Este análisis se centra en el Thematics AI and Robotics Fund (LU1951200481), un vehículo de inversión diseñado para capitalizar el crecimiento de la inteligencia artificial y la robótica. El fondo se enfoca en seleccionar empresas innovadoras, permitiendo a los inversores participar en la transformación económica impulsada por estas tecnologías.
Gestora y Equipo
Thematics AM, una gestora temática especializada en estrategias de inversión en sectores innovadores, fue adquirida por Natixis Investment Managers en 2018. Aunque se fundó ese mismo año, su equipo cuenta con una amplia experiencia, proveniente del antiguo grupo de Pictet que gestionaba fondos en áreas como robótica, agua y seguridad.
Actualmente, Thematics AM cuenta con 23 empleados, incluidos 11 gestores de inversiones y 2 especialistas en ESG, gestionando un total de 4.100 millones de euros. Karen Kharmandarian, socio fundador y director de inversiones, destaca en el equipo con más de 30 años de experiencia en inversiones temáticas, habiéndose enfocado en robótica desde 2015. Junto a él, Alexandre Zilliox co-gestiona el fondo de AI & Robotics, formando el núcleo del equipo de gestión.
Filosofía y Proceso de Inversión
El Thematics AI and Robotics Fund se enfoca en el crecimiento disruptivo de la inteligencia artificial y la robótica, seleccionando empresas con alto potencial para transformar la economía. Su estrategia flexible, desvinculada de un índice, permite al equipo identificar compañías destacadas en estos sectores.
La combinación de IA y robótica no es casual, ya que ambas áreas se complementan: los avances en IA fomentan innovaciones en robótica, mientras que las empresas de robótica requieren inversiones significativas en capital (capex), a diferencia de las más escalables en IA. Esto genera una mezcla de negocios distintos, pero con perspectivas de crecimiento sostenidas y sinergias claras.
El equipo del fondo busca un equilibrio entre ambas temáticas, dividiendo su universo de inversión en seis áreas clave que abarcan diferentes sub-nichos de mercado.
Para definir este universo, filtran más de 47.000 empresas globales hasta quedarse con unas 250-350, de las que seleccionan entre 40 y 60 posiciones finales. Esta filtración cuidadosa se considera un generador de alfa y permite enfocarse en los sectores más prometedores.
Un aspecto central de la estrategia es invertir en los «enablers» o facilitadores de la innovación en IA y robótica, como empresas de conectividad, datos y computación, que proporcionan la infraestructura fundamental para el avance del sector. También amplían su definición de “robots” a un espectro amplio, desde dispositivos cotidianos como la Roomba hasta maquinaria quirúrgica avanzada, drones y más, ilustrando la sinergia entre IA y robótica. En conjunto, el fondo ofrece una exposición sólida a dos temáticas clave para el futuro.
Construcción de la cartera
El análisis del Thematics AI & Robotics Fund se fundamenta en dos elementos clave: la calidad de la empresa y su valoración. Estos factores determinan el peso de cada acción en la cartera.
La calidad establece un rango de peso posible; por ejemplo, una empresa con un puntaje de calidad de 4 puede representar entre el 2% y el 5% de la cartera, mientras que una con un puntaje de 3 puede tener entre el 1% y el 4%. La valoración y el potencial de revalorización ajustan el peso exacto, de modo que una acción considerada barata con calidad 2 puede tener más peso que una de calidad 4 si esta última es más cara.
Una característica distintiva del fondo es que solo incluye empresas rentables con flujo de caja positivo, lo cual es poco común en fondos temáticos que suelen incluir compañías en pérdidas. Actualmente, el 100% de su cartera de 39 posiciones cumple este criterio, ofreciendo una exposición concentrada pero diversificada.
Posicionamiento actual de Thematics AI and Robotics Fund
El Thematics AI & Robotics Fund mantiene una distribución estratégica entre sus áreas temáticas. Las categorías de Design Software, Medical y Office Automation tienen un peso relativamente estable del 15% al 20%, mientras que Factory Automation y Supply Chain han experimentado ajustes significativos, pasando del 35% al 15% y del 10% al 30%, respectivamente. Actualmente, la automatización representa el menor peso, disminuyendo del 10% al 5%. Esta estructura es fundamental para los resultados del fondo, ya que el rendimiento de cada área impacta directamente en su desempeño general.
En cuanto a la exposición geográfica, el fondo tiene un 70% de su inversión en EE. UU., seguido de Europa y Asia. Sin embargo, al analizar los ingresos, la cartera se muestra más diversificada, con un 50% de ventas en EE. UU. y un 30% en Asia y mercados emergentes, reflejando la presencia global de las empresas en IA y robótica.
Respecto a la distribución por tamaño, el fondo equilibra grandes empresas en IA con mid caps innovadoras de rápido crecimiento. Ha reducido su exposición a Small/Mid Caps del 36% al 10% desde su inicio, en parte debido al crecimiento de estas empresas en valor de mercado. A pesar de esta reducción, el fondo mantiene una significativa exposición a empresas medianas, ofreciendo una opción de inversión complementaria a los fondos Growth o Tech que se centran en megacaps.
Métricas y Resultados de Thematics AI and Robotics Fund
Para comprender mejor la cartera del Thematics AI & Robotics Fund, es útil analizar métricas agregadas de valoración y crecimiento. En comparación con el mercado, las métricas de valoración son superiores pero más controladas en relación con otros fondos de crecimiento/tecnología, con un P/E medio de 27. Las cifras de crecimiento en ventas y beneficios son destacadas y se alinean con el mercado, aunque el múltiplo es elevado en comparación con el mercado general.
El fondo presenta una Volatilidad superior, algo común en carteras con exposición a empresas Small/Mid Cap con una Beta de 1,18 desde su lanzamiento y de 1,39 a tres años, se clasifica como una inversión de mayor riesgo, lo cual es aceptado por aquellos que buscan exposición a sectores disruptivos. Además, cuenta con un Tracking Error del 11%, que refleja su diferencia respecto al mercado, derivada de su enfoque temático y el tamaño de las empresas.
En términos de resultados, el fondo ha logrado un rendimiento anualizado del 18% desde 2018, superando el 13,6% del mercado. Sin embargo, la cartera experimentó una revalorización pronunciada en 2020, impulsada por el auge del sector, seguida de una caída en 2022. En 2024, su retorno es inferior al mercado y al segmento Tech/Growth, afectado por su sesgo hacia empresas Small/Mid.
Conclusión
Thematics, liderada por Karen Kharmandarian, es una gestora especializada en inversiones temáticas, destacándose especialmente en los sectores de Robótica e Inteligencia Artificial. Este fondo representa una opción atractiva para aquellos que buscan exposición en este mercado, combinando inversiones en grandes empresas con Small/Mid Cap, lo que permite aprovechar el crecimiento en Robótica e IA a través de las compañías más representativas del sector.
Su estrategia se centra en definir un universo de inversión basado en la calidad y valoración de cada empresa, lo que guía la asignación de pesos en la cartera. Aunque el fondo puede diferir significativamente de los índices generales debido a su enfoque y el perfil de las empresas seleccionadas, esta característica es ideal para inversores que confían en el potencial a largo plazo de este mercado innovador.
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