El objetivo principal del M&G (Lux) Global Listed Infrastructure es proporcionar a los inversores una combinación de crecimiento de capital e ingresos crecientes a través de una cartera diversificada de empresas de infraestructuras cotizadas a nivel global, con un horizonte de inversión recomendado de, al menos, cinco años. El fondo busca superar la rentabilidad del índice MSCI ACWI Net Return Index, que representa el mercado global de renta variable, mediante la selección de empresas que ofrezcan flujos de caja estables y sostenibles, con capacidad para aumentar sus dividendos a lo largo del tiempo. Además, el fondo tiene un fuerte compromiso con la sostenibilidad, destinando al menos un 40% de su cartera a inversiones que promuevan características ambientales y sociales, alineándose con los principios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza). Este enfoque no solo persigue rentabilidad financiera, sino también un impacto positivo en sectores clave como la descarbonización, la digitalización y la infraestructura social, manteniendo un perfil defensivo que mitiga la volatilidad en entornos económicos inciertos.
Gestora
M&G Investments, con sede en Londres, es una de las gestoras de activos más consolidadas de Europa, con más de 90 años de experiencia desde que lanzó en 1931 el primer fondo de inversión para inversores minoristas en Reino Unido. Forma parte de M&G plc, una empresa de ahorro e inversión creada en 2017 tras la fusión de la operación de seguros y ahorros de Prudential plc en Reino Unido y Europa con M&G, su gestora internacional.
El equipo de renta variable de M&G cuenta con 85 profesionales de inversión ubicados en Londres, Bombay, Singapur, Hong Kong, Tokio y Chicago. M&G Equities gestiona un total de 54.700 millones de euros en activos.
Equipo específico
Alex Araujo es el gestor principal del fondo. Se unió al equipo de Renta Variable de M&G en julio de 2015 y fue nombrado gestor del M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund en su lanzamiento en octubre de 2017. Posee amplia experiencia en mercados financieros, habiendo trabajado previamente en UBS y BMO Financial Group, y es CFA charterholder. Su experiencia en la industria es de 29 años y en la firma de 9 años.
Araujo está respaldado por un equipo de renta variable supervisado por Stuart Rhodes, gestor del M&G Global Dividend Fund, destacando:
◦ Nicholas Cunningham es el gestor adjunto del fondo. Se incorporó a M&G en agosto de 2019 como analista senior y se unió al equipo de renta variable global en enero de 2023. Tiene más de 17 años de experiencia en mercados financieros cubriendo transporte, logística e infraestructura, y 18 años de experiencia en la industria.
◦ Otros miembros clave del equipo incluyen a Son Tung Nguyen (analista senior) y Ana-Cristina Mutilica (analista), quienes también brindan apoyo al fondo. Kotaro Miyata y Johnny Hughes son directores de inversión que apoyan las estrategias gestionadas por el Global Equity Team.
Filosofía de Inversión M&G (Lux) Global Listed Infrastructure
El fondo invierte en empresas de infraestructuras críticas que son fundamentales para la vida diaria, en áreas con tendencias de crecimiento a largo plazo, como las energías renovables, el transporte del futuro, la urbanización, la conectividad universal, la gestión del agua y los residuos, y los cambios demográficos y sociales. La filosofía del fondo se basa en tres principios fundamentales:
- Crecimiento sostenible de dividendos: Invierte en empresas con flujos de caja estables y crecientes, capaces de aumentar sus dividendos a lo largo de los ciclos económicos, proporcionando protección frente a la inflación.
- Enfoque ESG integrado: Los criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) son centrales, con al menos un 40% de la cartera en inversiones sostenibles, promoviendo características medioambientales y sociales sin comprometer la rentabilidad.
- Diversificación global: Busca capturar oportunidades en un universo amplio de infraestructuras cotizadas, abarcando sectores tradicionales (como utilities) y modernos (como infraestructura digital), con un enfoque en activos de larga duración que generen ingresos estables.
Es un fondo gestionado activamente, lo que otorga al gestor completa libertad para seleccionar las inversiones dentro de su universo invertible (temática). Se centra en invertir en negocios que poseen o controlan activos estratégicos con respaldo físico y crecimiento a largo plazo. Esto incluye:
- Infraestructura crítica.
- Concesiones de larga duración.
- Regalías perpetuas.
Su proceso de inversión se basa, a su vez, en tres pilares fundamentales:
- Alto Active Share: Propuestas de inversión diferenciadas, análisis en profundidad y toma de decisiones activa.
- Investigación propia: Amplia y profunda experiencia analítica basada en una larga tradición de inversión activa.
- Integración ESG y gestión responsable: Sólidos fundamentos en la inversión fundamental y una larga historia de compromiso corporativo.
El fondo apunta a combinar el crecimiento del capital con ingresos crecientes, superando la rentabilidad del mercado de renta variable global (medido frente al MSCI ACWI Net Return Index) en un horizonte de cinco años, con un sesgo defensivo debido a su baja correlación con variables macroeconómicas.
Factores que impactan en la estrategia
La estrategia del fondo está influenciada por una serie de factores macroeconómicos, sectoriales y específicos que afectan al sector de las infraestructuras cotizadas. En primer lugar, las políticas monetarias y los tipos de interés son determinantes. Las infraestructuras cotizadas, especialmente las utilities, suelen comportarse como activos defensivos, pero pueden verse presionadas en entornos de tipos de interés al alza, ya que los inversores podrían preferir instrumentos de renta fija con menor riesgo. Sin embargo, el enfoque diversificado del fondo, que incluye sectores como la infraestructura digital, mitiga este impacto, ya que estas empresas suelen beneficiarse de tendencias de crecimiento a largo plazo, independientemente de los tipos. Por ejemplo, empresas como Crown Castle International, enfocadas en torres de telecomunicaciones, se benefician de la creciente demanda de conectividad 5G, que es menos sensible a las fluctuaciones de los tipos.
En segundo lugar, la inflación juega un papel crucial. Las empresas de infraestructuras suelen tener contratos a largo plazo con ingresos ligados a la inflación (como autopistas de peaje o utilities reguladas), lo que permite al fondo actuar como una cobertura natural contra el aumento de precios. En 2025, con expectativas de inflación persistente en algunos mercados debido a la recuperación económica postpandémica y los estímulos fiscales, esta característica es particularmente atractiva. No obstante, una inflación descontrolada podría aumentar los costos operativos de algunas empresas, especialmente en sectores como la construcción de infraestructuras, lo que requiere una selección cuidadosa por parte del gestor.
Otro factor clave es la transición energética y la descarbonización. Las políticas globales que promueven energías renovables y la reducción de emisiones están impulsando inversiones en infraestructuras verdes, como parques eólicos, solares y redes de distribución eléctrica modernizadas. Empresas como Enel, con un enfoque en renovables, se benefician de estas tendencias, pero también se enfrentan a riesgos regulatorios, ya que los gobiernos pueden imponer nuevas normativas o subsidios variables. La capacidad del fondo para seleccionar empresas con modelos de negocio resilientes es fundamental en este contexto.
La digitalización y el crecimiento de la infraestructura tecnológica, como centros de datos y redes 5G, son motores de crecimiento a largo plazo. Sin embargo, estos sectores se enfrentan a riesgos como la saturación del mercado o la competencia tecnológica, que podrían afectar a empresas como Coresite Realty si no logran mantener su ventaja competitiva. Además, los riesgos geopolíticos y las tensiones comerciales, especialmente en mercados emergentes, pueden impactar en la cadena de suministro de materiales clave para infraestructuras, como el acero o los semiconductores, afectando los costos y los plazos de ejecución de proyectos.
Por último, los cambios demográficos, como el envejecimiento de la población en mercados desarrollados, impulsan la demanda de infraestructura social (sanidad, residencias), pero también generan presión sobre los presupuestos públicos, lo que podría limitar el gasto en proyectos de infraestructura financiados por el gobierno. El enfoque global del fondo permite mitigar estos riesgos al diversificar entre regiones y sectores, pero la exposición a distintas divisas introduce un riesgo adicional, especialmente en un contexto de volatilidad cambiaria debido a políticas monetarias divergentes entre regiones.
Proceso de inversión M&G (Lux) Global Listed Infrastructure
Estamos hablando de una estrategia de renta variable que, además de tener características defensivas, también busca el crecimiento. El fondo ha demostrado su capacidad para proteger el capital en momentos de caída del mercado y capturar el potencial alcista cuando los mercados se recuperan.
El proceso de inversión del fondo de Alex Araujo se estructura en tres fases, con un enfoque a largo plazo (horizonte de 3 a 5 años), y una fuerte integración ESG:
- Screening (cribado):
El universo de inversión, que abarca unas 650 empresas de infraestructura cotizadas, se reduce a aproximadamente 250 compañías consideradas invertibles. La selección se basa en criterios como la posesión de infraestructura física crítica, concesiones a largo plazo, regalías perpetuas, el pago de dividendos, una liquidez adecuada y una capitalización de mercado superior a los 1.000 millones de dólares. Además, se establecen restricciones estrictas para limitar la inversión en empresas relacionadas con la energía de carbón y la energía nuclear.
- Análisis fundamental:
Se lleva a cabo una evaluación detallada de la sostenibilidad del negocio y un análisis riguroso para determinar el impacto financiero a largo plazo. Se examinan aspectos como el historial de crecimiento de dividendos, el potencial a largo plazo, la disciplina en la gestión de capital y la sostenibilidad del modelo de negocio. Además, se incorporan los principios del Pacto Mundial de la ONU y se realiza un análisis ESG exhaustivo, que abarca la cuantificación de riesgos ESG específicos de la infraestructura, como la antigüedad de los activos, los riesgos regulatorios, la flexibilidad de precios, la estructura de capital, la intensidad de capital, la huella física, las barreras de entrada, la estructura de la industria y la esencialidad de los servicios. Dado que la información ESG proporcionada por terceros puede ser incompleta o inexacta, lo que podría llevar a una valoración errónea por parte del gestor, se prioriza la investigación propia y el diálogo directo con las empresas sobre las calificaciones ESG de terceros.
- Construcción de cartera
Se sigue un enfoque basado en la convicción, centrado en identificar valores con crecimiento de dividendos, valoraciones atractivas y guiado por un Quality Scorecard que incorpora el proceso ESG. Se gestiona activamente el riesgo, teniendo en cuenta la relación entre volatilidad y retorno, la sensibilidad a factores macroeconómicos y la diversificación. La cartera suele estar compuesta por menos de 50 valores, generalmente entre 40 y 50. El fondo invierte en activos que cumplen con los criterios ESG, aplicando un enfoque de exclusiones y alineándose con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Además, el fondo se compromete a promover al menos el 51% de inversiones sostenibles. La evaluación de los ODS sigue una metodología rigurosa de cinco pasos, con el objetivo de que al menos el 70% de los activos bajo gestión (AUM) estén alineados con dichos objetivos.
Construcción de cartera
La cartera está diseñada para ser diversificada y concentrada. El fondo clasifica las empresas de infraestructura en tres categorías principales para proporcionar acceso a toda la amplitud de la clase de activos:
◦ Infraestructura económica (65-75%): Incluye servicios públicos (electricidad, gas natural, renovables, agua, residuos), energía (gasoductos, terminales, GNL) y transporte (carreteras de peaje, ferrocarriles, aeropuertos, puertos, transporte público).
◦ Infraestructura social (10-20%): Abarca salud (hospitales, atención estatal, ciencias de la vida), educación (escuelas, universidades, residencias de estudiantes) y cívica (federal, municipal).
◦ Infraestructura en evolución (15-25%): Comprende comunicaciones (torres, centros de datos, redes ópticas, satélites), transaccional y logística (pagos, bolsas) y regalías (energía, minerales).
El fondo está diversificado respecto a las «7 Magníficas» (Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta y Tesla), no invirtiendo en ninguna de ellas. En cambio, sobrepondera los «monopolios» respaldados por activos físicos, que considera menos vulnerables a la disrupción de la innovación.
Ratios relevantes M&G (Lux) Global Listed Infrastructure
El fondo proporciona una rentabilidad por dividendo bruta estimada del 4.4%. Los dividendos han experimentado un crecimiento real sostenido, con un incremento constante en la distribución de las acciones EUR A Inc de 2018 a 2024, alcanzando un aumento del 18% en 2024. Se proyecta que las participaciones del fondo puedan mantener un crecimiento de dividendos a largo plazo de entre el 5% y el 10%.
En términos de endeudamiento, el fondo muestra una relación Deuda Neta/EBITDA de 1,5, notablemente más baja que la del FTSE Global Core Infrastructure 50/50 Index (4,7) y el MSCI ACWI Index (3,7), lo que indica una mayor solidez financiera en las empresas que componen su cartera.
Respecto a las características de riesgo, el fondo no destaca especialmente, pero es importante contextualizar este tipo de activo. Sobresalen su elevado Active Share y su baja beta, que reflejan una gestión activa y una menor sensibilidad a las fluctuaciones del mercado.
Visión macro y posicionamiento
El fondo está estratégicamente orientado a aprovechar tendencias estructurales como la descarbonización, la digitalización y los cambios demográficos, que incrementan la demanda de infraestructuras modernas. En un contexto de alta volatilidad, como el descrito por Fabiana Fedeli, CIO de Renta Variable y Multi-Activos de M&G en 2025, el fondo se beneficia de su enfoque defensivo y su baja correlación con factores macroeconómicos. Su gestor destaca que las infraestructuras cotizadas ofrecen protección frente a la inflación, ya que muchas empresas, como utilities o concesionarias de autopistas, pueden trasladar los aumentos de precios a sus ingresos debido a la demanda inelástica. En 2025, con expectativas de políticas monetarias más flexibles y posibles repuntes inflacionarios, el fondo está bien posicionado para aprovechar oportunidades en sectores como energías renovables, telecomunicaciones y sistemas de pago digital.
Araujo también apunta a un posible cambio de régimen en los mercados de renta variable, impulsado por la incertidumbre electoral, geopolítica, la volatilidad inflacionaria y la desglobalización. Las acciones de pequeña capitalización han mostrado un rendimiento sólido recientemente, lo que subraya la importancia de la diversificación y la gestión activa del riesgo.
En cuanto a su posicionamiento estratégico, el fondo se distingue por reducir la exposición a acciones tecnológicas sobrevaloradas, como las «7 Magníficas», y priorizar monopolios respaldados por activos físicos menos susceptibles a la disrupción. Las empresas en las que invierte, como operadores de aeropuertos o concesionarias de autopistas, están experimentando un crecimiento significativo en volúmenes y demanda de servicios, lo que impulsa sus beneficios y dividendos, a menudo pasando desapercibidas para el mercado.
Se observa que los mercados financieros subestiman la importancia crítica de la infraestructura, a pesar de las presiones geopolíticas y macroeconómicas que afectan las redes físicas y digitales. La exposición a materias primas se considera esencial en las carteras actuales para garantizar la seguridad energética y avanzar en la descarbonización. El fondo incluye negocios de regalías, como PrairieSky Royalty y Franco Nevada, que ofrecen acceso a activos como gas, petróleo, diamantes, cobre y oro, con balances financieros sólidos respaldados por activos tangibles.
Dado que muchos gobiernos están cerca de sus límites fiscales, se requieren soluciones de inversión público-privadas para respaldar los objetivos de crecimiento social.
El fondo busca capitalizar las oportunidades de crecimiento a largo plazo impulsadas por megatendencias multi-décadas («3D thematics»):
El fondo se centra en aprovechar tendencias clave como la descarbonización, que abarca energías renovables, seguridad energética, redes eléctricas e hidrógeno; la desglobalización, que implica la reubicación de la actividad manufacturera y la creación de cadenas de suministro más robustas; y la digitalización, que promueve la conectividad universal mediante cables, torres y centros de datos.
Además, se enfoca en áreas como la gestión del agua y los residuos, la infraestructura sanitaria, el transporte del futuro, así como los cambios demográficos y la urbanización.
La temática de infraestructura no está pasando desapercibida para los agentes institucionales. BlackRock estima un potencial de crecimiento a largo plazo muy atractivo:
Resultado M&G (Lux) Global Listed Infrastructure
Desde su lanzamiento en 2017, el fondo ha mostrado un rendimiento sólido, situándose en el primer quintil de su categoría en 2019 y superando al MSCI ACWI Net Return Index en 2020 y 2021. Sin embargo, se enfrentó a desafíos durante la pandemia que surfeó con caídas menos pronunciadas que su índice de referencia en 2020, gracias a su diversificación y enfoque en flujos de caja estables, aunque desde su lanzamiento queda rezagado frente al MSCI ACWI NR, y también frente a su benchmark:
En 2020, activos como Unite Group (infraestructura social) y PrairieSky (regalías energéticas) afectaron negativamente, mientras que sectores como pagos digitales mostraron mayor resiliencia. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros, pero la consistencia del fondo en periodos volátiles resalta su enfoque defensivo.
El fondo ha mostrado una captura de alza cuando los mercados suben y una protección a la baja en mercados en caída. Por ejemplo, en mercados en caída, el fondo tuvo un retorno mensual promedio de -2,6% frente al -3,4% del MSCI ACWI Net Return Index.
En qué escenarios o para qué tipo de inversor/cartera
El M&G (Lux) Global Listed Infrastructure es adecuado para inversores que buscan:
- Menor volatilidad: El fondo está diseñado para exhibir una menor volatilidad que el mercado de renta variable global.
- Mayores rendimientos por dividendo: Se espera que el fondo ofrezca un mayor rendimiento por dividendo que el mercado de renta variable global, con el objetivo de aumentar los ingresos anualmente.
- Crecimiento a largo plazo: Inversores con un horizonte de inversión de 5 años o más, que buscan una combinación de crecimiento de capital e ingresos.
- Diversificación: Aquellos que desean diversificar sus carteras fuera de los segmentos tecnológicos concentrados («7 Magníficas») y buscan exposición a activos físicos y monopolios menos vulnerables a la disrupción tecnológica.
- Cobertura contra la inflación: Dada la capacidad de las compañías en cartera para incrementar la distribución de dividendos subyacentes a los accionistas para contrarrestar la erosión de la inflación.
- Estabilidad en períodos de incertidumbre: El fondo tiende a mostrar un buen desempeño en periodos difíciles, gracias a la estabilidad de los modelos de negocio de las compañías en cartera.
- Exposición a tendencias estructurales: Inversores interesados en mega-tendencias de largo plazo como la descarbonización, la digitalización y la desglobalización.
El comienzo del año resalta la relevancia de la infraestructura como un activo que proporciona rentabilidades diferenciadas y poco correlacionadas con otros mercados. Su capacidad para mitigar las caídas de precios, incrementar los flujos de ingresos y ofrecer protección frente a la inflación son características distintivas de esta clase de activos.
A lo largo del tiempo, el uso de la infraestructura cotizada en las carteras de inversión ha evolucionado. Inicialmente, se consideraba una opción defensiva con baja volatilidad. Con el tiempo, se transformó en una fuente atractiva de ingresos, especialmente cuando los rendimientos de los bonos disminuyeron, lo que realzó el valor de sus flujos de inversión crecientes. Más recientemente, la infraestructura cotizada ha sido incorporada como parte de los activos reales en las carteras, gracias a la durabilidad de sus activos tangibles, su capacidad para contrarrestar la inflación y su potencial para generar un crecimiento sostenido de los beneficios.
Por todo lo expuesto, este fondo es adecuado para una cartera que busca una fuente de ingresos creciente y resiliente, con un enfoque en activos esenciales y una gestión activa que busca oportunidades en valoraciones atractivas, especialmente en escenarios donde las tasas de interés podrían bajar. Sin embargo, como invierte principalmente en acciones, es propenso a mayores fluctuaciones de precio que los fondos de renta fija o liquidez, mostrándose también sensible a potenciales riesgos regulatorios.
Alma del fondo y elementos diferenciales
Es un fondo gestionado activamente, lo que permite al gestor total libertad para seleccionar inversiones, con una alta participación activa que se desvía significativamente de su índice de referencia. La esencia del fondo reside en su inversión en negocios que poseen o controlan infraestructura física crítica, concesiones de larga duración y regalías perpetuas. Esto contrasta con el enfoque del mercado en activos «virtuales» o tecnológicos.
Un objetivo central es aumentar el flujo de ingresos cada año, basándose en la capacidad de las empresas de infraestructura para generar dividendos crecientes, ofreciendo una rentabilidad por dividendo superior a la media.
El fondo no sólo aplica criterios ESG y de sostenibilidad, sino que los integra en su proceso de inversión por razones económicas, realizando análisis propios, compromisos con las empresas y utilizando un Quality Scorecard dictado por su proceso ESG. Además, se alinea con los ODS de la ONU.
Su principal diferenciador en el entorno actual es la ausencia de las «7 Magníficas» de su cartera, posicionándose en «monopolios» respaldados por activos físicos que se consideran más resilientes y menos vulnerables a la disrupción por innovación.
El fondo va más allá de la infraestructura tradicional al incluir categorías «en evolución» como comunicaciones y transaccional, y regalías, proporcionando una visión amplia y adaptada a las necesidades modernas.
Además, su enfoque en empresas con flujos de caja ligados a la inflación ofrece una ventaja en entornos de tipos crecientes.
Conclusiones M&G (Lux) Global Listed Infrastructure
El M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund se presenta como una opción de inversión robusta y bien diferenciada en el actual panorama de mercado. Su foco en infraestructura esencial respaldada por activos físicos, su compromiso con el crecimiento de dividendos y su profunda integración ESG lo posicionan para ofrecer una combinación atractiva de crecimiento de capital e ingresos a largo plazo. La gestión activa del fondo permite una asignación oportunista de capital y una diversificación estratégica, evitando las concentraciones en valores tecnológicos de alto crecimiento que dominan el mercado. Aunque el rendimiento pasado no garantiza el futuro, su historial de protección a la baja y su alineación con megatendencias estructurales como la descarbonización y la digitalización sugieren un potencial de resiliencia y crecimiento sostenido en un entorno macroeconómico incierto. Es una propuesta para inversores que buscan una alternativa de diversificación con un enfoque en valor real y capacidad de generación de ingresos estables y crecientes.
