En este artículo vamos a introducir uno de los aspectos más relevantes y que mayor impacto tienen sobre la rentabilidad de nuestras carteras de fondos de inversión.
¿Qué es el Asset Allocation?
Al crear una cartera de fondos de inversión, la asignación de activos (asset allocation) es un proceso clave. Implica distribuir el capital entre diversas clases y subclases de activos, estableciendo reglas claras sobre los pesos específicos de cada uno, así como los posibles cambios y rotaciones en la cartera. Este paso es fundamental para definir la estructura de la cartera antes de seleccionar fondos específicos, asegurando una estrategia coherente y eficiente. Establecer objetivos y premisas claras desde el principio aumenta las probabilidades de éxito y evita que la cartera carezca de una dirección clara o una distribución ineficiente de activos.
¿Por qué es tan importante el asset allocation?
Diversos estudios académicos han demostrado que la asignación de activos es el principal factor que determina el rendimiento de las carteras de inversión. Uno de los estudios más conocidos, «The Importance of Asset Allocation» de Brinson, Singer y Beebower, concluyó que el 91.5% de los rendimientos de las carteras se debe a la distribución de los activos, mientras que la selección de títulos concretos solo contribuye con un 4.6%.
Aunque otros estudios reducen ligeramente el porcentaje de impacto de la asignación de activos, queda claro que su importancia es superior a la selección individual de fondos o a las estrategias de «market timing». Una buena distribución de activos es el motor principal de rentabilidad en una cartera de fondos.
De hecho, una cartera mal estructurada en un buen mercado obtendrá mejores resultados que una cartera bien diseñada en un mal mercado. Dicho de otro modo, la exposición a los riesgos de mercado (beta) suele superar a las ganancias derivadas de una gestión activa (alpha). Esto significa que la distribución de la cartera tiene un impacto mucho más relevante que la selección de fondos específicos.
La importancia del riesgo
Desde la perspectiva del riesgo, la asignación de activos es un aspecto clave, ya que determina los resultados de nuestras carteras en función de las decisiones tomadas. La combinación de activos como renta variable, renta fija, bienes raíces o commodities, o la decisión de invertir en un solo tipo de activo, influirá en la volatilidad y las posibles caídas máximas que podría sufrir la cartera. No es lo mismo una cartera compuesta exclusivamente por fondos de renta variable que una que invierte solo en renta fija a corto plazo, ya que son dos perfiles de riesgo y rentabilidad completamente diferentes.
Además, es crucial considerar la correlación entre fondos dentro de una misma clase de activos y gestionar adecuadamente el riesgo, ya que una mayor o menor diversificación puede afectar significativamente el rendimiento final de la cartera.
Conclusión
Como hemos visto, la asignación de activos es uno de los factores clave que más impacto tiene en el funcionamiento, los resultados y la forma en que gestionamos nuestras carteras de inversión. Incluso si optamos por invertir en un solo tipo de activo, es esencial considerar la gestión del riesgo y la diversificación dentro de ese mismo activo, a menos que tengamos un objetivo muy específico con una distribución bien definida.
En definitiva, es fundamental contar con conocimientos básicos sobre la construcción de carteras para aumentar las probabilidades de éxito al invertir en fondos de inversión.
