El Robeco BP Global Premium Equities es un fondo destacado dentro de la gama gestionada por Boston Partners, bajo el paraguas de Robeco. Este fondo se distingue por su enfoque Value, ampliamente reconocido en el sector financiero.
Equipo de Gestión
Comprender el papel de Boston Partners es crucial, ya que son los responsables de la gestión de esta gama de fondos. Fundada en 1995 por gran parte del equipo que aún lidera la firma, Boston Partners ha mantenido una filosofía de inversión consistente desde sus inicios. En 2005, Robeco adquirió una participación mayoritaria, integrando la firma en su red global de fondos.
Aunque Boston Partners opera de manera independiente, se beneficia de los recursos de Robeco, como su avanzado equipo cuantitativo, sistemas de control de riesgos y filtros de sostenibilidad.
La gama de fondos gestionados por Boston Partners incluye:
- Robeco BP US Premium Equities
- Robeco BP US Large Cap
- Robeco US Select Opportunities
- Robeco BP Global Premium Equities
El equipo de Boston Partners separa claramente las funciones de analistas y gestores. Los analistas, tanto fundamentales como cuantitativos, son responsables de todo el proceso de análisis y valoración, generando ideas de inversión. Los gestores, por su parte, revisan estas tesis para seleccionar empresas y gestionar las carteras según el mandato y estilo de cada fondo.
Filosofía y proceso de inversión
Su estrategia se articula en torno a tres pilares clave:
Disciplina Value
- Las empresas con baja valoración tienden a superar a las de valoración más alta.
- Los negocios con fundamentales sólidos suelen rendir mejor que los de fundamentales débiles.
- El momentum positivo en el negocio genera mejores resultados que el momentum negativo.
Este enfoque asegura carteras diversificadas y equilibradas, limitando el riesgo bajista mientras se maximiza la rentabilidad.
Análisis Bottom-up
Este enfoque pone el foco exclusivamente en los fundamentales, la valoración, el momentum y los catalizadores identificados tras un análisis profundo de cada empresa.
Preservación de capital
- Preservar el capital es esencial para el crecimiento a largo plazo.
- Su objetivo es «ganar vía no perder», igualando el mercado en periodos alcistas y superándolo en bajistas.
- La gestión del riesgo, tanto a nivel de cartera como de posiciones individuales, es fundamental.
El proceso de selección de valores
El análisis comienza con un screening cuantitativo, que filtra el universo de inversión según los tres círculos y las características específicas del fondo. Posteriormente, se realiza:
- Análisis fundamental: revisión exhaustiva de la contabilidad para entender los números de la empresa.
- Análisis cualitativo: evaluación del negocio, su equipo y sus perspectivas mediante notas de prensa, conferencias, planes estratégicos y entrevistas con la dirección.
- Valoración final: determinación de un precio objetivo en relación con el punto actual para decidir la inversión.
Un enfoque Value-Quality
Aunque la valoración es importante, Boston Partners no sacrifica la calidad del negocio ni invierte en empresas en declive continuo. Esto los aleja del modelo Deep Value tradicional, que prioriza múltiplos bajos sin considerar otros factores. Su estrategia combina el enfoque Value con un toque Quality, apostando por negocios sólidos y sostenibles en el tiempo.
Este proceso disciplinado permite gestionar riesgos y mantener una filosofía consistente, ofreciendo a los inversores una propuesta diferenciada dentro del universo de fondos Value.
Robeco BP Global Premium Equities
El Robeco BP Global Premium Equities, gestionado por Chris Hart desde 2008, se posiciona como un fondo de renta variable global con un enfoque flexible en cuanto a la capitalización de las empresas.
Chris Hart cuenta con el respaldo del equipo de Boston Partners para filtrar un universo inicial de aproximadamente 10,000 empresas, realizando un exhaustivo análisis para identificar oportunidades que cumplan con los criterios del fondo.
Posicionamiento actual del fondo
Distribución regional
El fondo destaca por su sobreponderación en Europa, una región que actualmente ofrece valoraciones muy atractivas. Este enfoque es inusual en un fondo global, ya que muchas carteras tienden a priorizar Norteamérica. De hecho, el peso de Norteamérica en el fondo está infraponderado en más de un 50% respecto al MSCI World, lo que subraya la convicción del equipo en la región europea.
Distribución sectorial
En términos sectoriales, las mayores diferencias respecto a los índices de referencia (MSCI World y MSCI World Value) se observan en:
- Sobreponderación en el sector financiero, así como en los sectores industrial y de consumo estable.
- Infraponderación en tecnología, especialmente frente al MSCI World, aunque menos significativa en comparación con el índice Value.
El resto de sectores mantiene un peso más equilibrado respecto a los índices.
Capitalización
El fondo muestra una distribución más diversificada que los índices de referencia, con menor peso en mega caps y mayor exposición a pequeñas y medianas empresas. Este enfoque flexible permite al fondo identificar oportunidades fuera de las grandes capitalizaciones, explorando un espectro más amplio del mercado.
A continuación, la imagen con las 10 principales posiciones del fondo. Estas posiciones, junto con un Active Share del 93% frente al MSCI World y del 88% respecto al MSCI World Value, reflejan la gestión activa y diferenciada del fondo.
Resultados y Métricas
El Robeco BP Global Premium Equities ha mostrado una capacidad consistente, destacando especialmente frente al MSCI World Value y la renta variable de gran capitalización. Aunque no ha logrado superar al MSCI World, esto se explica por su menor exposición a sectores como la tecnología, a Estados Unidos y a mega caps dominantes como las «7 magníficas».
Relación rentabilidad-riesgo
- Upside Capture: 105.6, superando al índice en mercados alcistas el 57% de las veces.
- Downside Capture: 90.9, con menores pérdidas en mercados bajistas el 60% de las veces.
- Volatilidad: Similar a los índices de referencia, con un Ratio de Sharpe positivo de 0.7, lo que refleja una gestión eficiente del riesgo.
Métricas agregadas de la cartera
- Valoración atractiva: El fondo invierte en empresas más infravaloradas que los índices de referencia.
- Free Cash Flow: Superior a ambos índices, lo que indica una mayor capacidad de reinversión.
- PER: Menor que el de los índices, con empresas igualmente eficientes en generar beneficios a partir de sus activos operativos.
A pesar de estas valoraciones bajas, el fondo mantiene una calidad comparable a la del mercado, un logro significativo que demuestra su capacidad para equilibrar valor y calidad en su selección de activos.
Conclusión Robeco BP Global Premium Equities
El Robeco BP Global Premium Equities es una excelente opción para quienes buscan un enfoque Value con calidad, evitando caer en empresas de baja valoración sin potencial. Su riguroso control de riesgos y acceso a los recursos de Robeco le otorgan solidez, mientras que su flexibilidad para invertir en mid-small caps y su alcance global amplían las oportunidades. Es una alternativa atractiva frente a otros fondos Value que priorizan solo precios bajos.
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Aquí un vídeo realizado para Finect sobre el propio fondo.
