El M&G Optimal Income se ganó la fama de todoterreno durante años, pero el crash de 2022 dejó sus rentabilidades históricas temblando. En este análisis para Finect, revisamos si este superventas, famoso por su flexibilidad total, está preparado para aprovechar el nuevo escenario de tipos altos.
Este análisis se basa en el vídeo del canal de Finect, que encontrarás completo al final del post.
Ideas clave
- Flexibilidad total: el gestor puede mover la cartera libremente entre deuda pública, corporativa y high yield, e incluso invertir hasta un 20% en acciones si lo ve necesario.
- Gestión de la duración: ha pasado de tener una duración mínima de 1 año a la actual de 7 años, apostando agresivamente por una bajada de tipos.
- La trampa del retrovisor: aunque su rentabilidad a 10 años es pobre (1% anualizado), el escenario actual de tipos al 4-5% ofrece un potencial futuro muy distinto al de la década pasada.
- Veteranía: gestionado por Richard Woolnough, con más de 30 años de experiencia navegando los diferentes entornos de mercado.
Análisis del fondo
Aunque técnicamente es un fondo mixto defensivo (puede tener hasta un 20% de renta variable), la realidad es que la inmensa mayoría del tiempo funciona como un fondo de renta fija pura. Actualmente, su exposición a acciones es prácticamente nula (0-5%), ya que el gestor considera que el valor está en los bonos.
Su gran virtud es la capacidad de adaptación. El equipo gestor realiza un análisis macroeconómico (top-down) para decidir qué pesa más en cartera: deuda soberana, crédito de empresas o bonos de alto rendimiento (high yield). Posteriormente, seleccionan bono a bono (bottom-up) las mejores oportunidades. Para el inversor particular, esto supone la comodidad de delegar la difícil decisión de en qué tipo de renta fija estar en cada momento del ciclo.
El posicionamiento actual: todo al rojo con la duración
La mejor prueba de su gestión activa es cómo ha movido la sensibilidad a los tipos de interés. Hace unos años, su duración era mínima (1 año) para protegerse. Hoy, la foto es la opuesta: el fondo ha elevado su duración hasta los 7 años.
Esto es una declaración de intenciones clara: el fondo está posicionado para beneficiarse de una bajada de tipos de interés y de la caída de la inflación. Actualmente, sobrepondera la deuda de gobiernos y bonos corporativos de alta calidad, reduciendo su peso en high yield por prudencia ante el ciclo económico.
Rentabilidad: por qué no debes mirar el pasado
Si un inversor mira la ficha del fondo hoy, verá una rentabilidad a 10 años del entorno del 1% anual. Es un dato que asusta, pero que requiere contexto. Venimos de una década de tipos cero seguida de una subida vertical que destrozó el precio de los bonos en 2022.
Sin embargo, proyectar ese 1% hacia el futuro sería un error. Como se explica en el análisis, las carteras actuales ya tienen cupones (intereses) del 4% o 5%. Si los tipos bajan, el fondo experimentará el efecto inverso al de 2022: una revalorización del precio de los bonos que se sumará al cupón. El potencial futuro, partiendo de los niveles actuales, es radicalmente distinto a la foto del pasado reciente.
Conclusión y vídeo completo
El M&G Optimal Income sigue siendo una herramienta válida para quienes buscan delegar la gestión de la renta fija en un equipo veterano que no tiene miedo a rotar la cartera drásticamente. Si la tesis de bajada de tipos se cumple, su actual posicionamiento debería dar frutos.
Para ver los gráficos de distribución de activos, la evolución de la duración y la comparativa con sus índices, no te pierdas el vídeo a continuación:
