En este artículo, vamos a introducir las dos principales metodologías utilizadas para analizar fondos de inversión. Estas no son excluyentes, y lo más habitual entre los gestores es combinar el análisis cualitativo y cuantitativo a lo largo del proceso de inversión. Sin embargo, no siempre se les otorga la misma relevancia; es común que uno de estos enfoques tenga más peso que el otro, dependiendo directamente de la filosofía de inversión de cada gestor.
Es cierto que los inversores particulares tienden a enfocarse más en el análisis cuantitativo, prestando atención a aspectos como la rentabilidad, la volatilidad o los ratios de análisis, incluso llegando a descuidar por completo el análisis cualitativo. Este último, orientado a evaluar los aspectos relacionados con la gestión de los fondos, suele recibir mayor atención por parte de los inversores profesionales.
A lo largo del post vamos a introducir en qué consiste y sus principales características para darte una hoja de ruta en el análisis.
¿Qué es el análisis cualitativo?
El análisis cualitativo se centra en evaluar la gestión del fondo con el objetivo de identificar lo que podría funcionar mejor en el futuro. A continuación, se presentan los aspectos que generalmente se consideran en este tipo de análisis:
- Equipo de gestión y experiencia.
- Filosofía de inversión.
- Proceso de análisis.
- Construcción de la cartera.
- Control del riesgo.
- Posicionamiento actual.
- Visión del equipo para el futuro.
- Historial del fondo (Track record)
- Entidad gestora y alineación de intereses.
Ventajas del análisis cualitativo
A través del análisis cualitativo puedes conocer en profundidad el funcionamiento de un fondo de inversión.
Este enfoque te brinda una mayor conciencia de lo que realmente hace un fondo, facilitando la comprensión de las razones detrás de sus rendimientos, tanto buenos como malos. Al entender cómo invierte el fondo, cómo piensa el gestor y cómo maneja diferentes situaciones de mercado, puedes identificar con mayor claridad si el fondo se alinea con tu perfil de riesgo, tus objetivos y tu cartera.
Una vez que entiendes completamente el funcionamiento de un fondo, es más fácil determinar si se trata de una estrategia ganadora con una mayor probabilidad de éxito en el futuro.
Desventajas del análisis cualitativo
Para entender a fondo un fondo de inversión, se requiere una considerable cantidad de tiempo para recopilar y analizar toda la información disponible. Para los inversores minoristas, esto puede ser un desafío, ya que en muchas ocasiones no tendrán acceso a los datos e información exclusiva que sí están al alcance de los inversores profesionales. Estos últimos, en muchos casos, mantienen un contacto directo con las gestoras, lo que les permite acceder a documentación más detallada, como informes completos o cartas anuales y trimestrales, muy distintas de la información pública que se encuentra en la red.
Además, hacer un seguimiento de la evolución del fondo puede ser complicado. Es necesario monitorear constantemente los productos para detectar cualquier cambio significativo en la gestión, como un cambio de gestor, de filosofía, o de estrategia. Aunque hay fondos que mantienen su filosofía y proceso de inversión inalterables, independientemente de lo que ocurra en el mercado, lo difícil es revisar continuamente una cantidad considerable de fondos al mismo tiempo.
Otro riesgo es el de «enamorarse» de un gestor. Después de haberlo analizado y seguido durante mucho tiempo, podrías desarrollar un sesgo y no darte cuenta de que el gestor podría estar desempeñando un mal trabajo o que su estilo de inversión ha cambiado, afectando la estrategia del fondo.
Sin duda, el acceso a la información es crucial, pero el factor tiempo es aún más importante. No se trata simplemente de consultar una ficha en Morningstar y creer que eso es suficiente para determinar si un fondo de inversión es bueno. El tiempo es esencial para analizar en profundidad toda la información disponible y llegar a conclusiones mucho más fundamentadas. Solo con un análisis detallado y bien informado se pueden identificar las verdaderas fortalezas y debilidades de un fondo, algo que no se logra con una revisión superficial.
¿Qué es el análisis cuantitativo?
El análisis cuantitativo es el enfoque más utilizado, especialmente entre los inversores minoristas. Se basa en evaluar un fondo de inversión en función de sus métricas y ratios clave. Estos son los aspectos más relevantes:
- Rentabilidad del fondo: Lamentablemente, para muchos inversores, el análisis termina aquí.
- Métricas de riesgo: Uno de los elementos más importantes en el análisis cuantitativo.
- Rendimiento comparado con el índice de referencia.
- Ratios comparativos.
- Costes.
- Métricas de la cartera: Este aspecto es más común entre los inversores profesionales.
Toda esta información permite al inversor filtrar aquellos fondos de inversión que cumplan con los requisitos deseados, para luego priorizar y profundizar en los más interesantes. Por ejemplo, pueden buscar fondos de renta variable con una rentabilidad superior al 8% a 10 años, una volatilidad a 5 años inferior al 20%, y una máxima caída por debajo del 30%.
Ventajas del análisis cuantitativo
El proceso de filtrado de datos para encontrar los fondos adecuados puede ser muy rápido, especialmente si está automatizado. De hecho, algunas gestoras crean carteras basadas en los fondos que mejor cumplen con los criterios seleccionados.
Invertir en fondos que han mostrado buenos resultados en el pasado es más sencillo y genera mayor seguridad para muchos inversores. Sin embargo, esta estrategia puede convertirse en una desventaja, ya que el rendimiento pasado no garantiza el éxito futuro. A pesar de ello, muchos inversores se sienten más cómodos invirtiendo en fondos que han tenido un alto rendimiento en los últimos años, aunque esto podría hacerles pasar por alto oportunidades en fondos que no han tenido un buen rendimiento reciente pero que podrían representar una buena oportunidad de entrada.
La búsqueda constante de fondos con las mejores métricas y ratios puede llevar a la tentación de reemplazar continuamente los fondos con peor desempeño por aquellos que han funcionado mejor. Esto, al igual que en el caso anterior, puede ser un arma de doble filo. Algunos inversores creen que es más eficiente adquirir productos que han tenido un rendimiento inferior, esperando un repunte, en lugar de seguir invirtiendo en aquellos que ya han subido mucho.
Entender los principales ratios y métricas es relativamente sencillo. Con un mínimo de experiencia, es posible revisar rápidamente la información de un fondo y formarse una primera impresión o una opinión más o menos acertada sobre su rendimiento y características.
Desventajas del análisis cuantitativo
Como hemos mencionado, el análisis cuantitativo se basa en el rendimiento pasado, sin posibilidad de extrapolar esta información hacia el futuro. Aunque algunos productos pueden haber funcionado bien en el pasado, no hay garantías de que continúen haciéndolo.
Está demostrado que el análisis cuantitativo tiene un bajo o nulo poder predictivo sobre los rendimientos futuros, ya que todos los ratios y métricas se calculan a partir de datos históricos. Los fondos que se basan exclusivamente en este tipo de análisis pueden ser engañosos, ya que lo que funciona bien hoy podría no hacerlo mañana, y viceversa. Un fondo que ha tenido un mal año puede mostrar métricas desfavorables, lo que no necesariamente significa que el fondo sea malo. De la misma manera, un fondo que tiene un buen año podría ser considerado excelente solo por sus métricas, lo cual es una conclusión simplista.
Es importante destacar que no tiene mucho sentido pensar que un fondo puede pasar de bueno a malo en tan poco tiempo si su cartera no ha cambiado significativamente. Sin embargo, muchos inversores cometen el error de considerar un fondo como «malo» si ven que tiene un Alpha negativo (o cualquier otro ratio), sin considerar el contexto más amplio. Este es un error común que debe evitarse.
En resumen, el análisis cuantitativo tiene una capacidad predictiva limitada y está sujeto a una alta variabilidad, ya que los ratios y métricas cambian constantemente. Estos son dos defectos importantes a largo plazo, por lo que el análisis cuantitativo debería complementarse con el análisis cualitativo en lugar de utilizarse de manera exclusiva.
Conclusión
En resumen, el análisis cualitativo y cuantitativo son las dos metodologías principales para analizar fondos de inversión. Lo más recomendable es combinar ambos enfoques para obtener una visión más completa y detallada del funcionamiento de los fondos. De esta manera, se evita depender únicamente de los ratios y métricas que se encuentran en páginas como Morningstar, lo que permite al inversor tomar decisiones de inversión más informadas y equilibradas.
