En este artículo, analizaremos el fondo Janus Henderson Horizon Biotechnology (LU2441282899).
Tal como su nombre indica, se trata de un fondo temático de renta variable global, enfocado en aprovechar las oportunidades de inversión en empresas directamente vinculadas con la evolución y comercialización de productos o servicios en el sector biotecnológico.
El objetivo del fondo es claro: generar beneficios a largo plazo invirtiendo en las empresas que mejor capitalicen el crecimiento y la innovación en biotecnología, con la meta de obtener una rentabilidad adicional del 2% anualizado a 5 años sobre el NASDAQ Biotech Total Return, el índice de referencia.
Gestora y Equipo Janus Henderson Horizon Biotechnology
Janus Henderson es una gestora global con 90 años de experiencia en la gestión de activos. Con presencia internacional, cuenta con más de 2,000 empleados y 24 oficinas repartidas por todo el mundo.
En el ámbito de la renta variable, la gestora cuenta con un equipo dedicado exclusivamente al sector salud, que gestiona tres estrategias principales:
- Janus Global Life Sciences Fund.
- Janus Henderson Horizon Biotechnology (long only).
- Hedge fund de biotecnología.
Este equipo es, sin duda, el aspecto más destacado y fundamental para comprender el funcionamiento y el éxito del fondo. Está compuesto por tres gestores y seis analistas, todos ellos profesionales con formación académica en distintas áreas relacionadas con la salud. Algunos miembros del equipo poseen doctorados, incluyendo un doctor en medicina entre los analistas.
Los dos gestores principales al frente de estas estrategias son Andy Acker y Daniel Lyons, quienes han trabajado juntos desde el año 2000. Junto con el resto del equipo, acumulan más de 120 años de experiencia en el sector salud. Nos encontramos, por lo tanto, ante un equipo altamente especializado y experto en la temática del fondo, más allá de un simple grupo de técnicos financieros. Esta especialización aporta una gran confianza y seguridad al invertir en productos de este tipo, que requieren una verdadera gestión activa.
Proceso de inversión
El fondo Janus Henderson Horizon Biotechnology identifica dos tipos principales de empresas en las que invertir:
- Empresas que desarrollan pequeñas moléculas y fármacos biológicos sometidos a aprobación regulatoria a nivel global.
- Empresas que ofrecen productos o servicios que apoyan la investigación y el desarrollo de fármacos biológicos y pequeñas moléculas.
Para identificar estas empresas, el fondo aplica un exhaustivo análisis fundamental:
Análisis cualitativo
Este filtro es fundamental y distingue al fondo de otros en el mercado. El equipo tiene la experiencia necesaria para evaluar en profundidad las compañías biotecnológicas, analizando la viabilidad y rentabilidad de sus productos. Para mantenerse al tanto de las últimas tendencias y avances, el equipo realiza entrevistas con expertos, asiste a congresos y lleva a cabo encuestas a médicos. Con esta información, asignan calificaciones a las empresas bajo análisis: compra fuerte, compra, neutral o venta.
Análisis cuantitativo
Esta fase se enfoca en proyectar estados financieros en un sector tan volátil como la biotecnología. El equipo emplea una base de datos que contiene información sobre más de 10,000 productos y lleva a cabo un análisis detallado de flujos de caja. Para comprender mejor los factores que pueden afectar a cada empresa, combinan enfoques de análisis bottom-up y top-down.
Valoración
El fondo sigue un enfoque Quality-Value, buscando empresas biotecnológicas que coticen con un descuento respecto a su valor intrínseco. Se da prioridad a aquellas con un margen de seguridad considerable, con el objetivo de minimizar riesgos en este sector tan volátil.
Construcción de la cartera
Una vez que se han filtrado las compañías que mejor cumplen con estos criterios, el equipo procede a construir la cartera mediante los siguientes tres pasos:
Universo de inversión
El fondo fusiona análisis cualitativo y cuantitativo para seleccionar las mejores ideas a nivel global. En total, se analizan detalladamente unas 600 compañías, muchas de ellas incluidas en el índice de referencia.
Selección de valores
La cartera se compone de entre 50 y 80 empresas, clasificadas según su ciclo de vida en tres categorías:
- Fase temprana: Compañías infravaloradas con altos márgenes (10%-40% de la cartera). El fondo puede incluir empresas privadas que aún no cotizan en bolsa, invirtiendo antes de su salida al mercado público.
- Fase de desarrollo: Empresas que abordan necesidades médicas no cubiertas y que presentan una alta probabilidad de éxito (30%-70% de la cartera).
- Empresas rentables: Compañías establecidas con flujos de caja elevados y una sólida capacidad de reinversión (10%-40% de la cartera)
Disciplina de venta
El fondo vende una posición cuando surgen ideas de inversión mejores, cuando se alcanza el precio objetivo, cuando se deterioran las ventajas competitivas de la empresa, o cuando su capitalización se vuelve insostenible.
Composición de la cartera Janus Henderson Horizon Biotechnology
La cartera del fondo Janus Henderson Horizon Biotechnology se distingue por su enfoque en empresas de menor tamaño en comparación con el índice de referencia. Esto es resultado del análisis y proceso de inversión del fondo, que le lleva a otorgar un mayor peso a compañías que se encuentran en fases de desarrollo de su negocio.
En cuanto a la distribución geográfica, destaca significativamente el peso de Estados Unidos, que representa el 84% de la cartera. Esto se debe a que la mayoría de las empresas de calidad en el sector biotecnológico están ubicadas en este país.
Respecto a la distribución sectorial, el fondo se concentra exclusivamente en el sector salud, con un enfoque particular en biotecnología. Sin embargo, dentro de esta temática, existe una diversificación en sub temáticas como el tratamiento del cáncer, el alzhéimer, la diabetes, entre otras.
A continuación, se presenta el top 10 de la cartera del fondo.
Métricas y resultados Janus Henderson Horizon Biotechnology
En un período de 3 años, el fondo Janus Henderson Horizon Biotechnology ha mostrado una volatilidad superior al NASDAQ Biotech Total Return, con un 22.71% frente al 17.89%. Además, ha experimentado una caída máxima trimestral del 30% y una caída máxima total del 45%. Estas cifras, notablemente altas, indican que se trata de un producto con un perfil de riesgo elevado.
Por otro lado, el fondo no logra un ratio de Sharpe atractivo a 3 años, lo que sugiere que la rentabilidad obtenida no ha sido lograda con un menor nivel de riesgo.
Ahora bien, ¿merece la pena el fondo por su rentabilidad?
El fondo acaba de cumplir 5 años desde su lanzamiento en 2018 y ha superado a sus competidores en el 99% de las ocasiones. Además, ha batido a su índice de referencia en más de 100 puntos básicos anualizados.
Por lo tanto, aunque las métricas de riesgo no sean favorables, la rentabilidad del fondo sí lo es. Como inversores, debemos evaluar si estamos dispuestos a tolerar una mayor volatilidad en busca de rendimientos superiores.
Conclusión Janus Henderson Horizon Biotechnology
Janus Henderson Horizon Technology es un fondo temático con una pureza clara sustentada en la experiencia y la calidad del equipo de gestión. No se trata de un fondo dirigido por analistas financieros, se trata de un producto relacionado con el sector salud, gestionado por profesionales formados en este ámbito que conocen muy bien las empresas que tienen en cartera y que están constantemente actualizándose. Si eres un inversor al que le gusta esta temática, este fondo puede encajar en tu cartera, ahora bien, teniendo en cuenta que se trata de un producto arriesgado que consigue batir a sus comparables pero que por el camino puede sufrir mucho.
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