En este artículo, explicaremos la métrica de periodos en negativo, una referencia cada vez más utilizada por las gestoras para medir el riesgo de un fondo de inversión. Su popularidad radica en que es intuitiva, fácil de calcular y proporciona una visión clara sobre la consistencia de un fondo en momentos adversos.
Esta métrica es especialmente útil para gestionar emocionalmente las fluctuaciones en la inversión, lo que la convierte en una herramienta valiosa para inversores moderados o defensivos que buscan productos con mayor estabilidad y menor volatilidad.
¿Qué son los periodos negativos?
Los periodos en negativo representan la cantidad de periodos en los que una estrategia ha tenido rendimientos negativos, así como la intensidad de esas caídas a lo largo del tiempo.
Esta métrica puede analizarse de diferentes formas y se complementa bien con la máxima caída. No es lo mismo un fondo que suele estar en positivo y sufre caídas puntuales pero con rápida recuperación, que un fondo con caídas frecuentes, aunque sean menos profundas.
Ejemplo comparativo:
- Fondo A: Máxima caída del 15%, pero con pocos meses en negativo y recuperación rápida.
- Fondo B: Máxima caída del 5%, pero con caídas recurrentes durante el 40% de los meses.
Para inversores con perfiles defensivos o que buscan retornos estables, suele ser preferible un fondo con menos periodos en negativo, incluso si su máxima caída es mayor, ya que la sensación de estabilidad es más importante..
Sin embargo, es clave contextualizar esta métrica y no dejarse llevar por argumentos de marketing que pueden distorsionar su interpretación. Veamos un ejemplo
Caso práctico: Pyrford Global Total Return
Para entender mejor esta métrica, analizaremos el fondo Pyrford Global Total Return, que invierte principalmente en el mercado británico.
En la parte superior de la tabla, podemos observar la comparación entre las rentabilidades anuales del fondo y las de dos índices representativos de la renta variable del Reino Unido en años negativos.
Ejemplo de resiliencia del fondo
- En el año 2000, mientras el mercado cayó un -8% y -6%, el fondo obtuvo un +11,7%.
- En 2008, en plena crisis financiera, el fondo cerró con una ganancia cercana al 13%, mientras que el mercado cayó casi un -30%.
- En 2002 y 2018, aunque el fondo tuvo rentabilidad negativa, sus caídas fueron significativamente menores que las del mercado.
Este fondo ha logrado mantenerse en positivo cuando el mercado ha estado en negativo, lo que refuerza su perfil defensivo.
Métrica de periodos negativos en este fondo
En la parte inferior de la tabla, se encuentra la métrica de periodos rolling, que mide los cierres positivos y negativos en diferentes plazos.
¿Cómo funcionan los periodos rolling?
- Se calculan por ciclos móviles, es decir, no solo se toma en cuenta un periodo fijo (ejemplo: de 1998 a 2008), sino múltiples intervalos superpuestos.
- Por ejemplo, un periodo de 10 años no solo abarca 1998-2008, sino también 1999-2009, 2000-2010, y así sucesivamente.
- Esto se aplica a diferentes plazos: 1 mes, 3 meses, 1 año, 3 años, 5 años y 10 años.
Resultados del fondo en períodos rolling
Desde su lanzamiento en 1998, el fondo ha cerrado en positivo:
68% de los periodos a 1 mes
78% de los periodos a 3 meses
94% de los periodos a 1 año
100% de los periodos a 5 años
100% de los periodos a 10 años
Esto significa que:
- A 1 año o más, la probabilidad de obtener una rentabilidad positiva ha sido altísima.
- Nunca ha tenido un periodo negativo a 5 y 10 años, lo que refuerza su estabilidad.
- Su rentabilidad media ha sido del 6% anual, lo que lo convierte en un fondo atractivo para perfiles defensivos.
¿Por qué esta métrica es importante?
Muchos inversores buscan fondos capaces de resistir caídas de mercado. Un fondo con pocos periodos en negativo y bajas caídas máximas es ideal para quienes priorizan estabilidad y menor riesgo.
Razones por las que este fondo puede ser atractivo:
- Pocos ciclos de caídas si se mantiene a 1 año o más.
- En mercados bajistas, suele mantenerse en positivo o reducir las pérdidas significativamente.
- Máxima caída controlada (-5%), manteniendo una rentabilidad estable.
Otra forma de ver los periodos negativos: Morningstar
En Morningstar, esta métrica también se puede analizar a través de los cierres trimestrales.
En los últimos 5 años, de los 20 trimestres analizados, solo 6 han sido negativos.
Para algunos inversores, esto podría parecer alto, pero hay que considerar que este es un fondo mixto, con exposición a renta fija y renta variable.
Contexto de mercado reciente:
- La renta variable ha enfrentado periodos de alta volatilidad y caídas frecuentes.
- La renta fija ha sufrido por la subida de tipos de interés, lo que ha afectado a muchos fondos conservadores.
A pesar de esto, el fondo ha demostrado su capacidad para resistir entornos complicados, logrando un 78% de cierres en positivo a 3 meses rolling.
Reflexiones sobre los periodos en negativo
Los cierres mensuales pueden ser demasiado cortoplacistas, ya que las oscilaciones a tan corto plazo no siempre reflejan el comportamiento real de un fondo. En cambio, los cierres trimestrales y anuales ofrecen una visión más clara y útil para analizar la consistencia de un fondo en distintos ciclos de mercado.
Un punto clave es la importancia de los periodos rolling, que amplían la muestra de datos y permiten un análisis más fiable. Esta información, que suele estar disponible en las gestoras, evita sesgos temporales y da una perspectiva más sólida del comportamiento del fondo a lo largo del tiempo.
Un fondo puede haber tenido un periodo excelente debido a un ciclo de mercado favorable, como ocurrió con los fondos growth en la última década, donde los cierres anuales fueron siempre positivos. Sin embargo, este comportamiento no es lo habitual, por lo que es fundamental no extrapolar estos datos sin considerar el contexto del mercado.
¿Para quién es útil esta métrica?
- Para inversores moderados o defensivos, los periodos en negativo pueden ser una referencia clave para encontrar productos más estables.
- Para perfiles agresivos o de muy largo plazo, esta métrica puede tener poca relevancia, ya que en su estrategia pueden asumir más períodos en negativo a cambio de un mayor potencial de rentabilidad a largo plazo.
Conclusión
Los periodos en negativo miden la cantidad de momentos en los que un fondo ha registrado pérdidas dentro de distintos plazos temporales. Para inversores defensivos, esta métrica puede ser clave para evaluar el riesgo, ya que permite identificar estrategias con mayor estabilidad.
Sin embargo, su interpretación no debe hacerse de forma aislada. Se puede calcular de diferentes formas y periodos, lo que puede dar lugar a sesgos si no se complementa con otras métricas como la volatilidad o la máxima caída. Un fondo puede tener muchos años en positivo, pero haber sufrido caídas significativas en determinados momentos.
Lo más importante es contextualizar los datos y analizar el periodo revisado. El mercado puede atravesar ciclos excepcionales que alteren la percepción del riesgo, por lo que siempre debemos verificar si el periodo analizado refleja una realidad sostenible o simplemente un efecto de mercado temporal.
