Veremos cuáles son los objetivos del fondo Sextant Grand Large y de que manera utilizan el PER de Schiller para posicionarse de forma dinámica en renta variable o renta fija, en función de la salud de los mercados. Entramos más a detalle con el posicionamiento actual de la renta fija y la renta variable, varias tesis de inversión, y el potente proceso de selección de acciones y bonos para ambas partes de la cartera.
Una muy buena opción para aquellos inversores que busquen un fondo mixto flexible con una alta capacidad de reacción a la hora de asumir más o menos riesgo en la renta variable. Sin duda, un fondo que sabe adaptarse progresivamente a las circunstancias del mercado.
ISIN: FR0010286013
Transcripción
Un fondo mixto que cuenta con una interesante forma de gestionar los pesos entre renta variable y renta fija, utilizando el PER de Shiller. Esto les permite invertir más en bolsa cuando las valoraciones son atractivas o por el contrario salir y tener más en renta fija cuando las acciones están más caras, gestionando así el riesgo asumido en función de la salud de los mercados.
Complementan todo este proceso con una filosofía value que aplican tanto en la pata de renta variable como en la selección de bonos, algo muy diferencial respecto a comparables.
¿Cuál es el objetivo de este fondo?
Se trata de un fondo cuyo objetivo es tener lo mejor de los dos mundos. Por el lado de la renta variable se buscan rendimientos cercanos al doble dígito, es decir, una rentabilidad elevada, y por el lado de la renta fija lo que aporta es una volatilidad más ajustada. El propósito del fondo es que te permita dormir tranquilo.
Veamos un ejemplo para entender mejor el objetivo del fondo:
Si un autobús al que se suben muchas personas llega al destino final el primero, pero el conductor lo ha hecho de forma temeraria, seguramente por el camino ha habido muchos pasajeros que se han bajado. Esto es lo que el fondo pretende evitar controlando la volatilidad y mitigando los movimientos que de forma inevitable se producen en la renta variable. Esto les permite tener una base de clientes más sólida y estable.
¿Cuál es la filosofía y el estilo de inversión de la gestora?
Amiral Gestión por encima de todo es una gestora independiente. Esto significa que gran parte del capital está concentrado en el equipo de gestión. Esto otorga a la gestora más libertad para tomar decisiones a largo plazo sin recibir presiones internas de los directores o comités de inversión, que muchas veces provoca un cambio en el posicionamiento del fondo. La independencia puede ser clave para batir al mercado en el largo plazo.
En segundo lugar, hay que destacar la pasión por la inversión y por el value investing, ya que es un proceso de inversión, es una forma de entender la inversión que está basado en el análisis fundamental.
Por otro lado, Amiral es una multi gestora con un equipo de gestión de casi 25 personas cuando en la gestora trabajan en total 57, es decir, el equipo de gestión es muy grande. Esto les permite utilizar un modelo de sub carteras que consiste en que detrás de cada uno de los fondos de Sextant, en lugar de tener 1 o 2 gestores, pueden tener 3, 4 ,5 o 6, cada uno de ellos gestionando de forma independiente, pero combinada, su sub cartera y tomando las decisiones de inversión con autonomía y siempre contrastándolas con el equipo de inversión.
Por último hay que destacar que es una gestora multi activo y global. La mayoría de sus inversores les identifican por su expertise en las small caps. El vehículo más exitoso es un fondo mixto y la segunda estrategia más grande es un fondo de renta fija. Es una gestora que ha estado muy vinculada a Europa pero que siempre ha tenido una vocación global desde 2005, invirtiendo en mercados internacionales a través de una estrategia de renta variable global, y desde el año 2017 tienen una oficina de análisis en Singapur cuyo propósito es conseguir las mejores ideas de inversión en esa región, ya que el 60% de todas las compañías cotizadas de más de 50 millones de dólares están en Asia.
¿Cuál es el equipo de gestión, y las personas detrás del fondo Sextant Grand Large?
El gestor coordinador es Louis D’Arvieu que trabaja con más de 15 gestores y analistas dedicados solo a esta estrategia. La estructura de los equipos permite que los gestores se muevan mucho menos de lo que suele ser habitualmente en esta industria. La estabilidad del equipo de gestión vinculado al fondo desde su lanzamiento en 2003 ha sido muy elevada.
Por tanto todos los gestores se conocen muy bien y trabajan de forma mucho más organizada y el valor de su trabajo es más elevado.
¿Cuál es el proceso de construcción de la cartera?
En una estrategia mixta uno de los aspectos más importantes que puede condicionar el buen rendimiento, es el asset allocation. Es fundamental tener muy claro quién decide cuánta exposición se tiene en renta variable.
Los primeros años de historia del fondo desde su lanzamiento en 2003 hasta finales de 2008, fue una sensación agridulce, ya que tuvieron un nivel de exposición a renta variable significativo y con la crisis de 2009 se vió que el fondo tenía demasiada exposición. Desde 2010 se decidió utilizar una metodología, un modelo automático que no dependiera de ningún sesgo psicológico ni de la intuición del equipo de gestión.
De esta manera se decidió utilizar el PER de Shiller, que lo que hace es normalizar un ciclo económico porque te dice el PER medio de los últimos diez años de un mercado bursátil. El PER de Shiller global lo calculan con un modelo propietario en donde cada región tiene unos pesos distintos. Esto se compara con la media histórica que es de 17 veces. Si hay un nivel de sobrevaloración, por ejemplo, en torno a 20 -21, la exposición a renta variable es de 33%. Si el PER de Shiller global estuviese en línea con la media histórica, el fondo tendría un 50% de exposición a bolsa, es decir, que en este fondo la horquilla de exposición a renta variable es muy amplia. Desde el 2010, se ha conseguido ajustar la volatilidad.
De nada sirve hacer rentabilidades muy altas si de repente un año el fondo cae un 50%. En los periodos de mayor volatilidad se ha comprobado que el fondo tiene la capacidad de mitigar episodios como el Brexit, la crisis china o el COVID.
Por tanto merece la pena sacrificar un poco de rentabilidad con una volatilidad especialmente baja. A más caros están los mercados, más protegido está el fondo y a más barato está el mercado, el fondo está más expuesto a una revalorización.
¿Cuál es la selección de inversiones tanto en la pata de renta variable como en la de renta fija?
El equipo gestor utiliza una especie de doble filtro para la renta variable. Se eligen las ideas más defensivas y conservadoras que ya están presentes en otros fondos, es decir, ideas en las que ya están invertidos, que ya conocen y que ya tienen un modelo de valoración con todo un historial de análisis y de feedback de los diferentes miembros del equipo de gestión.
De todo ese abanico de ideas se eligen sólo las más conservadoras, no tanto las que creen que tienen más potencial de valorización sino las que por el contrario pueden caer menos y que tienen desde un punto de vista fundamental características como puede ser un balance más sólido, una menor ciclicidad del modelo de negocio, una recurrencia en los ingresos más alta, una posición de liderazgo muy buena o un margen operativo más alto.
Esto se traduce en compañías como Berkshire Hathaway o Meta Platforms, que son valores que funcionan muy bien, y que desde un punto de vista cualitativo son empresas de calidad.
Por tanto las ideas primero tienen que pasar el filtro de incorporarse a cualquiera de los fondos sextant y en segundo lugar el filtro del equipo de gestión que a través de un consenso elige las ideas más conservadoras.
En los últimos 10 años, las ideas de renta variable en Sextant Grand Large han sido superiores a la que han obtenido los fondos de origen de esas ideas. Exceptuando el año 2020, el resto de años sí que ha premiado esta doble selección.
Por el lado de renta fija se hace algo relativamente parecido. De las ideas que hay presentes en los dos únicos fondos de renta fija que son Sextant bond picking y Sextant 2027, se cogen las ideas más conservadoras y que tengan un nivel de liquidez adecuado para una estrategia como Sextant Grand Large, que ha llegado a ser un fondo de más de 1.000 millones de capitalización y que ahora está en torno a 800 millones más o menos.
En los últimos cinco años el fondo ha tenido cero exposición a deuda gubernamental. Desde un punto de vista filosófico, Amiral es una gestora que en renta fija tiene una libertad absoluta y que evita estar expuesta a sectores más tradicionales de la renta fija.
En estos momentos el grosor de la cartera que más o menos es en torno a un 25% en renta fija, está fundamentalmente en ideas que o bien no tienen rating o que lo tienen pero la calificación es de investment grade fundamentalmente.
El fondo tiene una duración bastante corta y una accesibilidad baja a subidas de tipos, ya que creen que es la mejor combinación en estos momentos el tener duraciones cortas, el buscar el riesgo de crédito y buscar aquellos segmentos o subsegmentos del mercado en donde el riesgo de crédito está bien remunerado. Hay pequeñas ineficiencias como puede ser en lo que no tiene rating, en las obligaciones convertibles, en acciones en donde la opción de conversión o prácticamente es inexistente o ha caído mucho.
Es poco probable en definitiva las pequeñas ineficiencias o primeros emisores, características que hacen que la emisión en sí tenga que pagar un poco de prima pero que no que no por ello entrañe más más riesgos y precisamente por eso una duración tan corta, porque se tiene mucha más visibilidad sobre la capacidad de generación de flujos de una compañía y por tanto su capacidad de repago a dos años que a 30 o a 7.
¿Cuáles son las tres métricas clave que definen la estrategia o son más relevantes para el fondo?
- Per de Shiller. La métrica más importante del fondo. Indica cuánta exposición tiene que tener el fondo a renta variable, pero no el donde, eso siempre es una decisión bottom up.
- La solvencia en el nivel de endeudamiento de la compañía, sobre todo si tiene caja neta.
- La posición competitiva. Compañías que sean líderes, que te dan mucha mucha tranquilidad y garantía en periodos de recesión, especialmente en un contexto de tanta incertidumbre como en el que nos encontramos en 2023. Da mucha tranquilidad estar invertido en el líder local y ya si es un líder global, son empresas que van a aguantar mejor las crisis.
¿Cómo sería la empresa, sector o posicionamiento perfecto para el fondo?
En Sextant Grand Large se buscan compañías que tengan una dominancia muy fuerte, empresas en donde el equipo directivo mire muy bien el negocio y que esté absolutamente dedicado a ello.
Un ejemplo de ello es META, ya que el fundador de la compañía también es uno de los máximos accionistas. Cuando se está invertido en compañías en donde el equipo directivo está por un propósito muy superior al dinero, otorga una tranquilidad muy alta de que el nivel de vocación a ese proyecto es máximo.
Otra cuestión importante es la recurrencia en los ingresos. En el caso de META por ejemplo, sabes que cada año vas a tener un 70%, 80%, 90% de recurrencia. Eso es una característica da mucha tranquilidad, ya que no estás en un negocio súper cíclico.
¿Qué diferencia a este fondo respecto a otros fondos mixtos?
Las dos características más diferenciales son el Per de Shiller por todo lo comentado anteriormente, y por otro lado, el cómo se nutre el fondo de las ideas más conservadoras de la casa, ese doble filtro o doble sesgo.
Los últimos 20 años han sido años en donde se han batido ampliamente a los índices de referencia. 2016-2017 fue probablemente el período más dulce de la estrategia ya que tenía el mejor ratio de su categoría del mundo. Es un fondo que puede volver a esos niveles. Quizás los bancos centrales han sido un poco responsables de haber alargado un ciclo que en condiciones normales no habría durado tanto, pero hay mucho entusiasmo por ver cómo se comporta el fondo en los próximos 20 años.
¿A qué tipo de inversor, o en qué tipo de cartera encaja esta estrategia?
Todo lo mencionado hace que sea una especie de fondo de armario, un fondo bastante bastante camaleónico que permite estar en en muchas carteras y resolver muchas necesidades de inversión distintas.
Está dirigido a aquellos inversores que quieren exposición renta variable con una volatilidad más ajustada, sacrificando algo de rentabilidad, para dormir mejor por las noches.
Es un fondo que encima que gracias a la metodología del Per de Shiller evitas estar expuesto en los periodos de máxima euforia y así evitar el peligro. Es una estrategia ganadora que tiene sentido en muchas carteras de inversión con esa vocación global, es una estrategia realmente flexible y que utiliza bastante bien esa libertad esa carta blanca por así decirlo en términos de la exposición.
¿Cómo está posicionado el fondo a nivel agregado en la actualidad?
A día de hoy, el posicionamiento concreto de la cartera, está con una exposición bruta a renta variable del 53%, y una exposición neta a renta variable, al tener el fondo una cobertura del 20%, del 33%. Una exposición a renta fija del 24% y el resto es liquidez, un 23%.
Es un posicionamiento razonablemente cauto para el entorno mercado actual, es un fondo que aprovecha mucho la liquidez, la gestiona activamente y dependiendo del momento de mercado, se acumula o se reduce la liquidez, lo cual, la convierte en un activo más y como tal, hay que dedicarle tiempo y gestionarlo activamente.
A nivel geográfico, se puede destacar el sesgo que tiene el fondo a Europa, en concreto a Francia. El acceso que tiene la gestora a las compañías de la región, a los equipos directivos, y el conocimiento de la región, les hace siempre estar un poco sobre ponderados en Francia. En 2022 se incrementó el peso en Estados Unidos y Canadá, que era una región que tenían bastante infraponderada en la cartera, y por último, la tercera región sería Asia, que pesa también en torno a un 20%, donde Asia es un continente que ofrece muchísimas oportunidades de inversión, ya sea tanto small, mid o large caps.
A nivel sectorial, el fondo no tiene sesgos muy claros. El proceso de inversión es totalmente bottom up, la idea es poder invertir en negocios de calidad, buenos negocios a precios razonables y estas empresas pueden pertenecer a cualquier sector. El mayor peso en la cartera por sectores, sería la tecnología, que pesa en torno al 16%, medios de internet, que pesa en torno al 13% y por último, en el sector financiero, un 10%.
Esto es fruto de ese stock picking y bond picking que se hace del resto de ideas, más que una voluntad de sobreponer algo que ha ponderado una región o un determinado sector.
En renta fija, eligen las ideas que presentan un mejor binomio riesgo-rentabilidad y esa es la forma en la que hacen ese stock picking de la parte de renta variable y bond picking de la parte de renta fija.
¿Qué aporta la cartera la exposición bruta y la neta?
Como ya hemos visto antes, la pata de renta variable se construye con el PER de Shiller que indica la exposición ideal al mercado de renta variable.
Sobre esa exposición ideal, el equipo de gestión del fondo, tiene la flexibilidad de invertir un 5%. Si el Per de Shiller indica que el fondo tiene que estar al 30%, el fondo podría estar al 35% o al 25% si el equipo de gestión así lo considerase. Pero además de esa exposición ideal neta, el fondo puede tener hasta un 20% de la cartera cubierta, es decir, un 50% invertido en renta variable con una cobertura del 20% que dejaría al fondo en ese 30% que sería la exposición ideal.
¿Por qué se hace esto? Porque el equipo de gestión a través de ese stock picking que hacen en las acciones de otros fondos de la casa, tiene la capacidad de generar alfas sobre los índices de referencia, sobre los índices que se utilizan para crear esas exposiciones de cobertura.
A día de hoy el fondo está corto, más o menos el 50% Europa, 50% Estados Unidos. La posición de Europa se construyó con futuros de EURO STOCKS y del CAC 40, y la posición de Estados Unidos se construyó con futuros del S&P 500 y del NASDAQ.
Históricamente es algo que se ha conseguido, son capaces de generar ese alfa, entonces en momentos como este año 2023, un año en el que va a haber mucha volatilidad, que va a haber grandes ganadores, que va a haber grandes perdedores, es clave apostar por la gestión activa, por el análisis fundamental.
Esto viene a ser como una especie de bloque o sección long short dentro de la estrategia para generar alfa puro con la selección de acciones.
¿Cuál es el posicionamiento dentro del segmento de renta fija de la cartera?
Parece que el mercado después del 2022 se ha puesto en valoraciones mucho más atractivas y esto ofrece una muy buena oportunidad para construir una cartera robusta de medio plazo con un riesgo rentabilidad muy atractivo.
A día de hoy, el fondo tiene una TIR cercana al 8%, un nivel bastante bastante elevado, si se mira el pasado, con una duración tan solo de 2,7 años. El foco está centrado en invertir en empresas high yield, empresas que no tienen una calificación crediticia, es decir, asumir el riesgo por la parte de crédito e intentar minimizar el riesgo por la parte de tipos. Este enfoque tiene mucho sentido en el entorno actual. Esto es porque con esa duración corta se reduce el riesgo de tipos, y por otro lado porque la visibilidad que se tiene sobre las compañías en cartera a uno, dos o tres años es bastante razonable. Permite al fondo tener una cierta confianza en los negocios y minimizando el principal riesgo en cartera, que es el riesgo de depósito, el riesgo de tener impagos en cartera.
Cuando se invierte en un negocio a uno, dos o tres años, el riesgo de que te haga default en este plazo es bastante más limitado que si inviertes a 6 o 7 años.
¿por qué está el fondo así posicionado? Porque dentro de la parte de riesgo se introduce el elemento del riesgo de crédito y el elemento del riesgo de tipos. A día de hoy para tener una rentabilidad más o menos del 4% en una cartera investment grade necesitas una duración de 5 años y en High Yield con una duración de 3,3 años tienes una TIR del 8, es decir, tienes casi el doble de rentabilidad con casi la mitad de duración.
Desde Amiral creen que al final de 2023 puede que se vea un incremento de las tasas de impago, no de las tasas de default en el mercado, porque se está deteriorando un poco el entorno macroeconómico, pero ese análisis tan exhaustivo que hacen de las compañías que tienen en cartera, ese bond picking puro, minimiza mucho ese riesgo en la cartera.
En segundo lugar el colchón de rentabilidad que tienen, ese TIR del 8% que tiene a día de hoy una cartera invertida es capaz de amortiguar en el peor de los casos si hubiese algún default. Si las tasas de default suben hasta 4 o 5% y teniendo en cuenta que la tasa media de recuperación está en torno al 50%, podría haber un impacto del 2,5% en la tier del fondo, lo que dejaría una TIR todavía del 5,5% con una duración de 2,7 años que es mejor que el investment grade.
Este posicionamiento es apostar por el riesgo de crédito aún sabiendo que el entorno puede deteriorarse de una forma controlada. Es lo que les hace estar posicionados con ese sesgo que desde su punto de vista es una muy buena oportunidad. En resumen, se hace un bond picking puro mirando lo mínimo posible los tipos de interés, sin apostar a duración ni nada por el estilo.
Tesis de inversión
El fondo tiene un sesgo Quality global, fruto de las fuertes correcciones que se produjeron el año 2022 en el mercado, que les permitió entrar en compañías en Estados Unidos a valoraciones muy razonables y que es la parte de calidad de la cartera. Compañías que estaban excesivamente caras y esas correcciones les permitieron entrar en alguna idea.
Por otro lado hay un sesgo importante en la cartera hacia las small caps, más o menos el 60% de la cartera está invertido en compañías por debajo de 2.000 millones de capitalización bursátil
Y por último, que es algo también diferenciador, la parte asiática de la cartera.
- Ses Imagotag. Es una empresa que hace las pegatinas digitales de los precios en los supermercados y en los centros comerciales
En un entorno de inflación elevada, en un entorno de alta competitividad, los precios fluctúan bastante en los supermercados y es una herramienta que les permite reducir costes y esa parte de digitalización es muy interesante.
Es una compañía de mucha calidad, con un management muy bueno, un equipo directivo muy potente y con un crecimiento muy interesante. Son líderes a nivel global. Cuando en Amiral invierten small caps buscan invertir en compañías que tengan una posición de liderazgo en mercado concreto.
Quizás lo más llamativo, lo más interesante en los acontecimientos más recientes de la compañía es que en 2022 firmaron un acuerdo en exclusiva con Walmart para entrar en el mercado americano. Estaban muy centrados en Europa pero han dado el salto a Estados Unidos y es un hito muy importante en la empresa.
En 2022 tuvieron un 47% de crecimiento en facturación, un 81% de crecimiento en la parte de rentabilidad, prácticamente han duplicado el negocio de la compañía. Es de las compañías más caras que tiene el fondo en cartera a día de hoy. Cotiza 31 veces beneficios pero principalmente, la compañía tuvo una revalorización importante que todavía se tiene que ir reajustando.
Es un producto que le gusta mucho a todos los clientes del fondo, y que a día de hoy están trabajando con tan solo 50 tiendas de Walmart en Estados Unidos, pero que probablemente si le abren esa puerta al mercado americano, la compañía va a tener un crecimiento exponencial. La compañía tiene caja neta positiva, algo en lo que se fija mucho el fondo en el entorno de mercado actual.
- META. Es una compañía que se incorporó al fondo en 2022. Se decidió entrar el año pasado porque tuvo una corrección muy fuerte a nivel de valoración y tras una caída que fue algo superior al 50%, se puedo con una valoración muy razonable.
Esta compañía facturó en 2022 117 mil millones, un beneficio anual de 40 mil millones. Desde el fondo se cree que el mercado quizás ha penalizado esa entrada en el Metaverso, ya que parece que lo han hecho de forma temerosa y creen que probablemente se tarde un poco en monetizar. Desde el fondo lo ven como una apuesta segura, que tiene todo el sentido, ya que cuenta con 2.000 millones de usuarios únicos mensuales y una cuota de publicidad a nivel mundial junto con Alphabet del 60%, que en los últimos 10 años ha crecido a una tasa anualizada del 28%. En definitiva META, es una compañía de mucha calidad, con un equipo directivo muy sólido, con unos números espectaculares y con una valoración muy atractiva
Es verdad que empresas como META se han mirado con recelo por parte de muchos value investors debido a sus múltiplos muy elevados.
Para Amiral, el Value investing, es un proceso de inversión que se basa en hacer una análisis fundamental donde el precio es el elemento principal a la hora de tomar una decisión de inversión, pero que lógicamente hay que tener en cuenta muchos otros factores como es la calidad, el crecimiento o la deuda de la compañía.
De esta forma, META a 11 veces beneficios para el fondo es una empresa value clarísima porque está a una valoración muy razonable para el tipo de compañía que es. Ya hay compañías a lo mejor que cotizan a 12 veces de beneficios que pueden parecer que están extremadamente caras y hay compañías que cotizan a 18 veces beneficios que pueden parecer que están baratas. En el fondo no se utiliza el PER común por esta razón. Hay compañías que en función de su negocio pueden cotizar a unas valoraciones u otras y no tienen por qué ser caras por ser un PER por encima de 12.
- MAPA(MAP Aktif Adiperkasa Tbk PT). Es el retailer deportivo dominante en Indonesia. Venden artículos deportivos de forma online y de forma física a través de una red de tiendas que tienen distribuidas por todo Indonesia.
En la parte más macro de la idea, Indonesia es un país con más de 270 millones de habitantes donde casi el 50% o algo más del 50% de la población tiene menos de 30 años, clases medias emergentes, cada vez más gente se incorpora a esa clase media con lo cual tienen mayor capacidad adquisitiva. Una de las cosas que se suele hacer cuando ya empiezas a tener ciertos ahorros en este tipo de regiones es comprarte unas zapatillas o una sudadera de marca, para que se vea que ya pues perteneces a esa clase media.
Cuando el fondo compró MAPA cotizaba a 6 veces Ebitda en el año 2019. A día de hoy después de haber duplicado su valoración en bolsa, sigue cotizando barata desde el punto de vista del fondo, a 8 veces en Ebitda y a 11 veces Beneficios. A pesar de haber duplicado sigue siendo una de las principales posiciones del fondo porque el crecimiento puede ser bastante bastante bueno.
En lo que a la deuda se refiere es una empresa que tenía tesorería neta cuando se compró, durante el COVID es cierto que ha recurrido a ciertos préstamos por prudencia pero que los han ido pagando todos en 2022 y ya vuelven a tener caja neta lo cual es positivo en un entorno de subida de tipos de interés generalizado como el que estamos viviendo. Antes del COVID crecía un 18% anualizado, con el COVID se detuvo un poco, y en 2021 y 2022 la empresa creció un 32%, recuperando esa senda de crecimiento.
En cuanto al potencial alcista, las hipótesis conservadoras a nivel de crecimiento son de un 10%, muy por debajo de lo que está creciendo la compañía. Es una compañía que tiene muy pocos analistas cubriendo la idea de inversión. Al tener Amiral una oficina de análisis en Singapur, les da ese acceso directo a las compañías para poder aplicar ese análisis fundamental en las mismas y poder llegar a ideas que desde Europa sería prácticamente imposible llegar.
Otra cuestión relevante de MAPA es que ellos lo que hacen es cerrar acuerdos en exclusiva con las marcas para vender en Indonesia, es decir, marcas como pues Speedo o Converse por ejemplo para poder vender en Indonesia tanto de forma retail como de forma online, ellos son los que tienen la exclusiva para hacerlo.
En el caso de Reboot ellos gestionan el propio dominio de Reboot que se registra en Indonesia y que gestionan la página web de Reboot. Es una compañía que tiene un 63% de la cuota del mercado en temas de distribución deportiva internacional en Indonesia.
Resumen
Ya conocemos en profundidad el fondo Sextant Grand Large. Un fondo mixto que destaca por la interesante forma para distribuir los pesos entre renta variable y renta fija así como el potente proceso de selección de acciones y bonos para ambas partes de la cartera.
Su posicionamiento actual según el PER de Shiller les lleva a tener una exposición de renta variable teniendo en cuenta las coberturas que quedaría sobre el 33%, lo que vendría a ser una exposición relativamente cauta para las carteras, dadas las evaluaciones del mercado, y algo muy atractivo para aquellos inversores que no terminen de fiarse del ciclo económico.
El resto de la cartera la mantienen tanto en renta fija corporativa como en cash. Por el lado de la renta fija corporativa ya acumulan una TIR cercana al 8%, algo bastante elevado sobre todo si tenemos en cuenta el pasado. También mantienen una posición elevada en cash y esto lo hacen de forma prudente hasta que vean desaparecer el riesgo de tipos y así posicionarse progresivamente en el resto de activos.
Más allá del posicionamiento lo realmente importante es entender el proceso y filosofía de este fondo ya que la cartera irá cambiando a lo largo del tiempo. Este fondo responde a una necesidad de muchos inversores y es que su dinero se adapte progresivamente a las circunstancias del mercado siendo más agresivos cuando la relación rentabilidad riesgo compensa y más prudentes cuando hay nuevos errores.
Este fondo consigue precisamente tener una exposición dinámica, lo que combina con el profundo proceso de análisis que aplica usando el value investing para invertir tanto en renta variable como en renta fija.
En definitiva, invertir en el fondo Sextant Grand Large proporciona una interesante flexibilidad para moverse entre las acciones y los bonos en función de las valoraciones del mercado de renta variable, algo que sin duda resultará muy interesante para muchos inversores que quieren esta flexibilidad para la gestión de su patrimonio.
