En este análisis vamos a hablar del Fidelity FAST Global Fund, un fondo de renta variable con una estrategia que se aleja de las tendencias tradicionales del mercado. Su objetivo principal es generar rentabilidad a largo plazo mediante una filosofía contrarian, que busca oportunidades en empresas infravaloradas o ignoradas por el mercado.
Equipo gestor
El principal referente del fondo es Dmitry Solomakhin, gestor desde su lanzamiento en 2013. Con casi 20 años de experiencia, Solomakhin, licenciado en Matemáticas Aplicadas e Informática, inició su carrera en empresas como Nestlé y Gillette, y más tarde se unió a Fidelity, donde pasó de analista a gestor de varios fondos antes de liderar el FAST Global.
Aunque la estrategia del fondo depende en gran medida de su visión, Solomakhin se apoya en los amplios recursos de Fidelity, que cuenta con un equipo global de más de 150 analistas especializados en sectores y regiones. Este equipo no solo aporta ideas clave de inversión, sino que también permite acotar el universo de inversión del fondo.
Filosofía de inversión Fidelity FAST Global
El fondo sigue una filosofía de inversión contrarian, lo que significa que busca oportunidades en empresas y sectores que el mercado ha penalizado o ignorado, pero que presentan un potencial de recuperación o crecimiento a largo plazo.
Esta filosofía se basa en la premisa de que los mercados financieros a menudo reaccionan de forma exagerada a noticias negativas o positivas, lo que crea oportunidades para los inversores que pueden identificar discrepancias entre el precio actual y el valor intrínseco de una empresa.
El fondo no se limita a buscar empresas baratas en términos de ratios financieros, sino que también evalúa la narrativa del mercado y las razones detrás de la infravaloración. Por ejemplo, puede invertir en sectores en declive cíclico o en empresas que enfrentan problemas temporales, siempre y cuando existan fundamentos sólidos que respalden una recuperación futura.
Para ello, el fondo utiliza una estrategia long/short, lo que significa que combina posiciones largas con posiciones cortas.
Posiciones largas
Empresas con potencial de revalorización (horizonte de 3-5 años):
- Cambios fuertes: Reestructuraciones o mejoras en gobierno corporativo.
- Activos en dificultades: Empresas infravaloradas.
- Sectores en depresión: Cíclicas en la parte baja del ciclo.
- Situaciones especiales: Factores clave ignorados por el mercado.
Posiciones cortas
Empresas con problemas estructurales (horizonte de 9-12 meses):
- Desafíos estructurales: Problemas no reconocidos por el mercado.
- Valores cíclicos baratos: Empresas que parecen baratas pero enfrentan deterioro.
- Problemas de gobernanza: Irregularidades contables o mala gestión.
- Sobrevaloración: Empresas infladas por exceso de interés.
Proceso de inversión
El proceso de inversión del fondo consta de cuatro etapas principales:
Generación de ideas
El equipo parte de un universo de más de 5.000 compañías globales con una capitalización mínima de 1.000 millones de dólares. Colaboran con analistas y otros equipos de Fidelity para filtrar las mejores ideas.
Análisis fundamental
Una vez identificadas las empresas potenciales, el equipo realiza un análisis exhaustivo que incluye el estudio de estados financieros, reuniones con directivos y evaluación de la posición competitiva de la empresa en su sector.
Construcción de cartera
La cartera se divide en:
- Posiciones largas (45-55 compañías).
- Posiciones cortas (25-35 compañías).
El peso de cada posición se ajusta según la convicción del equipo y la exposición neta de la cartera.
Gestión del riesgo
El fondo revisa periódicamente la composición de la cartera para asegurarse de que esté alineada con los objetivos de inversión y para gestionar riesgos relacionados con la liquidez, la exposición sectorial y la sostenibilidad.
Posicionamiento (marzo 2024)
El fondo tiene una fuerte exposición a empresas de pequeña y mediana capitalización, que suelen estar menos cubiertas por analistas y, por lo tanto, ofrecen mayores oportunidades de encontrar ineficiencias en el mercado.
Exposición sectorial
El sector con mayor peso es tecnología (23%), debido a su alta exposición bajista. El gestor busca identificar empresas sobrevaloradas en el contexto del auge de la inteligencia artificial, aunque también tiene posiciones largas en compañías que considera ganadoras.
Este enfoque bajista puede ser costoso a corto plazo, dado el fuerte rendimiento del sector, pero una reversión podría beneficiar al fondo. En el resto de sectores, predominan las posiciones largas, con excepciones bajistas como en consumo.
Exposición regional
La región con mayor exposición bajista es Norteamérica, alineada con la posición corta en tecnología. En contraste, el mayor peso en posiciones largas está en Europa, una apuesta contrarian debido a sus bajas valoraciones y el pesimismo económico.
En mercados emergentes, destaca la sobreponderación en China, centrada en empresas sólidas pero infravaloradas por el mercado.
Resultados y métricas Fidelity FAST Global
Lo primero a destacar es el agnosticismo del fondo frente al mercado o a un índice de referencia, aunque su resultado se compara con el MSCI ACWI. Desde su lanzamiento en 2013, ha superado al mercado a largo plazo, destacando especialmente desde la caída por COVID en 2020. En 2022, un año complejo para los mercados, gestionó mejor la caída y actualmente se sitúa por encima del índice.
En los últimos tres años, ha generado un Alfa de 11 y un Ratio de Sharpe de 0.71, aunque con mayor volatilidad.
Contribución a la Rentabilidad
- Selección de acciones. La principal fuente de valor agregado. La capacidad del equipo gestor para identificar empresas específicas ha superado las pérdidas relacionadas con el momentum.
- Impacto del momentum. Aunque ha generado retornos negativos, esto es inherente a su enfoque contrarian, que no sigue las tendencias dominantes del mercado.
Factores
- Sesgo value: Ratios como PER, precio/valor contable, precio/ventas y precio/cash flow son menores que los del índice, mientras que la rentabilidad por dividendo es más alta.
- Calidad baja de las compañías: Inversión en empresas con problemas, lo que implica riesgos pero también oportunidades de alto retorno.
Con un Tracking Error de 11.2 y un Active Share del 99%, estos valores reflejan una estrategia completamente activa y diferenciada, capaz de descorrelacionarse de otros fondos globales y del mercado. La combinación de visión contrarian, reversión a la media y un equipo gestor competente posiciona al fondo como una opción interesante para inversores con horizonte a largo plazo.
Conclusión
El Fidelity FAST Global sigue una filosofía contrarian, invirtiendo en empresas en dificultades con potencial de recuperación y tomando posiciones largas o cortas según las ineficiencias del mercado.
Adopta un enfoque bottom-up, con un marcado sesgo value y preferencia por compañías de pequeña y mediana capitalización. Su proceso de inversión parte de una tesis de venta: se posiciona largo en empresas castigadas injustamente y corto en las sobrevaloradas.
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Aquí un vídeo realizado para Finect sobre el propio fondo.
