Mientras la euforia por la Inteligencia Artificial lleva a los índices americanos a descontar un futuro perfecto, en Astralis IM observamos señales de agotamiento estructural. El mercado ha entrado en una dinámica de gasto masivo sin retorno inmediato que amenaza los márgenes empresariales, recordando peligrosamente a la burbuja tecnológica de principios de siglo.
Este análisis se basa en la última intervención de Daniel Pérez en Rompiendo el mercado, cuyo vídeo completo encontrarás al final de este artículo.
Ideas clave
- Valoraciones Extremas: El S&P 500 cotiza a 24 veces beneficios y el Nasdaq a 30 veces, niveles que no veíamos desde el colapso del 2000.
- La trampa del CAPEX: Las grandes tecnológicas han entrado en una «carrera de la rata», gastando miles de millones solo para no perder cuota de mercado, lo que deteriorará sus beneficios futuros.
- El gran infraponderado: La mayoría de inversores tiene un 0% de exposición real a Asia (ex-Japón), ignorando la región que concentrará dos tercios de la clase media mundial en 2030.
Valoraciones Extremas
El consenso actual asume que las «Siete Magníficas» son invencibles, pero los datos de valoración sugieren un riesgo asimétrico. El S&P 500 se encuentra en 24 veces beneficios y el Nasdaq en 30 veces, situándose en el percentil más caro de la historia, solo comparable con la burbuja puntocom.
Actualmente, el mercado está descontando no solo que los beneficios se mantengan en máximos históricos (con márgenes del 12,8% frente a la media del 9%), sino que crezcan un 14% adicional el próximo año. Como advierte Daniel Pérez,
Si la canción rima, tenemos algo que podemos esperar.
Si los márgenes simplemente regresan a su media histórica, la compresión de múltiplos podría ser severa, similar a lo ocurrido con grandes empresas en el año 2000 que, pese a ser buenos negocios, tardaron 15 años en recuperar su precio.
En la siguiente imagen actualizada a Febrero de 2026 se puede ver la valoración por P/E del S&P500 (línea roja) muy cerca del nivel de de la burbuja punto com:
La trampa del CAPEX: La Carrera de la Rata
Más allá del precio de la acción, el problema estructural reside en la gestión del capital. Estamos ante lo que Daniel denomina la «carrera de la rata» de la Inteligencia Artificial. Las grandes tecnológicas no están invirtiendo para ganar más dinero a corto plazo, sino que están gastando cientos de miles de millones en infraestructura (CAPEX) simplemente «para no quedarse por detrás» de la competencia.
Esta dinámica es peligrosa para el accionista: la competencia feroz y la bajada de precios (como ya vemos en el sector Cloud) amenazan con destruir los márgenes de beneficio. Al igual que ocurrió con la infraestructura de fibra óptica en los 90, el gasto masivo hoy puede convertirse en el exceso de capacidad de mañana, deteriorando los fundamentales de las empresas que hoy parecen intocables.
El gran infraponderado: La oportunidad en Asia
Frente a la saturación de EE.UU., existe una desconexión histórica en la asignación de activos. El inversor promedio tiene el 80-90% de su patrimonio en Estados Unidos, mientras que su exposición a Asia (ex-Japón) en el índice MSCI World es literalmente del 0%.
Esto ocurre mientras Asia concentra el 60% de la población mundial y crecerá hasta albergar dos tercios de la clase media global en 2030,. La tesis de Astralis es clara: regiones como China o Corea del Sur cotizan a valoraciones de derribo (en Corea, el 70% de las empresas valen menos que sus libros). Es aquí, en el «patito feo» del mercado, donde reside el mayor margen de seguridad y potencial de revalorización para la próxima década.
En este clip de 1 minuto, Daniel Pérez lo resume a la perfección:
Conclusión y Vídeo Completo
Proteger el patrimonio en este ciclo no significa dejar de invertir, sino rotar desde la perfección descontada de EE.UU. hacia activos con valor real. Ya sea mediante Renta Fija con duración o mediante la exposición a mercados olvidados como Asia, la clave es la diversificación real, no la aparente.
Si quieres profundizar en los fondos concretos mencionados, como el Federated Hermes Asia o el GQG Partners, aquí tienes la charla detallada con Daniel Pérez:
