En este artículo, abordaremos uno de los fondos temáticos más rentables dentro de su categoría: la renta variable en India. Nos referimos al Robeco Indian Equities (LU0491217419), un fondo cuyo objetivo es superar al índice MSCI India a largo plazo.
Antes de profundizar en la estrategia de inversión del fondo, hablaremos brevemente la perspectiva de Robeco, la gestora del fondo, y las razones por las que consideran que invertir en India representa una oportunidad atractiva.
Robeco sobre India
La tesis de Robeco sobre el potencial de India se resume en 3 puntos clave.
Crecimiento de la población y aumento de los ingresos
El incremento de la clase media en India está proyectado para generar un aumento significativo del consumo en los próximos años, comparable al que experimentó China en el pasado.
Además, se prevé que la población en edad de trabajar aumente en 120 millones para 2030, lo cual tendrá un impacto positivo en el crecimiento del PIB. Actualmente, India es el país con mayor crecimiento económico del mundo, superando a China en este aspecto.
Transformación digital
India está viviendo una revolución digital en diversos sectores. En el ámbito financiero, el sistema de pagos se ha modernizado y el acceso a crédito ha aumentado, lo que ha transformado la infraestructura bancaria. Además, otros sectores han tenido que adaptarse para vender en línea, lo que ha impulsado el crecimiento de empresas de delivery y comercio electrónico entre otros.
Incremento en la infraestructura y en el gasto de capital
El gobierno indio está promoviendo el crecimiento económico e industrial mediante inversiones en infraestructura, fomento del ahorro y la inversión, y la mejora de la cultura empresarial para atraer inversiones extranjeras. Se estima que el capital invertido por el gobierno y las empresas aumentará la productividad en un 20% para 2030.
Con estos factores en mente, Robeco considera que India sigue siendo un país con un notable potencial de crecimiento y una oportunidad de inversión que no se debe pasar por alto.
Gestora y equipo Robeco Indian Equities
Robeco es una gestora de inversiones fundada en los Países Bajos en 1929. Actualmente, administra un capital de 200.000 millones de dólares y tiene presencia en 13 países.
Lo más destacado sobre Robeco es:
- Inversión en mercados emergentes: La gestora ha estado invirtiendo en mercados emergentes desde 1930.
- Enfoque en calidad: Robeco ha evolucionado para aplicar un sesgo de calidad en todas sus estrategias de inversión.
- Perfil cuantitativo: Con el tiempo, la firma ha desarrollado un perfil cuantitativo, centrado en el análisis y la investigación, de ahí su lema: «ingenieros de la inversión».
El equipo encargado de la gestión del fondo Robeco Indian Equities es el equipo Robeco Asia Pacífico, compuesto por 7 profesionales con amplia experiencia en la industria. Además, el equipo gestor cuenta con el apoyo del equipo local, Canara Robeco, así como con los recursos y la experiencia que proporciona la gestora.
A continuación, se incluye una foto del equipo y del respaldo que reciben de la gestora.
Filosofía de inversión Robeco Indian Equities
El fondo Robeco Indian Equities se basa en un sesgo quality-growth:
- Quality: Este enfoque es fundamental para todas las estrategias de Robeco y busca reducir el riesgo potencial de la cartera. Se centra en invertir en empresas de gran capitalización con negocios sostenibles que han demostrado ser rentables a lo largo del tiempo, con balances sólidos y una posición fuerte en sus mercados.
- Growth: Este enfoque se orienta a identificar oportunidades con un alto potencial de crecimiento a largo plazo. El equipo busca compañías con motores de crecimiento temprano y las acompaña a lo largo de su evolución, algunas pueden durar hasta 10 años en cartera.
Esta filosofía de inversión diferencia al fondo de los índices tradicionales como el MSCI India, ya que el fondo es más flexible en cuanto a inversiones en empresas de menor capitalización.
Para encontrar la empresa ideal, el equipo busca las siguientes características:
- Alta generación de flujos de caja.
- Fuertes barreras de entrada y una posición sólida en su mercado.
- Equipos directivos competentes y bien gestionados.
- Expectativas de crecimiento a largo plazo.
- Capacidad para generar beneficios de manera consistente (ROCE).
- Reinversión de beneficios, conocidas como «compounders».
Proceso de inversión Robeco Indian Equities
El fondo Robeco Indian Equities sigue un proceso de inversión estructurado en cuatro pasos:
Universo de inversión
El proceso comienza con un universo inicial de 500 empresas. Para seleccionar estas compañías, el equipo combina un análisis top-down de la economía y las tendencias temáticas con un análisis fundamental y cuantitativo, utilizando screeners internos y externos.
Generación de ideas
A partir de las 500 empresas, el equipo reduce la lista a entre 250 y 350 compañías mediante un análisis interno exhaustivo y reuniones para discutir ideas. Este proceso se apoya en análisis externos y la consulta con expertos en sectores clave de la India.
Ideas invertibles
En esta etapa, la lista se reduce a aproximadamente 100 empresas que presentan los fundamentales más sólidos y que se alinean mejor con la visión del equipo gestor. Se evalúan aspectos como la situación de la industria, proyección de crecimiento, posición en el mercado, calidad de productos y servicios, sostenibilidad (ESG), gestión corporativa (a través de reuniones con directivos), y valoraciones financieras (incluyendo flujos de caja, márgenes de beneficio, y análisis de diferentes escenarios para mitigar riesgos).
Construcción de la cartera
Finalmente, el fondo mantiene una cartera concentrada de entre 45 y 75 posiciones. Se aplican controles de riesgo rigurosos que incluyen el monitoreo de la capitalización, liquidez y cambios regulatorios. Se imponen límites como un tracking error máximo del 10%, un máximo de 75 posiciones, y restricciones en el peso de las posiciones y sectores. Además, se realizan reuniones periódicas para ajustes y actualizaciones de la cartera.
Cartera
Aquí puedes ver los pesos del fondo en los diferentes sectores y su comparación con el índice.
El fondo mantiene una exposición similar al índice en la mayoría de los sectores, con la excepción del sector energético. Su mayor peso se encuentra en el sector financiero, especialmente en el subsector bancario, lo cual está impulsado por la digitalización y el aumento del acceso a pagos y crédito en las zonas rurales de India.
Actualmente, la cartera del fondo está compuesta por 74 compañías. A continuación, se presenta el top 10 de estas compañías.
Métricas y Resultados Robeco Indian Equities
La imagen presenta varios ratios clave de la cartera a 3 y 5 años.
Volatilidad: El fondo muestra una volatilidad del 17,46% a 5 años, con una caída máxima del -30%. En comparación, el índice MSCI India tiene una volatilidad del 20% y una caída máxima del -35%. Esto indica que el fondo asume un riesgo similar, pero ligeramente menor que el índice.
Alpha: A pesar del riesgo comparable, el fondo obtiene un Alpha de 6,85, que es notablemente alto para un fondo que sigue de cerca al índice.
Ratio de Sharpe: El Ratio de Sharpe del fondo, superior a 1, indica que ha asumido menos riesgo para lograr una mayor rentabilidad. La imagen muestra que el fondo se encuentra entre los mejores de su categoría en términos de relación rentabilidad-riesgo a largo plazo.
Ahora, revisemos la rentabilidad obtenida por el fondo.
A pesar de su bajo Active Share y un Tracking Error moderado, el fondo supera a su índice de referencia a largo plazo. El Alpha generado se traduce en una diferencia significativa en la rentabilidad a 5, 10 años y desde su lanzamiento en 2010.
Conclusión Robeco Indian Equities
El fondo Robeco Indian Equities se destaca a largo plazo como una de las mejores opciones para invertir en renta variable en India, gracias a su alta rentabilidad y al riesgo asumido. La combinación de inversión en empresas grandes de alta calidad con el enfoque en el crecimiento de empresas más pequeñas ha permitido al fondo ofrecer un valor diferencial en el mercado.
En cuanto a la inversión en India en el contexto actual, hay opiniones divididas entre los inversores. Algunos creen que el mercado está sobrevalorado y prefieren esperar antes de invertir, mientras que otros consideran que el crecimiento y las perspectivas positivas justifican los precios actuales y siguen viendo oportunidades atractivas en el mercado.
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