Analizamos el PIMCO GIS Income Fund (IE00B84J9L26), el fondo insignia de PIMCO en renta fija. Su objetivo es ofrecer una rentabilidad atractiva mediante una gestión activa y flexible de las inversiones en todos los sectores de la renta fija global, siempre con un enfoque claro en la protección del capital.
Gestora y equipo PIMCO GIS Income Fund
Antes de analizar el PIMCO GIS Income Fund, es crucial comprender a PIMCO. Fundada en 1971, es la mayor gestora de renta fija del mundo, con 1.8 billones de dólares en activos bajo gestión, más de 3,000 empleados y presencia en más de 50 países. PIMCO ha alcanzado su reputación en gran parte gracias a figuras como Bill Gross y Mohamed El-Erian, quienes llevaron a la gestora a lo más alto antes de su salida en 2014. A pesar de su partida, PIMCO ha mantenido su posición de liderazgo gracias a su capacidad para atraer talento y obtener información de calidad para posicionarse ventajosamente en el mercado.
Propiedad de Allianz pero operando de manera independiente, PIMCO cuenta con un equipo de gestión sólido para el PIMCO GIS Income Fund. Dan Ivascyn, CIO de la gestora, junto con Alfred Murata y Joshua Anderson, lideran el fondo, aportando años de experiencia dentro de la firma.
Los gestores del fondo cuentan con el respaldo global de PIMCO, incluyendo comités, asesores y un amplio equipo de analistas y gestores, así como con los recursos de la mayor gestora de renta fija del mundo. El proceso de inversión de PIMCO se basa en una estructura sólida y un enfoque macroeconómico global, articulado en tres pilares:
- Foros Económicos Anuales: Donde se establece una visión macroeconómica.
- Comités de Inversión: Que traducen esta visión en decisiones concretas.
- Análisis Fundamental: Realizado por un equipo de analistas.
Estos elementos permiten a los gestores construir carteras ajustadas a la filosofía de cada fondo.
Filosofía de inversión PIMCO GIS Income Fund
El fondo busca generar retornos atractivos a largo plazo, con un enfoque en la preservación del capital. Su filosofía se basa en dos pilares fundamentales: una gestión balanceada y una flexibilidad total en el mercado de renta fija.
Gestión Balanceada
El fondo combina activos de alta calidad («Higher Quality») para proporcionar estabilidad, con activos de alto rendimiento («Higher Yielding») para maximizar los retornos de acuerdo con el ciclo económico. Esta combinación modula el riesgo y mantiene el enfoque en la preservación del capital.
Flexibilidad Total
El fondo tiene la capacidad de explorar todo el mercado de renta fija, con un universo de inversión de 136 mil millones de dólares. Esta flexibilidad permite una gestión dinámica y adaptativa. La siguiente imagen refleja muy bien este punto.
En resumen, el fondo ofrece una visión macroeconómica sólida, una gestión flexible y una selección cuidadosa de las inversiones para optimizar los resultados. Esto es muy interesante para los inversores que quieran delegar en un fondo la gestión integral de la renta fija, confiando en un gestor que vaya rotando entre tipos según sea más interesante.
Cartera y resultados PIMCO GIS Income Fund
Dado que el fondo opera con una gran flexibilidad, las rotaciones en su cartera son relativamente altas. Esto implica que analizar su posicionamiento actual puede no ser particularmente útil para prever su desempeño futuro, ya que es probable que el fondo cambie su configuración. Por ello, este fondo es ideal para inversores que prefieren delegar la gestión de la cartera a la gestora, permitiéndole identificar y aprovechar oportunidades del mercado, incluso si esto no siempre coincide con la visión personal del inversor. El objetivo principal es que la gestora navegue el mercado en nombre del inversor.
A continuación, te proporciono una imagen con la composición actual del fondo.
Desde la crisis del COVID en 2020, el fondo ha aumentado la duración de su cartera, situándose en una media de 3.09 años. Esta duración es bastante moderada en comparación con otros fondos de renta fija activa que están optando por duraciones más largas. Esto refleja el enfoque del fondo de PIMCO en beneficiarse de las posibles bajadas de tipos de interés de manera moderada, sin asumir un riesgo excesivo, y siempre con un firme compromiso con la seguridad del capital de sus clientes.
A pesar de esto, como se ilustra en la siguiente imagen, el fondo ha demostrado su capacidad para aprovechar las oportunidades después de las subidas de los tipos de interés.
Históricamente, el fondo ha generado un retorno promedio anual del 5% al 6% durante períodos de 3 a 5 años. Con las posibles bajadas de tipos de interés a la vista, el fondo podría experimentar un retorno aún mayor, gracias a la asimetría favorable entre retorno y riesgo.
En términos de resultados, el fondo ha superado consistentemente a su índice de referencia. En rentabilidad acumulada a 10 años, el fondo ha obtenido un 2.33%, frente al -0.19% del índice, una diferencia significativa considerando tanto la filosofía defensiva del fondo como la situación del mercado de renta fija en los últimos años. Este desempeño es muy destacable.
Sé que en términos absolutos no parece mucho dinero, pero debes tener en cuenta que la RF ha vivido un entorno muy hostil a corto plazo, con tipos muy bajos y subidas agresivas, lo que llevado a un rendimiento muy reducido en la RF en general. Esto no significa que el fondo no pueda ser mucho más rentable, de hecho debería serlo dados los nuevos tipos de interés.
De hecho, a 10 años, el fondo muestra una rentabilidad comparable a la de los bonos de alto rendimiento (high yield) en Estados Unidos. En uno de los años más desafiantes para la renta fija, como fue 2022, el fondo logró limitar sus pérdidas en comparación con los bonos de grado de inversión (investment grade).
Conclusión PIMCO GIS Income Fund
En resumen, el PIMCO GIS Income Fund encarna lo mejor de la gestora líder en renta fija, respaldado por recursos ilimitados y asesoría de primer nivel. Es una opción segura para invertir de manera flexible y confiable, permitiendo a los inversores «comprar y olvidar» con la tranquilidad de que los gestores optimizarán la cartera para equilibrar rentabilidad, riesgo y protección del capital.
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