Como es lógico, sin un equipo gestor no puede haber una estrategia; este constituye el corazón de un fondo y, por tanto, es una parte fundamental y, en muchos casos, irremplazable. Existen fondos que dependen completamente de la gestión de un equipo particular. Si este equipo deja de estar al mando de la estrategia, el fondo puede verse gravemente afectado, ya que podría perder la confianza de sus clientes.
Sin embargo, también hay situaciones en las que la estrategia está determinada en mayor medida por los procesos y recursos de la gestora central, lo que diluye considerablemente la figura del gestor. En estos casos, su salida del fondo no debería tener un impacto significativo.
Es por eso que en este artículo vamos a profundizar en la importancia el papel que juegan ambos actores dentro de la gestión de los fondos de inversión.
¿Qué es más importante analizar: Gestora o equipo?
Lo primero es determinar:
- Si estamos ante un fondo de inversión cuya estrategia depende en gran medida del equipo gestor, como ocurre con los fondos de autor.
- Si se trata de un producto en el que la gestora tiene un peso mayor que las personas individuales.
En el primer caso, es crucial comprender cómo funciona el equipo gestor: quiénes son las personas clave, en qué están especializadas, cuál es su proceso de inversión y qué experiencia tienen, entre otros aspectos relevantes.
En el segundo caso, resulta más importante entender la filosofía y el proceso de inversión que utiliza la gestora, ya que estos probablemente se aplican, si no en su totalidad, al menos en la mayoría de sus estrategias.
Sin embargo, a menudo nos encontraremos con fondos de inversión que combinan ambos enfoques. Es decir, gestoras grandes que aplican una filosofía general a sus productos, pero que en estrategias específicas permiten que un gestor aporte su perspectiva y manera particular de hacer las cosas. Por lo tanto, existe una amplia gama de posibilidades; no se trata solo de blanco o negro, sino que ambas opciones pueden coexistir y combinarse.
¿Cómo analizar el equipo de gestión?
Es importante saber quién está a cargo del equipo y sus recursos. Estos deben ser los aspectos clave a analizar:
- Conocimiento profundo del gestor principal: ¿Cuál es su historial y experiencia en la gestión de fondos? ¿Qué responsabilidades tiene dentro del equipo? ¿Desempeña funciones tanto de gestor como de analista?
- Recursos del equipo: ¿Qué tan grande es el equipo? ¿Cuenta con el apoyo de análisis externos?
- Especialización del equipo: ¿Están todos los miembros del equipo especializados en finanzas, o tienen experiencia en sectores o temáticas específicas?
- Experiencia del equipo: ¿Cuánto tiempo han trabajado juntos? ¿Cuál es la experiencia media del equipo?
- Alineación de intereses (skin in the game): ¿La gestora es independiente? ¿Son los gestores propietarios de la empresa? ¿Tienen su dinero invertido en las estrategias que gestionan? ¿Existe una remuneración basada en el rendimiento?
- Rotación y sostenibilidad del equipo: ¿Hay una alta rotación dentro del equipo? ¿Cuánto tiempo lleva el gestor principal a cargo de la estrategia? ¿Cuál es la permanencia media de los analistas en la estrategia?
En definitiva, para evaluar si un fondo cuenta con un buen equipo gestor, es necesario asegurarse de que este tenga experiencia, acceso a los recursos adecuados, una especialización clara, una alineación de intereses que demuestre compromiso y estabilidad en su estructura.
En muchos casos, conocer en profundidad al gestor principal puede ser suficiente, ya que los demás miembros tienden a adaptarse a su liderazgo. Para ello, es recomendable seguir sus comentarios, conferencias o presentaciones, lo cual permitirá entender mejor su visión y si esta se mantiene constante o evoluciona con el tiempo.
¿Qué importancia tienen los cambios en el equipo?
Este punto es crucial. Existen fondos en los que, cuando el gestor se marcha, puede dejar de tener sentido mantener la inversión, lo que suele llevar a los inversores a cambiar de producto o incluso de gestora. Esto es común entre aquellos que invierten principalmente por la confianza en la persona o el equipo que gestiona la estrategia.
Si el gestor o el equipo se van, muchos inversores optan por retirarse también. De hecho, si el equipo se traslada a gestionar otro producto sin cambiar su visión, es probable que muchos de esos inversores terminen siguiendo al nuevo proyecto.
Es importante tener en cuenta que la salida de un gestor o de un equipo completo debe considerarse como una señal para reevaluar la inversión en ese fondo. Si bien hay casos en los que el gestor principal se marcha junto con parte del equipo, dejando a un co-gestor a cargo que comparte la misma filosofía, esto no es lo mismo que la llegada de un nuevo gestor con un equipo completamente diferente y una visión radicalmente distinta.
Lamentablemente, sucede con frecuencia que los inversores entran en un fondo por la reputación de un gestor, solo para descubrir más tarde que esa persona ya no está al mando. Esto es a menudo resultado de un análisis previo insuficiente, aunque también es cierto que las gestoras, en estas situaciones, suelen intentar minimizar la visibilidad de la salida del gestor para evitar afectar la estrategia.
Por último, hay cambios en el equipo gestor que no son tan relevantes e incluso pueden ser normales, como la salida de analistas. Que un analista se traslade a otra estrategia es lógico y no necesariamente preocupante; lo que sí debería ser motivo de atención es si estas salidas se convierten en algo recurrente dentro del equipo del fondo. En ese caso, podría ser una señal de inestabilidad que merezca consideración.
Análisis de la gestora
Siempre debemos analizar la gestora que hay detrás de un fondo de inversión, especialmente aquellas que tienen un estilo de inversión bien definido.
Los aspectos clave a considerar son
Historia de la gestora
Es esencial conocer el historial de la gestora y entender en qué se especializa. Por ejemplo, ¿en qué tipo de activos ha invertido tradicionalmente? Tal vez haya enfocado sus inversiones en renta fija y ahora decida entrar en renta variable. ¿Tiene un sesgo hacia el crecimiento, las valoraciones o la calidad? ¿Está especializada en alguna temática o nicho de mercado?
Recursos centrales
Las gestoras más grandes del mundo suelen ofrecer una amplia gama de productos, con gestores que se limitan a seleccionar las ideas que finalmente integran en las carteras. Estas empresas cuentan con numerosos empleados y recursos. En contraste, las entidades más pequeñas dependen más de la visión de un gestor o un equipo específico, que son los encargados de buscar y seleccionar las ideas de inversión.
Visión o estilo de inversión
Algunas gestoras imponen una visión o estilo de inversión que influye en la gestión de todas sus estrategias. Esto puede reducir la autonomía de los equipos gestores en la toma de decisiones, ya que la visión global de la gestora afecta a todos los productos que administra.
Reputación y especialización
Con el tiempo, algunas gestoras han ganado relevancia por gestionar productos que se han convertido en referentes en la industria, o porque han logrado destacar en ciertos nichos de mercado. Estas gestoras son reconocidas por sus buenos resultados en áreas específicas, lo que les confiere una imagen de especialización ante los inversores. Hay gestoras que se les reconoce por ser buenas en renta variable, otras en renta fija y otras por sus estrategias mixtas.
Es importante tener presente que, en algunas gestoras, la influencia sobre las estrategias es mayor que la del propio equipo de gestión.
Un ejemplo claro en España son los fondos de los bancos tradicionales. Al buscar información sobre estos productos, es común no encontrar ni siquiera el nombre del gestor en las fichas informativas, ni saber cuántos miembros componen el equipo. Este es un ejemplo evidente de la centralidad que puede tener la firma en relación con sus productos.
¿Qué importancia tienen los cambios en las gestoras?
Aunque los cambios en los equipos de gestión son más comunes, también es importante considerar los cambios en la dirección estratégica de una gestora, ya que estos pueden tener un impacto significativo.
Un indicio preocupante puede ser un afán excesivo por expandir la compañía, lo que podría llevar a la gestora a alejarse de su área de especialización. Aunque esto no significa necesariamente que los fondos de calidad dejen de serlo, hay casos en los que las gestoras empiezan a lanzar productos de todo tipo, muchos de ellos impulsados por el marketing y diseñados para maximizar las ventas. Este enfoque, a menudo basado en tendencias o temáticas populares, puede hacer que la gestora pierda su esencia y proyecte una imagen poco coherente o confiable ante los inversores.
Además, hay que considerar los los problemas corporativos y reputacionales. Aunque menos comunes en grandes gestoras, algunas empresas se ven envueltas en prácticas inadecuadas, como la salida de analistas o gestores que denuncian irregularidades, problemas en la ejecución de la estrategia, o conflictos con los reguladores. Estos problemas pueden llevar a la fuga de talento y, en consecuencia, afectar gravemente las estrategias de inversión y la viabilidad de la gestora.
Si una situación llega al extremo de que una gestora se ve obligada a cerrar, no te preocupes: tu dinero está protegido. En este video te explico cómo funciona este proceso.
Conclusión
En resumen, si el equipo gestor no es el corazón de la estrategia, entonces lo será el proceso de la gestora o una combinación de ambos. Por ello, es crucial conocer tanto a la empresa que respalda los fondos de inversión como a las personas que los gestionan, para comprender en profundidad la visión que impregna el producto.
Ante cambios significativos en la dirección de la compañía o en los miembros del equipo gestor, es fundamental revisar de inmediato nuestra tesis de inversión, evaluar cómo estas modificaciones pueden afectar la estrategia y actuar en consecuencia.
