
Ahora vamos a profundizar dentro del fondo Robeco Consumer Trends y quería empezar hablando del equipo de gestión, las personas que están al mando del fondo y conocer bien pues quiénes son y todos los recursos que tienen a su disposición para invertir en esta temática.
Robeco Global Consumer Trends es un fondo que está gestionado por dos personas, dos cogestores se llaman Jack Neele y Richard Spethens y ellos forman parte también del equipo de renta variable de tendencias.
Están ubicados en Rotterdam donde está la sede central pero además recordemos que este fondo no tiene restricción, es decir, puede invertir tanto en cualquier sector como en cualquier región pero siempre desde una perspectiva del consumidor y digo esto porque al final estas personas se apoyan en diferentes equipos que voy a nombrar posteriormente.
Estos gestores están también involucrados en la búsqueda de compañías desde el nivel empresarial pero no solo son ellos dos, cuentan con el apoyo de dos analistas que se han incorporado recientemente al equipo en el año 2020 que uno es Daniel Ernst, analista de tecnología, el otro se llama Sam Brasser y es analista de consumo básico y de consumo discrecional.
Entre los cuatro colaboran diariamente, se intercambian ideas para mejorar el proceso de la toma de decisiones pero sin embargo Jack y Richard son los responsables al 100% de la estrategia. El caso es que este fondo puede invertir en cualquier tipo de sector y en cualquier tipo de región porque se apoyan en el resto de profesionales que forman parte del equipo de renta variable de tendencias, se apoyan en el equipo de emergentes y se apoyan en el equipo de Asia Pacífico.
Me quiero centrar sobre todo en estos dos últimos ya que tenemos oficinas locales tanto en Mumbai, en Shanghai y Hong Kong donde nosotros consideramos que la población de India y China van a jugar un papel fundamental en los próximos años y sobre todo desde un punto de vista del consumidor y por eso es importante tener oficinas a pie de calle por decirlo de forma vulgar, y luego además el equipo de Asia Pacífico también es importante porque cuando a China le van mal las cosas los países que se benefician de ello son los países que se encuentran alrededor.
Es un equipo de dos gestores junto con dos analistas que tienen el apoyo de grandes equipos de renta variable global de tendencias así como de países emergentes. Decía esto porque el otro día leía que en torno al 50% de la clase media antes provenía de Europa sin embargo actualmente el 20% de la clase media proviene directamente de China con lo cual hay una importancia con todo el tema emergente y que consideramos que no ha hecho más que empezar.
Como introducción creo que es interesante que nos definas cuál es el universo de inversión del fondo. Ya has comentado algunos de los puntos importantes pero creo que cuando hablamos de un fondo temático el primer paso siempre tiene que ser entender muy bien dónde vamos a invertir. ¿Cuál es este universo de inversión donde se centra el fondo?
Lo has definido muy bien. Quería recalcar, para que nuestros oyentes se sitúen, que Robeco que es una de las cinco mayores gestoras de inversión temática y que gestionamos actualmente en fondos temáticos 18.000 millones de euros y tenemos más de 25 años de experiencia, por lo tanto, no es una moda, no es algo que hemos visto que funcione y que queremos tener sino que es el compromiso que tiene Robeco con la inversión temática desde principios de siglo.
Por decirlo de alguna manera, la inversión temática comienza con Robeco lanzando fondos sectoriales. Estos se lanzan en el año 1998 que puede decirse que es el inicio de este tipo de inversión, sin embargo, el primer fondo temático como tal que es nuestro fondo de agua se lanza en el año 2001, para que podáis ver la experiencia que tiene Robeco y como para nosotros, la inversión con el fin de identificar y monetizar las tendencias de crecimiento estructural, es fundamental y tiene todo el sentido gracias a numerosos estudios que Robeco ha realizado.
¿Cómo nacen este tipo de fondos temáticos? Robeco identifica tres grandes megatendencias que están cambiando el mundo. Estas son:
La transformación digital: esto afecta a la digitalización, a las empresas conectadas y a la transformación de las ciencias vivas.
Cambios sociodemográficos: vivimos una sociedad cada vez más envejecida. Vemos esa pirámide poblacional que está muy invertida y que cada vez es más acentuada por desgracia. Vemos cambios generacionales y vemos también una clase media emergente que va a marcar el futuro del consumo.
Desarrollo sostenible: la preservación de la tierra está protagonizada en gran parte por el cambio climático que lo estamos viendo, cada vez es más visible, y lo hemos visto recientemente con este verano alargado que hemos tenido hasta la semana pasada. Está marcado también por la escasez de recursos naturales y el uso de tecnologías inteligentes.
Vuelvo a decir que este fondo puede invertir en cualquier sector en cualquier región, de hecho creo que es lo bonito del fondo pero desde el punto de vista del consumidor, y nosotros queremos ir en la dirección en la que va el mundo y por eso ponemos a disposición este fondo ya que consideramos que también va en esa línea y los tres ejes actualmente que están manejando el mundo por decirlo de alguna manera son tres:
Eje regulatorio: vemos como en las economías hay un montón de planes de inversiones, hay un montón de leyes que dirigen hacia donde quieren que vaya la inversión.
La oferta: cada vez vemos más como las empresas quieren ofrecer productos adaptados al mundo actual o que sean más sostenibles.
La demanda: nosotros también como consumidores exigimos consumir de una manera distinta.
Quería profundizar en el tema de las temáticas para entender bien cómo hacéis esta selección de las diferentes temáticas del fondo y cómo se decide el peso, qué temáticas entran o salen, o cómo van cambiando a lo largo del tiempo según cambian estas preferencias del consumidor o estas tendencias de consumo.
A raíz de las tres mega tendencias que comentaba anteriormente, surge toda la gama de fondos temáticos de Robeco y es una forma de dar salida a quienes van a ser los nuevos impulsores del mundo al que nos dirigimos.
Dentro del fondo global consumer trends identificamos tres tendencias con las cuales se gestiona la estrategia:
- Transformación digital del consumo
- Clase media emergente
- Salud y bienestar
Es importante decir que esta última se ha cambiado en los últimos años ya que la última correspondía a grandes marcas, sin embargo, como estamos viendo que la población cada vez es más envejecida y que por lo tanto quieren otro tipo diferente de vida, hemos modificado esta tendencia hacia salud y bienestar.
También es lo bonito de estos fondos temáticos que no son estáticos sino que cambian a lo largo del ciclo económico, por decirlo de alguna manera, y luego haré más hincapié.
Dentro de la de la transformación digital del consumo que es lo que estamos viendo, que cada vez el móvil ya no es una herramienta de trabajo ya no es una herramienta sólo para comunicarnos sino que a través del móvil realizamos infinitos pagos digitales y que si compramos algo, si pagamos un taxi, es decir, las finanzas están integradas que esto también es una parte importante.
El comercio. Nos gusta ir a las tiendas pero yo cada día también compro más cosas por internet a lo mejor también porque vivimos más rápido y tenemos menos tiempo y lo fácil pues es hacer la compra o comprar bienes necesarios de nuestro día a día por internet porque sabes que lo vamos a tener en el mismo día o al día siguiente.
Por otro lado también, el entretenimiento. Al final también utilizamos nuestro móvil para eso, de hecho utilizamos el móvil sobre todo a nivel entretenimiento para ver lo que más: vídeos. En segundo lugar: escuchar podcast como éste que espero que lo escuche mucha gente, y luego ya en la misma medida lo utilizamos para las redes sociales y para juegos y esto cada vez va a ir a más. Ahora estamos nosotros que yo creo que no estamos muy integrados en el mundo juego, pero las futuras generaciones han crecido con ello e irá a más.
Por otro lado, la clase media la clase media emergente, es decir, ya veníamos viendo como China o India, cuyas poblaciones cada vez son mayores o por ejemplo la población de india me comentaban el otro día que al final va a ser una población envejecida por la política de solo un hijo y van a tener otro tipo de consumo. Sin embargo, yo quería decir sobre la clase media emergente que nosotros jugamos los bienes de lujo a través de esta temática porque al final son quienes más compran este tipo de productos y además puedo dar fe desde mi experiencia personal porque yo he trabajado en la tienda de Louis Vuitton de madrid, he sido dependienta y puede decir como prácticamente el 80% de las personas que compraban los productos eran de países emergentes.
Y por último, la tercera tendencia, salud y bienestar. Estas son nuevas formas de vivir, es decir, queremos tener un estilo de vida más saludable, a raíz del covid queremos cuidarnos, más queremos comer mejor o por ejemplo también tenemos una subtenencia que es mascotas. Actualmente yo creo que las mascotas superan a los hogares con hijos y por lo tanto también les dedicamos parte de nuestro día a día
También jugamos la sub temática de cuidado personal, intentamos cuidarnos cada vez mejor.
Lo bonito de estas tendencias es que ofrecen diversificación a nivel riesgo pero es que además la correlación que tienen entre ellas es baja, por lo tanto, esto es lo bueno, que no es un fondo que juegas una tendencia solo en concreto sino que son la combinación de las tres y la baja correlación es lo que te hace tener más exposición a más sectores y a más regiones.
Además es una cartera que se puede poner muy agresiva, se puede poner más cíclica o se puede poner más defensiva, también es dinámica en esa parte. Transformación digital del consumo puede ser la pata más agresiva cuando queremos jugar más aquellos valores de tecnología más de crecimiento, por otro lado si nos queremos poner defensivos jugamos la pata la pata de salud y bienestar de grandes marcas, y por último, cuando queremos añadir ciclicidad a la cartera pues utilizamos la pata de clase media emergente.
Como decías también Daniel, son tendencias muy dinámicas y así lo hemos vivido desde desde el inicio del fondo, es decir, quiero comentar también que este fondo es un fondo que se lanza en el año 98 que fue uno de los fondos sectoriales que comentaba anteriormente, sin embargo en 2008 como veían ese cambio en las tendencias y que al final abarcaba no sólo un sector sino que lo bonito es que abarca varios sectores y que por lo tanto tienes exposición a empresas pues que juegan todo ese cambio del consumo por parte de los clientes, nosotros lo llamamos pure players.
En el año 2008 las compañías que teníamos en cartera eran tipo samsung o apple, compañías de hardware que lanzaban los primeros smartphones y que llegaban a nuestra vida, sin embargo en 2015 las principales compañías eran las famosas FAANG, es decir, pasábamos a las empresas de software. Posteriormente en la época covid tuvieron más protagonismo plataformas de pagos digitales y también el e-commerce, y actualmente pues nos encontramos en la era de la inteligencia artificial donde los semiconductores juegan un papel fundamental porque para que haya esto hay que implementar semiconductores por todos lados y también el vehículo eléctrico también es otra de las implicaciones que tiene también la inteligencia artificial y el papel de los semiconductores.
Es una cartera que se va adaptando en función de los nuevos parámetros de consumo.
Ahora que ya sabemos cuál es el universo de inversión y las diferentes temáticas creo que es momento de profundizar en toda esta filosofía y el estilo que aplica el equipo de gestión para encontrar estas empresas, ¿cuál es esta filosofía que marca el fondo?
Recordemos que el objetivo del fondo es identificar cuáles son las tendencias de crecimiento secular o estructural en el largo plazo desde una perspectiva de consumo y que lo bonito es la combinación de las múltiples tendencias y que están poco relacionadas entre sí. Como norma, las tendencias, ya sean nuevas tecnologías, cambios en la demanda o en las preferencias del consumidor, favorece ese empleo de capital nuevo y si este capital está bien invertido pues si que empezamos a crear valor económico y si encima se destina a industrias que tengan alta rentabilidad pues el efecto compuesto empieza a tener impacto y por lo tanto el crecimiento de este tipo de compañías es exponencial y es ahí donde robeco juega a través de la inversión temática.
Nuestro enfoque de inversión en tendencia se centra en invertir en estas industrias con elevada rentabilidad que se ven afectadas de manera positiva por tendencias y que ofrecen además posibilidad de atraer nuevo capital y dentro de estas industrias lo bonito es invertir en estas compañías que son pure players, es decir, la posibilidad de invertir en toda la cadena de valor de tal manera que para nosotros es más fácil identificar quiénes van a ser los próximos ganadores estructurales y son compañías que desde luego van a tener una ventaja competitiva y se diferenciarán del resto.
A nosotros nos gustan compañías que sean líderes en su sector, que tengan muy alta calidad, que se encuentren en mercados de crecimiento estructural y que tengan el potencial de ofrecer retornos superiores. Además nos gustan aquellas que como decía anteriormente tengan una fuerte ventaja competitiva pero también altos beneficios económicos con las siguientes características:
Activos intangibles de muy alto valor
Poder de precios
Baja intensidad de capital
Generación de flujo de caja muy positivo
Retorno sobre el capital invertido muy elevado
Que se puedan beneficiar de economías de escala
Por lo tanto, a raíz de esto nos queda una cartera de entre 40 a 60 compañías que consideramos que van a ser los próximos ganadores estructurales del largo plazo y que el perfil calidad crecimiento que ofrecen es muy elevado. De hecho en numerosos estudios realizados por robeco han llegado a la conclusión de que en un periodo de 30 años las compañías de calidad suelen comportarse mejor que aquellas de menor calidad y lo hacen en torno a un 5% anualizado.
Después de conocer la filosofía creo que podemos profundizar en este proceso hasta construir la cartera empezando por la selección de las inversiones, como seleccionar las empresas, que elementos mirais más, que es más importante, y luego pues bueno, como haceis esta construcción final seleccionando de toda esta lista de candidatos, a quienes entran finalmente.
En primer lugar identificar las tendencias de crecimiento estructural en el largo plazo es el primer catalizador de rentabilidad de la estrategia y dentro de estas tendencias pues es relevante identificar aquellas compañías que se beneficiarán de ellas, esto es el segundo paso, es decir, no todas las compañías responden igual ante una tendencia en crecimiento y esto corresponde al segundo catalizador que es la identificación de estos valores que son capaces de proporcionar a la cartera ese crecimiento del que hablábamos.
Por lo tanto, aquí tenemos una combinación en primer lugar la selección top down de las tendencias, en segundo lugar esa selección bottom up a nivel compañía.
El proceso de inversión del fondo consta de cuatro pasos.
- En primer lugar como comentaba la selección de la tendencia. El equipo quiere identificar las tendencias que sean variadas entre sí y que además ofrezcan diversificación de la cartera y después de este screening top down nos quedamos con entre 750 y 800 valores.
- En segundo lugar queremos identificar las compañías que se van a beneficiar de las mismas. Son compañías pure players y después de dejar de lado a aquellas que no vayan a recoger ese beneficio pues nuestro universo se reduce en torno a 200 250 valores.
- En tercer lugar vamos a identificar a los ganadores estructurales. Los gestores analizan las compañías apoyándose en un riguroso análisis cuantitativo así como cualitativo, es decir, analizamos las compañías de forma fundamental y para ello nos apoyamos en los diferentes equipos de renta variable y también en las diferentes herramientas que robeco pone a disposición del equipo de inversión, como es un modelo de valoración distinto al que se suele utilizar en el sector, robeco cuantitative stock ranking model. Luego también tenemos el sustainability análisis que esté realizado por el equipo de inversión sostenible, es decir, se aplica este filtro de criterios asg y por otro el análisis técnico a través de otra herramienta propia. Después de haber analizado y de haber seleccionado aquellas compañías que mejor corresponden a nivel cualitativo y cuantitativo pues nos va a quedar una cartera de entre 100 y 120 valores.
- El último paso es la construcción de la cartera, la selección de compañías y el peso asignado se basan en el nivel de convicción así como en el perfil riesgo-rentabilidad y por lo tanto se queda una cartera concentrada de entre 40 y 60 valores. Las compañías suelen tener pesos en torno a 1 o 3% y se puede ajustar en un 1% debido a valoración de factores técnicos. A veces tenemos menos exposición, en torno a un 0,5% a compañías cuando son aquellas que tienen una historia corta pero que en ese momento consideramos que también las queremos las queremos jugar.
Siempre se analiza la cartera en cuanto a su rentabilidad mirando pesos tanto a nivel compañía, sector, región, o país, exposición a tendencias así como restricción y límites de inversión.
Para acabar esta sección me gustaría que me dijeras a modo de resumen cuáles son los tres elementos clave que a tu juicio crees que definen la estrategia o son más relevantes para explicar y entender este fondo.
A nivel personal yo diría que cuando alguien quiere invertir en un fondo como global consumer trends, invierte en una estrategia que está balanceada, es decir, es cierto que cuando vemos valor en la tendencia de transformación digital los gestores incrementarán el peso de este tipo de temática pero sin embargo, cuando ven más valor en otro tipo de compañías ya sea porque los parámetros se inclinan más por la de salud y bienestar, pues van a mover esos pesos, por lo tanto, tiene ese enfoque balanceado que es muy importante donde combinan tanto calidad, porque lo que encontramos en cartera son compañías de muy alta calidad y también valores de crecimiento.
Por otro lado, no deja de ser un fondo de renta variable global, es decir, no juega ningún tipo de región en concreto y por lo tanto dejamos total libertad a que los gestores y analistas encuentren aquellos ganadores estructurales desde un punto de vista de consumo.
Por otro lado, a nivel sectorial, también tenemos que pensar que no es un fondo solo de consumo, es cierto que la mitad de su cartera si que va a estar o si que está expuesta actualmente a consumo básico y consumo discrecional pero es que el otro 50% es exposición a otro tipo de sectores que nada tienen que ver con el consumo como tal, pero es que esto es lo bonito porque al final hay otras compañías que hacen posible ese cambio en el paradigma de ese nuevo consumo al que nos enfrentamos y que no se encuentran dentro de los sectores consumo.
En definitiva, enfoque balanceado y diversificación a nivel sectorial regional y valores de calidad y de crecimiento.
Vamos a pasar a la segunda sección y hacer unas preguntas un poco diferentes que espero que nos ayuden a terminar de conocer este fondo y conocer un poquito más donde confiamos el dinero y en qué tipo de mercado invertimos, así que bárbara, cómo describirías la empresa sector o posicionamiento perfecto para este fondo.
Resumir un poco todo lo que he comentado anteriormente. No quiero hablar de un valor en concreto ni de una tendencia en concreto sino que este fondo tendrá valores en su cartera que jueguen tendencias que tengan crecimiento estructural en el largo plazo pero que también ofrezcan una ventaja competitiva y sean líderes en su sector y de esta manera nos puede dar la oportunidad de dar con el próximo ganador estructural en el largo plazo.
En tu opinión qué crees que hace diferente a este fondo respecto a otras alternativas en la industria o fondos similares especialmente dentro de la gama de fondos temáticos.
En primer lugar que no es un fondo sectorial, es decir, este fondo juega tres tendencias y dentro de estas tres tendencias hay muchas sub temáticas con perfiles distintos, con lo cual esa parte, la diversificación a nivel sectorial y a nivel regional.
Por otro lado, la generación de alfa es decir este fondo a 10 años ha obtenido una rentabilidad anualizada del 12,16%, que considero que es bastante elevado y gracias a ello es al track record del equipo gestor que llevan juntos pues desde el año 2008 aproximadamente, con lo cual se conocen muy bien conocen muy bien cuál es la filosofía y lo que quieren aportar con este fondo.
Y por último, el enfoque balanceado en cuanto a riesgo se refiere, es decir, no es un fondo ni muy agresivo ni un fondo muy conservador, con lo cual es un fondo que va a jugar los patrones desde un punto de vista de consumo pero que los gestores intentarán modularlo en función del ciclo en el que nos encontremos.
¿Qué tipo de inversor o en qué tipos de cartera crees que encajaría este fondo?
nosotros creemos que aquel inversor que invierta en un fondo que está centrado en temáticas es una de las mejores maneras de monetizar una oportunidad de inversión y además que identificando tendencias de crecimiento secular e invirtiendo en compañías fuertes y bien gestionadas es posible obtener una muy alta rentabilidad pero con un nivel de riesgo muy moderado.
Este fondo tiene exposición a tendencias muy atractivas y muy actuales tales como pagos digitales, e-commerce, bienes de lujo, mascotas o cuidado personal, pero es que además el fondo combina un enfoque growth, un enfoque de crecimiento, con una alta calidad y que esta alta calidad también suele comportarse muy bien en entornos de crecimiento económico moderado como en el que nos encontramos actualmente.
Además, la valoración de la cartera es bastante atractiva porque hemos vuelto a niveles pre covid. Es cierto que después del covid hubo una expansión de múltiplos muy elevada que nos perjudicó sobre todo en el año 2022 cuando vimos ese sufrimiento por parte de los valores más growth.
Además, esta cartera te va a ofrecer compañías que van a tener un crecimiento en beneficios muy elevado y por encima de la media y por eso también consideramos que es importante pagar un poquito más pero obtener un crecimiento en beneficio superior.
Es un fondo para aquellas personas que quieran diversificar su exposición a renta variable con catalizadores de crecimiento en el largo plazo y que quieran mejorar su perfil de riesgo-rentabilidad.
Bárbara, esto es todo, muchísimas gracias por tu tiempo y por explicarnos con tanto detalle esta interesante estrategia y fondo de inversión.
Muchísimas gracias, la verdad que global consumer trends también desde mi punto de vista es un fondo divertido de contar. Yo creo que además es un fondo que se entiende bien porque al final invierte en lo que está pasando en nuestro alrededor y conocer este tipo de inversiones de primera mano y sabiendo lo que está haciendo también aporta un valor muy importante a esta estrategia. Así que nada Daniel, muchísimas gracias por confiar en robeco y a ustedes por escucharnos muchas gracias.
Hoy hemos conocido un fondo de renta variable global que destaca por la interesante temática que han construido y que consiste en invertir en los diferentes sectores y tendencias de consumo que más están creciendo y ganando cuota de mercado.
Dados los cambios de patrones de comportamiento en el consumo en la actualidad el fondo está gestionado por Jack Neele desde junio de 2007 quien es el gestor principal y la referencia así como Richar Stepehens desde 2010, quienes han construido todo un equipo de analistas a su alrededor especializado en las diferentes temáticas en las que invierten.
Por tanto no hablamos de uno de esos fondos temáticos lanzados a la luz de una moda sino de un fondo con amplia trayectoria y un equipo estable.
Su principal labor es encontrar estas nuevas tendencias en los patrones de consumo para así posicionarse de forma temprana en ellas. Deben ser sectores con fuertes vientos de cola y crecimientos a largo plazo que estén impulsando a las empresas que se benefician de ello. Actualmente encuentran tres tendencias principales como son la transformación digital de nuestras vidas, el auge del consumidor emergente y la salud y bienestar en nuestras vidas.
Como puedes ver son tendencias relativamente amplias que posteriormente los subdividen en 10 sectores diferentes más concretos. Aquí siempre digo que hay una imagen que pone la gestora que es realmente interesante que te vamos a enlazar en la descripción del podcast para que puedas ver estas 10 temáticas o subsectores. Por citar algunos, dentro de la transformación digital encontramos el tema de las empresas de pagos digitales o las empresas categorizadas como el futuro del entretenimiento que vendría a ser el streaming, etc.
Dentro de la temática de la salud tenemos sectores como estilo de vida saludable o el cuidado personal así como dentro del auge del consumidor de los mercados emergentes tenemos lo que son las empresas de lujo o empresas líderes dentro de estos mercados.
Es importante destacar que adaptan estas temáticas a lo largo del tiempo, de hecho lo que actualmente es la temática salud y bienestar antes era una temática llamada marcas fuertes, algo que fueron cambiando progresivamente. Esto es interesante ya que el fondo y los gestores van cambiando a lo largo de los diferentes cambios que van sufriendo los consumidores, y según avanzan dichos sectores cambian el posicionamiento de la cartera dentro de él como se ve en el ejemplo de la transformación digital del consumo donde inicialmente se posicionaban más en hardware para luego ir a las FAANG y posteriormente en la actualidad están más posicionados en medios de pagos digitales y streaming.
Una vez decididas las temáticas concretas hacen una selección de empresas con un fuerte sesgo hacia la calidad algo que es marca de la casa ya que en sus estudios académicos muestran que hay una prima de rentabilidad a largo plazo para las empresas de calidad.
Finalmente construirán la cartera según el peso por la temática y la convicción para cada una de las posiciones.
Como resumen el proceso se podría resumir en cuatro puntos:
- El primero es encontrar las tendencias de crecimiento.
- El segundo identificar las compañías que se benefician de estas tendencias.
- La tercera seleccionar al grupo de empresas de calidad y mayor potencial dentro de este grupo
- El último paso, el cuarto, construir la cartera basada en las temáticas y el nivel de convicción.
En definitiva, estamos ante un fondo temático muy particular que cuenta con un equipo sólido de gestión, una filosofía clara, capacidad para identificar las nuevas tendencias y un amplio histórico que avala su buen hacer a largo plazo.
Sin duda, una excelente combinación para quien quiere invertir en los ganadores del futuro.
2ª Parte
Para comenzar me gustaría que nos contaras cómo está posicionado el fondo a nivel agregado en la actualidad y así tener una foto general de la estrategia.
Comenzamos en primer lugar con la asignación de tendencias. Recordemos que este fondo se gestiona en base a tres tendencias, transformación digital del consumo, salud y bienestar y clase media emergente. Recordemos que estas tendencias están poco correlacionadas entre sí, por lo tanto favorece la diversificación. A día de hoy la tendencia de salud y bienestar ha aumentado durante los últimos meses, recordemos que puede que sea la parte más defensiva de la cartera y actualmente corresponde a un 42% de la cartera, es decir, es la tendencia a la cual tenemos mayor exposición.
En segundo lugar, tenemos exposición a la tendencia que ha ido marcando los últimos años de este fondo, la transformación digital del consumo, que es la parte más agresiva, sin embargo los gestores han querido disminuirla en favor de salud y bienestar, actualmente representa un 41%.
Y en último lugar, la parte más cíclica, esa clase media emergente, que tenemos actualmente un 17% de exposición.
A nivel regional, esta cartera está expuesta en un 56% de exposición a Estados Unidos, un 34% a Europa y un 10% emergentes de Asia-Pacífico. Aquí quiero puntualizar un dato y es que en China tenemos una exposición de en torno a un 3,43%. Esta exposición se ha ido reduciendo muchísimo durante los dos últimos años y esta última parte del año debido a ese debilitamiento del consumo de China, bueno, pues también han ido reduciendo tanto la exposición directa como indirecta, pero como decía la exposición directa es del 3,43% a través de dos valores: Alibaba y Pinduoduo.
Y a nivel sector es quizás de lo más importante también del fondo, ya que recordemos que no es un fondo de consumo, sino que es un fondo temático que va más allá y que al final invierte en la transformación digital, en la transformación de esa forma de consumir que tenemos actualmente.
La mitad de la cartera sí que la vamos a encontrar repartida entre sectores de consumo, de hecho tenemos un 31% de exposición a consumo discrecional, un 22% a consumo básico, pero el resto está repartido entre distintos sectores, de hecho tenemos un 13% en tecnología, un 12% en salud, un 12% en materiales, un 6% en comunicaciones y un 4% en materiales.
Hablar de la tecnología y el consumo es algo bastante amplio y me gustaría profundizar en los tipos de sectores y sobre todo en las sub-temáticas en las que está posicionando el fondo. Ya nos has comentado estos tres bloques principales, pero me gustaría que nos comentaras de una forma más clara cuáles son estas diferentes sub-temáticas, hacia dónde se va posicionando el fondo y dónde están invertidos los gestores.
Lo bonito también de este fondo es que estas temáticas y sub-temáticas sobre todo van variando a lo largo de los años, de hecho durante los años 2010 aproximadamente primó el hardware, es decir Apple por ejemplo, empezaban los primeros smartphones, era el primer contacto con este teléfono inteligente y lo empezábamos a descubrir, sin embargo los años 2015, tanto antes como después estuvieron marcados por las famosas FAANG, antes de la época pre-COVID comenzamos ya con los primeros pagos digitales y ahí fue ese crecimiento exponencial de todos los valores growth, sobre todo en la época COVID porque al final hicimos un uso muy intenso tanto del e-commerce como de los pagos digitales, como food delivery, es decir, utilizamos lo digital para todo incluso para el teletrabajo, estábamos encerrados en nuestra casa y era lo poco que podíamos hacer.
Pero sin embargo vemos lo importante que es la tecnología y que desde luego ha llegado para quedarse y todos los avances que hay en relación a ella, los crecimientos que se tienen son completamente exponenciales y actualmente lo que está primando es más el coche eléctrico, la parte de semiconductores, es decir, todo lo relacionado con la inteligencia artificial.
Dentro de la tendencia transformación digital del consumo, ¿qué es lo que encontramos aquí? Bueno pues por un lado tenemos el sistema de pagos digitales como os he comentado, plataformas como Adyen, Paypal o empresas tan conocidas de tarjetas de pago como pueden ser Visa o Mastercard.
En segundo lugar tenemos el e-commerce, se me ocurre Airbnb, es decir, como reservamos nuestro alquiler vacacional o la compañía de grandes almacenes Costco, la empresa Doordash, es decir, dabas un botón y tenías un producto que querías al momento en casa.
En tercer lugar tenemos el entretenimiento y su futuro, actualmente creo que vemos menos la tele convencional o tendemos a eso y a ver más series a través de distintas plataformas.
El nombre de la sub temática se llama plataformas, es el uso de Google como buscador, Nvidia para la parte de semiconductores, el marketplace, Amazon, Apple, como todos los dispositivos que tenemos para poder conectarnos.
Otra tendencia que estamos empezando a mirar y que entraría dentro de esta transformación del consumo, es la parte de consumo sostenible, esto implica desde cosmética sostenible hasta el coche eléctrico.
En cuanto a la parte de salud y bienestar que hemos recordado que es una pata que actualmente ocupa mucho la cartera y de hecho de las 10 mayores posiciones, tres de ellas corresponden a salud y bienestar que esto antes no estaba, o sea las 10 mayores posiciones estaban mucho más relacionadas con la temática de transformación digital del consumo, sin embargo debido al envejecimiento de la población, con esa pirámide poblacional cada vez más invertida, bueno pues los gestores han visto que esta tendencia desde luego tiene mucho que decir en el futuro.
¿Cuál es la sub temática? Pues en primer lugar tenemos un estilo de vida saludable, tendemos a cuidarnos más o a hacer más deporte a raíz del COVID o sub temáticas como la diabetes o la obesidad que van a marcar los próximos años.
Por otro lado, el cuidado personal. También tendemos a cuidarnos más ya sea a nivel cosmética, ya sea a nivel alimentación, ya sea a nivel productos para nuestra piel, es decir, queremos ser más saludables.
Y en tercer lugar está la pata de mascotas. Es cierto que el número de hogares que tienen mascotas es mayor que el número de hogares que tienen niños y desde luego todo el mundo que se ha creado alrededor de las mascotas, es decir, pues ahora llevan pues desde abriguitos, hay piensos especiales, las camas que tenemos para nuestras mascotas también ha cambiado, esto ha cambiado y actualmente se mueve mucho alrededor de las mascotas y es otra de las sub temáticas que estamos viendo.
Y ya en tercer lugar la temática clase media emergente. Esta clase media procedente de países emergentes tanto de Asia como países latinoamericanos pues tienden a consumir bienes de lujo occidentales, pues por ejemplo aquí jugamos la parte de Hermes, la parte de Louis Vuitton, Ferrari, Moncler
La siguiente temática es cuáles van a ser los ganadores dentro de el mundo emergente,las próximas compañías ganadoras y aquí tenemos Mercado Libre que puede ser un Amazon en países latinoamericanos, Alibaba, Unilever, pero sobre todo la parte que está más enfocada a India y esto sería un poco las temáticas y las sub temáticas que estamos viendo.
Las siguientes temáticas que vamos a introducir en cartera, una de ellas es inteligencia artificial porque desde luego va a marcar nuestra forma de trabajo y nuestra forma de vida incluso nuestra forma de pensar.
Muy interesante, le voy a recordar a los oyentes que vamos a subir un enlace en la descripción del podcast con la imagen de la cartera porque son muchos nombres, muchas palabras.
Total y es que esta imagen, Daniel, desde luego la que tú estás haciendo referencia, es tan visual y te queda tan claro que para ellos va a ser muchísimo más fácil.
También me parece interesante la imagen de cómo van cambiando las tendencias al cabo de los años, recordemos que no es un fondo estático, los gestores van viendo cuáles van a ser los próximos ganadores, es decir, quieren estar pues por decirlo de forma vulgar en la ola para no perderse ninguna empresa que vaya a ser protagonista desde luego en los próximos años.
Lo enlazaremos en la descripción para que todos puedan verlo con total claridad y quería seguir preguntándote por esta línea porque has comentado las diferentes temáticas, bloques y cómo van cambiando a lo largo del tiempo entonces mi pregunta es sobre cómo funciona esto, cómo vais a hacer estos cambios tanto por las oportunidades, por los cambios de la tendencia así como estas oportunidades, porque comentabas que el sector salud ha ganado bastante peso respecto a otras categorías. ¿Cómo hacéis este cambio entre las temáticas? ¿depende más de las oportunidades de una visión macro de las tendencias o también tiene una influencia muy fuerte las valoraciones de estas empresas dentro de los grupos?
A nivel valoración desde luego nosotros cuando analizamos una compañía fijamos un precio objetivo y cuando esa compañía llega al precio que nosotros consideramos o que está cara porque no está soportada por beneficios pues desde luego o sale de cartera o no entra en cartera, estas compañías se revisan me atrevería a decir que diariamente desde luego.
Por otro lado a nivel macro también lo tienen en cuenta, es cierto que es un fondo bottom up de análisis de compañías pero se han puesto defensivos en primer lugar por este envejecimiento de la población, pero también por el entorno macro en el que nos encontramos en el que estamos, pues un entorno un poco incierto que hay disparidad de opiniones que entran en juego tantos factores que antiguamente no teníamos en cuenta, por ejemplo la tecnología al final todos podemos hacer muchas estimaciones de números pero es cierto que los avances que se van a realizar son muy difíciles estimarlos con previsiones económicas, entonces también los gestores se han querido posicionar con un enfoque más balanceado por decirlo de alguna manera incrementando la calidad de las compañías, aumentando peso en aquellas compañías que tienen mayor convicción porque al final también se sienten más cómodos con este tipo de compañías en el entorno actual en el que nos encontramos.
Y desde luego a nivel tendencias y subtemáticas siempre tienen cuáles van a ser las próximas tendencias, ellos desde luego las subtemáticas que hemos nombrado anteriormente son las que están actualmente en la cartera pero tienen una lista de un número determinado de tendencias que van a ser las próximas, para cuando la cuando el análisis o la empresa les encaje poder meterla en cartera, entonces me atrevería a decir que es tanto por valoración tanto por situación macro y por situación de temáticas o subtemáticas que van surgiendo, pero desde luego recordemos que es una gestión activa es una gestión flexible y dinámica.
Me gustaría profundizar en este proceso de valoración de las compañías que ya vimos de forma bastante conceptual en el anterior capítulo y a preguntarte por qué elementos, qué métricas son más importantes para vosotros a la hora de seleccionar las empresas que entran en cartera. Una vez hayáis seleccionado estas temáticas después tenéis que hacer la selección de las empresas concretas. Entonces, ¿cómo lo hacéis? ¿Qué elementos son más fundamentales para vosotros?
En primer lugar vamos a tener en cartera compañías que tengan un crecimiento elevado y para ello nos fijamos bien en la estimación de crecimiento en el futuro y nuestras compañías van a tener un porcentaje superior que las del índice de referencia.
En segundo lugar nos fijamos en calidad, en muy alta calidad, es decir, estos crecimientos tienen que venir soportados por beneficios porque al final el PER es una opinión, entonces necesitamos que venga sustentada por ese crecimiento y por esos beneficios, entonces nos fijamos mucho en el retorno sobre el capital en el en el famoso ROE y por lo tanto las compañías que tengamos en cartera van a tener unos roes, return on equity, mucho más elevados que el índice de referencia, y es cierto que tanto alto crecimiento como alta calidad actualmente en el entorno en el que nos encontramos pues va a suponer una mayor valoración un mayor PER de esas compañías. Desde luego no nos vamos a ir a compañías que nosotros consideremos que estén excesivamente valoradas porque no vamos a pagar un precio superior por algo que a lo mejor no está soportado tanto por el crecimiento como por los beneficios, pero sí que somos conscientes de que hay que pagar un poquito más por tener este tipo de compañías en cartera tanto a nivel crecimientos como a nivel calidad.
Es cierto que las compañías que tenemos en cartera queremos que estén menos endeudadas que las del índice de referencia, por lo tanto no nos fijamos sólo en el crecimiento no nos fijamos sólo en la valoración no nos fijamos sólo en la deuda sino que es un conjunto de estas tres métricas que hace que la compañía sea buena para que esté dentro de nuestra cartera.
Uno de los elementos clave cuando invertimos en empresas de mayor crecimiento es el tema de la volatilidad que influye mucho en ciertos inversores y que es muy importante para ellos, que puede ahuyentarlos de fondos a los que asociamos con mayor crecimiento y por tanto muchas veces con mayor riesgo. ¿Cómo se gestiona en este fondo la volatilidad, el control de riesgos y qué métricas de riesgo arroja.
Es cierto que no deja de ser un fondo de renta variable global de crecimiento. Depende de cómo esté el mercado o sea la situación covid pues sí que fue un entorno muy volátil y este fondo va a tener volatilidad, hay que asumirlo, no dejas de invertir en cuáles van a ser los próximos ganadores del futuro.
Sin embargo, los gestores quieren controlar esa volatilidad de la mejor manera posible dentro de ser un fondo de renta variable global, de ahí que actualmente el enfoque esté más balanceado porque también
consigue a los gestores que estamos en un entorno donde va a haber riesgos en el corto plazo y
donde esto va a incrementar la volatilidad de la cartera y una forma de gestionarlo es teniendo valores más defensivos en cartera, pero de hecho si analizamos el ratio de captura tanto al alza como como a la baja del fondo lo que los gestores consiguen es que cuando el mercado sube pues el fondo suba más que el índice de referencia, de hecho lo ha batido de media en un 63% de las veces y sin embargo cuando haya periodos de caída, y aquí es casi lo más importante, cuando hay periodos de caída pues que el fondo se comporte mucho mejor que el índice de referencia y esto lo ha superado de media en un 72%, es decir, aquí es donde los gestores se fijan cuando el mercado cae que este fondo caiga lo menos posible y eso se consigue también pues con un enfoque más balanceado y aumentando la calidad de la cartera.
Pero desde luego no es un fondo que vaya a tener una beta muy muy superior al mercado ni mucho menos, de hecho tiene en torno a 1,01 que es prácticamente la beta del mercado. Quiero también hacer entender a los inversores que este fondo desde luego es volátil, pero bueno es volátil como cualquier índice o como cualquier fondo de renta variable que no tiene por qué ser más volátil que el mercado, y desde luego si analizamos si lo vemos a nivel beta ese riesgo a mercado pues es prácticamente igual que el índice de referencia.
Donde pone mucho foco es no caer tanto como cuando cae el mercado.
Antes de pasar a la siguiente sección, me gustaría que me dijeras tres métricas de la cartera agregadas o del fondo que destacarías para así quedarnos con algunos datos clave que pueden ayudarnos a entender cómo es la cartera o cómo funciona el fondo.
Yo me quedaría sobre todo con crecimiento en beneficios. Las compañías en cartera tienen un crecimiento en beneficios del 18% versus el 13% del índice de referencia.
Por otro lado, la calidad, el retorno sobre el capital empleado es de 28,5% versus 20% del índice de referencia, casi 10 puntos más que el índice.
Y en última instancia yo diría que el per de la cartera actualmente pues es en torno a 22 veces que ha vuelto a valores pre covid es, decir, el per de la cartera en el año 2020 aproximadamente era de 24 veces aumentó durante el covid a 39 veces, para que veáis la expansión de múltiplos tan potente que hubo en el mercado y también en los valores que tenía la cartera por supuesto, y actualmente con este enfoque más balanceado encontramos un per de en torno a 22, 23 veces y los gestores pues están muy cómodos con esta valoración de la cartera porque al final es algo que no es muy elevado y que desde luego está soportado por los beneficios.
Vamos a pasar a la siente sección en la que me gustaría comentar diferentes tesis de inversión concretas para que nos ayuden a terminar de conocer este fondo y llevarnos algunas ideas claras. Por ello vamos a poder hablar tanto de sectores temáticas o acciones en concreto que consideréis interesantes desde robeco especialmente para el robeco consumer trends, así que bárbara vamos con ello, que tesis tienes preparadas para nosotros.
Yo había preparado una compañía que se llama Novo Nordisk que forma parte de la temática salud y bienestar. Además, es una de las mayores posiciones que tenemos en cartera. Me apetecía comentar por qué, luego voy a hablar de otra, chipotle, que también entra en la parte de salud y bienestar que es una cadena de restaurantes mexicanos que acabamos de iniciar la posición y también quiero hablar de otra posición que está más en transformación digital del consumo que se llama Nu Holdings, que es un banco brasileño, y luego quería hacer referencia a un valor que me hace especial ilusión porque yo he trabajado en esta compañía que es el Louis Vuitton y que estaría en la temática de crecimiento.
Novo Nordisk es una farmacéutica, es una de las mayores posiciones que tenemos en cartera y por qué nos gusta, bueno pues hay un medicamento que es para la diabetes en concreto que se llama glp-1, no es un nombre comercial ni mucho menos y que se está empezando a testear para la obesidad.
Nos gusta porque el uso de este medicamento tiene un potencial muy elevado sobre todo para aquellas compañías que lo producen y que lo pueden distribuir y consideramos que la obesidad pues va a ser uno de los principales temas a tratar durante los próximos años y de hecho se espera que la situación empeore y vaya a más. Hay un informe de la federación mundial de obesidad de 2023 que predice que el 51% del mundo o mejor dicho más de 4 mil millones de personas van a ser obesos o tendrán sobrepeso en los próximos 12 años. Estas fibras asustan desde luego pero esa hacía lo que nos enfrentamos y novo nordisk es la única compañía farmacéutica que actualmente está autorizada para distribuir este medicamento glp-1 como tratamiento para la obesidad y está funcionando muy bien, pero es cierto que hay otros competidores que también están intentando luchar por poder distribuir y producir este producto.
De hecho, la demanda es enorme y se ha lanzado recientemente, pero también hay que recalcar que no es un medicamento que te suela cubrir el seguro, y luego las ventas de medicamentos contra la obesidad pues han alcanzado en torno a los 2 mil millones de dólares para aproximadamente tres millones de pacientes y por otro lado con 100 millones de personas obesas sólo en Estados Unidos, hay unas predicciones de 4 mil millones de ventas en todo el mundo en los próximos años. Esto es espectacular, de hecho a finales de esta década se prevé que alcance el número de ventas de 6 mil millones de dólares y parece que va a ser realista y novo nordisk aumentó su perspectiva de crecimiento para 2023 en torno a 13-19%, tanto para las ventas como para el beneficio operativo. Si desgranamos esto el 24-30% son para las ventas y el 28-34% son para el beneficio operativo
El potencial de que el medicamento glp-1 crezca bueno pues puede llegar a tener un mercado de 60 mil millones de dólares y podría respaldar aún más las acciones de Novo Nordisk.
Chipotle también forma parte de la temática salud y bienestar, hemos iniciado recientemente la posición en esta cadena de restaurantes mexicanos, su nombre completo es chipotle mexican grill. Chipotle opera en el atractivo del segmento de fast food por decirlo de alguna manera aunque presenta una diferencia y es que es una alternativa más saludable a la comida rápida pero el precio pues es ligeramente más alto.
Chipotle espera hacer crecer sus 3200 restaurantes en eeuu a una tasa de entre 7-8% mientras también mejora el rendimiento, la eficiencia y la tecnología.
Las acciones de chipotle actualmente cotizan un per de 4 veces pero ha habido un problema el último trimestre y es que las acciones cayeron un 10% después de la publicación de beneficios y los gestores vieron que era un punto muy atractivo de entrada.
Es una cadena de restaurantes de comida rápida informal, sirven platos de estilo mexicano tipo burritos, platos de arroz, tacos, ensaladas y los consumidores perciben a chipotle pues como un menú mucho más saludable a un precio más alto que otras cadenas de restaurantes americanos que tienen la misma velocidad de servicio. Esto atrae a consumidores de mayores ingresos y que son más conscientes de la nutrición pero no es tan restrictivo en cuanto a precio o variedad de productos, entonces por lo tanto nosotros consideramos que está bien posicionado para fomentar y permitir la transición hacia un estilo de vida mucho más saludable para un mercado grande, y además tiene un poderoso modelo operativo que genera altos volúmenes en relación a bajos costes laborales bajos costes de alquiler y operativos y por último vemos que la empresa pues no tiene rival en este segmento mexicano de comida rápida e informal. Tiene una base de tiendas muy considerable, actualmente sigue siendo entre 2 y 5 veces más pequeña que los principales actores que cotizan en bolsa pero tiene un largo camino de crecimiento por delante.
Chipotle abrió su primera tienda en Estados Unidos en Toronto Canadá en el año 2008 y su primera tienda en Londres fue en 2010. Actualmente tiene 28 ubicaciones en Canadá, 12 en el Reino Unido, 3 o 4 restaurantes en Francia y una en Alemania y además nos gusta mucho la imagen de marca y la estrategia, su eslógan es: alimentos con integridad.
A nosotros nos gusta este tipo de compañías y además tiene la típica cocina abierta donde puedes ver dónde se embala tu comida para que puedas ver esos ingredientes más frescos y esto pues contribuye a tener una mejor imagen de marca.
En tercer lugar, la empresa Nu Holding es una nueva posición en el neo banco brasileño. Nu Holding opera un banco digital en brasil con más de 80 millones de clientes y debido a su ventaja de datos sobre los bancos tradicionales puede proporcionar a los clientes tarjetas de créditos y préstamos personales de manera más confiable y tiene menores tasas de morosidad que sus otros competidores.
Se ha expandido recientemente a colombia y a méxico y por lo tanto ofrece más oportunidades de crecimiento y Nu holding es un banco retador único en américa latina que además tiene su base de clientes más grandes en brasil y los países más recientes que hemos entrado bueno pues ha sido méxico.
Y por último, y esto ya es un poco a nivel personal, es la empresa Louis Vuitton, porque yo trabajé cuatro meses de 2012 y bueno bueno pues fui dependiente a la tienda de madrid y miro con cariño esta empresa.
Es cierto que las acciones de lvmh han crecido más del doble en los últimos cuatro años, sin embargo actualmente bueno están sufriendo un poquito debido a ese menor consumo o esa situación más complicada en china y vamos a creer que este crecimiento de esta compañía se va a normalizar. Es cierto que hubo una euforia del crecimiento de bienes de lujo después después del covid sin embargo actualmente bueno vemos que va a volver a niveles más normales.
Es una empresa que actualmente estamos monitorizando prácticamente día a día y queremos ver cómo se cómo se va comportando este debilitamiento en algunos segmentos en china, entonces bueno pues queremos ver si este valor va a estar entre nuestras 10 mayores posiciones o lo iremos reduciendo.
Quería hablar también de empresas en las que hemos iniciado posiciones, de empresas que ocupan una parte muy importante de la cartera y de empresas que han sido una parte muy importante de la cartera pero que ahora mismo pues estamos monitorizando muy de cerca por esa también situación macro que es lo que decíamos, al final afecta afecta al crecimiento de estas compañías y bueno pues es una de las compañías que tenemos y que posiblemente pueda y podamos empezar a reducir exposición.
Esto es todo muchísimas gracias por tu tiempo y por hablarnos con tanto nivel de detalle del posicionamiento y de estas tesis de inversión del fondo robeco consumer trends, muchísimas gracias.
Muchísimas gracias, espero que haya quedado un poco claro que os haya transmitido de la mejor manera posible cómo está construida esta cartera y que al final hayáis entendido bien cómo funciona y cómo trabaja este fondo, muchísimas gracias a todos y en especial a ti Daniel.
Después de estos dos podcast ya conocimos en profundidad el fondo Robeco global consumer trends.
Como resumen, se trata de un fondo temático global con sesgo growth y que está centrado en invertir las nuevas tendencias dentro del consumo algo que van adaptando a lo largo del tiempo.
Actualmente encuentran tres tendencias principales como son la transformación digital de nuestras vidas, el auge del consumidor emergente y la salud y bienestar en nuestras vidas. Como puedes ver son tendencias relativamente amplias y que posteriormente las dividen en 10 sectores más concretos.
Estos 10 sectores los podrás ver una imagen que hemos compartido en la descripción del capítulo que te será muy útil para ver de una forma muy visual la cartera.
El peso de estas temáticas dentro de la cartera va cambiando según las perspectivas del equipo y las oportunidades que van encontrando en el mercado, de hecho las temáticas de transformación digital y salud han ido alternando el primer puesto de la cartera en función del contexto de mercado y actualmente salud es la que normalmente más peso tiene la cartera.
En cuanto a las métricas, tenemos un fondo con mayores crecimientos de los beneficios que los índices así como mayores crecimientos de ventas o un mayor retorno sobre el capital empleado.
Su proceso mezcla inversión a temática con sesgo de crecimiento con las empresas de la mayor calidad posible por lo que no es de extrañar que tengamos una cartera final con un toque quality-growth. Este sesgo por la calidad y la diversificación entre las diferentes temáticas les ha llevado a tener una interesante relación rentabilidad riesgo ya que el fondo tiende a subir más que la medida del mercado en promedio pero también tiende a tener un mayor downside capture en los momentos bajistas, lo que significa que suele caer algo menos, algo que pocos fondos pueden decir, batir al mercado en los mercados alcistas pero también caer algo menos en los bajistas.
En definitiva, estamos ante un fondo temático muy particular que cuenta con un equipo sólido de gestión, una filosofía clara y la capacidad para adaptarse a las nuevas tendencias y un amplio histórico que además avala su buen hacer.
A mi modo de ver, es una excelente combinación para quien quiere invertir en los ganadores de futuro en un fondo que realmente ha demostrado lo que es capaz de hacer.
