En un mercado donde muchos persiguen la calidad y el crecimiento, existe un fondo que ha logrado un espectacular 130% de rentabilidad acumulada desde 2019 haciendo justo lo contrario: buscar en la basura. En este análisis para Finect, Daniel Pérez examina el Hamco Global Value Fund, un vehículo que lleva el concepto de comprar barato al extremo y que se ha convertido en la revelación de su categoría.
Este análisis se basa en el artículo de Daniel Pérez en Finect, que encontrarás completo al final del post.
Ideas clave
- Barato no, regalado: su cartera cotiza a un PER medio de 4,3 veces frente a las 14 veces del mercado, un nivel de infravaloración casi imposible de encontrar en otros productos.
- Rentabilidad explosiva: ha generado un retorno superior al 20% anualizado a 3 años, batiendo por goleada a los índices de pequeñas compañías.
- La apuesta coreana: a pesar de ser global, encuentra tanto valor en Corea del Sur que el país pesa más de un 20% en cartera, convirtiéndose en su mayor apuesta geográfica.
- Liquidez táctica: a diferencia de los value puros que siempre están invertidos al 100%, el gestor no duda en mantener hasta un 23% en liquidez si ve riesgos macroeconómicos.
Análisis del fondo
La filosofía de John Tidd, gestor del fondo con más de 20 años de experiencia, es puramente cuantitativa. No busca empresas bonitas o de gran calidad percibida, sino discrepancias numéricas extremas. El proceso de selección filtra el mercado global para quedarse con las 50 empresas más baratas según métricas como el valor en libros o el enterprise value/EBITDA.
Esto implica comprar lo que nadie quiere. Como destaca el análisis, el fondo se sale completamente del estilo value tradicional para entrar en el terreno del deep value: empresas olvidadas, a menudo de pequeña y mediana capitalización, que cotizan a un tercio del precio del mercado general.
Una gestión del riesgo poco convencional
Lo habitual en este tipo de fondos es ignorar la macroeconomía (bottom-up puro). Sin embargo, Hamco se distingue por incorporar una capa de prudencia macro. El gestor es consciente de la ciclicidad de sus empresas y, ante amenazas como la inflación o la geopolítica, prefiere guardar la ropa.
Actualmente, mantiene más de un 20% de la cartera en liquidez a la espera de mejores oportunidades o caídas del mercado. Esta combinación de agresividad en la selección de acciones (buscando el máximo potencial) y defensa en la gestión de la caja ha permitido al fondo tener una volatilidad del 13,5%, sorprendentemente baja para su categoría.
El peligro de las trampas de valor
Las métricas de rentabilidad son envidiables: un alpha de 15 y un ratio de Sharpe de 1,44 a tres años. Sin embargo, Daniel advierte de que no es un fondo apto para todos los estómagos.
El riesgo principal de esta estrategia es la calidad. Al buscar precios de derribo basándose puramente en números, existe el peligro real de que algunas empresas de la cartera sean de muy mala calidad o incluso quiebren si sus modelos de negocio no remontan. Es el precio a pagar por aspirar a rentabilidades tan abultadas. El inversor debe entender que la espectacular foto de los últimos tres años puede no repetirse si el ciclo cambia.
Conclusión y análisis completo
El Hamco Global Value es un fondo de autor con una personalidad arrolladora que sirve para diversificar carteras muy centradas en crecimiento o calidad. Su capacidad para generar valor al margen del índice es indiscutible (tiene un tracking error altísimo), pero exige confianza ciega en el criterio cuantitativo del gestor.
Para ver los gráficos comparativos con el índice, el desglose de métricas de valoración y la opinión detallada…
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