En este análisis vamos a hablar de T. Rowe Price US Smaller Companies (LU0918140210), un fondo que se centra en empresas estadounidenses de pequeña y mediana capitalización. Este fondo se caracteriza por su flexibilidad al moverse entre estrategias Value y Growth, aplicando un riguroso proceso de selección de compañías. Ofrece una sólida oportunidad para quienes buscan exposición a este segmento del mercado.
Además del análisis del propio fondo comentaremos la visión que tiene la gestora actualmente sobre este segmento del mercado.
Gestora y Equipo de T.Rowe Price
Uno de los principales puntos clave del fondo es entender la gestora y su experiencia invirtiendo en pequeñas y medianas compañías. La gestora T. Rowe Price tiene una trayectoria de 87 años, fundada en 1937 por Thomas Rowe Price, quien es reconocido por sentar las bases del estilo de inversión en crecimiento o «Growth». Además, fue pionera en fondos de Small y Mid Caps, lanzando en 1960 las primeras estrategias dedicadas a estos segmentos, las cuales aún siguen vigentes.
Curt Organt, gestor de referencia con 27 años en la gestora, lideraba el fondo junto a Matt Mahon, quien ha tomado las riendas a finales de 2024 debido a la jubilación de Curt. Esta transición ha sido cuidadosamente planeada, y la elección de Matt se fundamenta en su alta correlación con el estilo y las decisiones de inversión de Curt, lo que garantiza la continuidad en la filosofía de gestión.
T.Rowe Price cuenta con un equipo robusto de 60 analistas enfocados exclusivamente en Small y Mid Caps, lo que da soporte a los gestores y asegura una cobertura profunda de este universo. Un aspecto interesante es que los gestores no son remunerados por el volumen de activos bajo gestión, sino por el alfa que generan, lo que fomenta la alineación de intereses con los inversores. Esta estructura también les permite cerrar el fondo a nuevos inversores si consideran que un exceso de capital podría afectar el rendimiento.
Proceso de inversión
Es valioso entender el universo de inversión y la flexibilidad que el fondo T. Rowe Price Smaller Companies mantiene su enfoque. A diferencia de muchos fondos con una orientación estática, este fondo aprovecha la capacidad de invertir tanto en Small como Mid Caps, dependiendo de las oportunidades de mercado, con un límite de capitalización de hasta 18 mil millones USD. Esto le da al equipo una mayor capacidad de respuesta a las condiciones de mercado y le permite balancear riesgos y potencial de crecimiento.
Aunque el fondo tiene un sesgo natural hacia el Growth, su enfoque flexible le permite alternar entre estilos Value y Growth, posicionándose como un Blend-Growth. Esta flexibilidad factorial es única, ya que permite adaptarse a cambios en las valoraciones y oportunidades del mercado sin verse restringido a un solo estilo.
El proceso de inversión del fondo se centra en una selección rigurosa y diversificada. Comienza con un universo inicial de 2,500 empresas en los segmentos Mid y Small Caps en EE. UU., que, tras un filtrado, se reduce a 1,000 empresas que el equipo monitorea continuamente. Esta lista refinada, en la que T. Rowe Price tiene una experiencia acumulada de décadas, les permite estar familiarizados con cada empresa y su potencial de mejora. Además, dividen la evaluación según el estilo de cada negocio: múltiplos específicos para Growth y otros para Value.
La construcción final de la cartera se hace mediante un análisis bottom-up, con 150 a 200 posiciones, logrando una diversificación significativa. El tamaño de cada posición depende de la convicción en la tesis de inversión y la calidad del modelo de negocio, manteniendo un balance entre la concentración en las ideas más fuertes y el control de riesgos.
Resultados y ratios T.Rowe Price US Smaller Companies
Empecemos viendo la rentabilidad obtenida por el fondo y comparándolo con su índice de referencia.
A 10 años, el fondo consigue batir al índice de referencia, pero también lo logra a 15 y 20 años.
Un aspecto relevante a considerar es la relación del fondo con las fluctuaciones del mercado. El T. Rowe Price US Smaller Companies presenta un Upside Capture del 90% y un notable Downside Capture del 80%. Esto indica que, en promedio, el fondo experimenta caídas un 20% menores en comparación con el mercado en momentos de descenso. Esta característica es valiosa para inversores que desean acceder a este sector pero que también están preocupados por posibles caídas significativas en su inversión.
En los últimos 10 años el fondo ha estado en negativo 3 veces y ha estado por debajo del índice, pero sin alejarse mucho, 3 veces también.
Ahora veamos los ratios del fondo contra su índice de referencia.
La Volatilidad del fondo a 5 años es inferior a la del índice, un 19.27% frente al 22.60% pese a ser una estrategia más defensiva y ganarle en rentabilidad. Además el fondo tiene un Alpha muy elevado de 2.27%, lo cuál indica que el fondo es capaz de generar valor añadido al de su mercado. De hecho el Ratio de Sharpe, que mide la relación rentabilidad-riesgo, es de 0,46 contra 0,33 del índice de referencia.
Por otro lado vemos un Tracking error de 7.32% y un Active Share cercano al 90%, lo que nos muestra lo diferente que es la cartera respecto al mercado.
Visión del mercado de T. Rowe Price
En los últimos 60 años, solo ha habido dos períodos en los que las pequeñas y medianas empresas en EE. UU. han tenido valoraciones más bajas, tanto en términos absolutos como en comparación con grandes compañías del SP500 o índices como el Russell 1000.
Actualmente, el entorno macroeconómico presenta una inflación alta pero en descenso, lo que suele favorecer a las small caps, tanto en rendimiento absoluto como relativo frente a las grandes empresas.
Además, la gestora identifica varios catalizadores que podrían impulsar a estas compañías, como:
- Reshoring: la repatriación de producción hacia EE. UU., beneficiando a las medianas empresas que antes habían perdido esta producción.
- Aumento del gasto en infraestructura y público: dado su enfoque local, estas inversiones pueden tener un impacto positivo en las small caps.
- Cambio en tendencias de consumo: un mayor gasto en servicios, que representa el 70% de los ingresos de las small/mid caps.
- Reducción del coste de la deuda: con la bajada de tipos, esto puede beneficiar a estas empresas.
Conclusión
El T. Rowe Price US Smaller Companies se destaca por su amplia experiencia en el segmento de pequeñas y medianas capitalizaciones, especialmente en el ámbito Growth. Su filosofía de inversión es clara y flexible, adaptándose a las oportunidades del mercado. Con métricas de riesgo sobresalientes, el fondo ha demostrado superar al mercado a largo plazo, ofreciendo una excelente relación entre rentabilidad y riesgo.
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Aquí un vídeo realizado para Finect sobre el propio fondo.
