En este análisis, hablamos de un fondo de inversión que ha logrado evitar todas las grandes caídas del mercado desde su lanzamiento, hace ya 30 años. Nos referimos a Pyrford Global Total Return (IE00BDZS0H68), un fondo mixto defensivo con un enfoque de retorno absoluto. Este fondo puede ser una excelente opción para los inversores más conservadores que desean navegar los mercados de manera tranquila, sin renunciar a obtener buenas rentabilidades y asumiendo el menor riesgo posible.
El fondo se plantea tres objetivos claros:
- Proteger el capital de sus clientes.
- Superar consistentemente la inflación a largo plazo.
- Ofrecer una sólida relación entre rentabilidad y riesgo.
Gestora y Equipo
La gestora detrás del fondo es Pyrford International, fundada en 1987. Su enfoque se basa en ofrecer productos que combinan el valor y la calidad con el objetivo de conseguir buenas rentabilidades con bajas volatilidades sin seguir a los índices, con un claro foco en el retorno absoluto. Actualmente pertenece a la firma Columbia Threadneedle Investments.
El equipo del fondo se compone de 14 analistas que cuentan con más de 15 años de experiencia media en los mercados. Actualmente está liderado por Anthony Cousins, que ha estado al mando de la estrategia desde 2011.
El equipo se distingue por contar con tres gestores que cubren específicamente cada una de las regiones en las que invierte el fondo: Asia-Pacífico, Europa y Estados Unidos. Uno de los aspectos más destacados de su enfoque es la ausencia de gestores estrella. En lugar de depender de una figura central, todas las ideas del equipo son valoradas con la misma importancia, lo que subraya la horizontalidad y la colaboración en la toma de decisiones.
Filosofía y Proceso de Inversión de Pyrford Global Total Return
Pyrford Global Total Return es un fondo multiactivo con una clara filosofía de retorno absoluto, cuyo enfoque central radica en la distribución estratégica del capital entre los diferentes activos en los que invierte. Estos activos son tres: renta variable, bonos soberanos y liquidez.
Para determinar la rentabilidad basada en la protección del capital, el fondo define cuatro puntos clave, que se detallan en la siguiente imagen:
Asignación de activos
El equipo del fondo analiza tanto la renta variable como la renta fija para obtener una previsión de rentabilidad a cinco años, lo que les permite asignar los pesos de la cartera de manera óptima. Esta flexibilidad ha sido un elemento crucial que ha demostrado ser eficaz desde el lanzamiento del fondo.
Bonos
Juegan un papel fundamental en la estabilidad y descorrelación de la cartera. Para lograrlo, se enfocan en la gestión de la duración y los tipos de interés. El fondo invierte exclusivamente en deuda soberana global con calificación crediticia de al menos AA, evitando cualquier deuda de menor calidad. La siguiente imagen ilustra claramente la gestión activa que realiza el fondo con la pata de renta fija, ajustando el riesgo en función de las condiciones de los tipos de interés y las expectativas del mercado.
Renta variable
El activo de mayor riesgo en la cartera y, por tanto, el que se espera que aporte la mayor rentabilidad. El fondo sigue una estrategia «long only» con un enfoque Quality-Value. La parte de calidad se centra en identificar compañías con alto dividendo y un retorno sobre el capital empleado (ROCE) superior al promedio del mercado. Por su parte, la pata value busca empresas con valoraciones atractivas en relación al crecimiento futuro de sus beneficios.
Al igual que con los bonos, el fondo aplica una gestión activa en la renta variable, aprovechando ciertas caídas en los mercados para aumentar la exposición, y reduciendo el peso cuando la perspectiva es más negativa. La imagen siguiente ilustra esta gestión activa. Las crisis de 2008 y 2020 son ejemplos claros de cómo este fondo no solo busca proteger el capital de sus clientes, sino también aprovechar las oportunidades que surgen, sin asumir un riesgo excesivo. Los incrementos en la exposición a la renta variable durante estas caídas no fueron demasiado significativos, lo que subraya el perfil defensivo del fondo.
Divisas
El fondo tiene la capacidad de aplicar coberturas en aquellas divisas que considere sobrevaloradas. Estas coberturas pueden llegar hasta el 25% de la exposición cuando la sobrevaloración de la divisa supera el 5%.
Cartera Pyrford Global Total Return
La cartera actual del fondo está posicionada de manera defensiva, con una asignación a renta fija que es más del doble del peso que en renta variable y con muy poca liquidez. Este enfoque refleja la visión negativa del equipo gestor sobre la renta variable, ya que consideran que los mercados están sobrevalorados. Además, ven una oportunidad favorable en la renta fija en el contexto actual, lo que ha motivado este mayor posicionamiento.
Este es un fondo con una estrategia de inversión global, aunque muestra un claro sesgo hacia el Reino Unido, país que el equipo gestor conoce bien y donde concentra una mayor proporción de su cartera. Además del Reino Unido, el fondo también invierte en otros países como Australia, Canadá, Hong Kong, Japón y Estados Unidos, entre otros.
Aunque no es un fondo flexible en el sentido tradicional, es cierto que un cambio brusco en los mercados podría llevar a una modificación significativa en la composición de la cartera. Como mencionamos anteriormente, ante una caída pronunciada en la renta variable, es posible que el fondo aumente considerablemente el peso de este activo en su cartera.
Resultados y Métricas
Gracias a la flexibilidad del fondo para ajustar los pesos de los activos en cartera según las oportunidades que surjan, y siempre con un enfoque en la protección del capital, la siguiente imagen ilustra perfectamente los resultados obtenidos por el fondo en su búsqueda de retornos absolutos. Esta capacidad de adaptarse a las condiciones del mercado, manteniendo al mismo tiempo una gestión prudente del riesgo, ha sido clave para el éxito del fondo a lo largo del tiempo.
Desde su lanzamiento, el fondo ha logrado una rentabilidad cercana a la de la renta variable global, con un rendimiento del 6% frente al 8% del índice MSCI World. Sin embargo, lo ha hecho asumiendo una volatilidad significativamente menor: 5% frente al 14% del índice, es decir, casi tres veces menos.
Este perfil es precisamente lo que buscamos al invertir en este tipo de fondos: rentabilidades atractivas y consistentes con un riesgo considerablemente reducido.
Conclusión Pyrford Global Total Return
En resumen, Pyrford Global Total Return es un fondo multiactivo con un enfoque de retorno absoluto, diseñado para proteger el capital de sus clientes mientras busca obtener rentabilidades atractivas y asumir el menor riesgo posible a largo plazo. Es una opción ideal para inversores conservadores o para aquellos que deseen añadir un componente defensivo a su cartera. Su historial de éxito navegando los mercados a lo largo de los años genera una confianza que pocos productos pueden igualar.
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