Se trata de la gestora Flossbach von Storch, una firma fundada en 1998 por Bert Flossbach y Kurt Von Storch, quienes previamente colaboraron en Goldman Sachs antes de decidir emprender su propio camino empresarial.
La propiedad mayoritaria de la compañía, que asciende al 85%, está en manos de Bert y Kurt, mientras que el restante pertenece a sus empleados. Esto es muy buena señal, ya que alinea los intereses de los propietarios y los empleados con los inversores, puro “Skin In The Game”.
Los 5 principios clave de Flossbach von Storch
Flossbach Von Storch se distingue por sus diversas estrategias multiactivo, que abarcan desde fondos de inversión más defensivos hasta aquellos más agresivos, dependiendo del peso asignado a la renta variable y, por ende, del riesgo asumido.
Todas estas estrategias están fundamentadas en una filosofía de inversión que se rige por cinco principios clave que impregnan cada decisión de inversión. Estos principios están representados en el logotipo de la gestora, como se muestra en la siguiente imagen.
El aspecto más distintivo de su enfoque es la flexibilidad, reflejada en la capacidad de mantener una parte de la cartera en liquidez y no estar invertidos al 100%. Además, los activos en los que invierten suelen ser líquidos, lo que les permite aprovechar oportunidades del mercado. Esta flexibilidad también incluye la capacidad de rotar entre los diferentes activos de la cartera de forma gradual y el uso de coberturas puntuales para mitigar riesgos.
Otros pilares de su estrategia incluyen:
- Diversificación. Se centran en identificar compañías que ya cuenten con una diversificación interna significativa, complementada con una diversificación entre los propios activos.
- Calidad. Buscan empresas con flujos de caja recurrentes, balances sólidos, modelos de negocio robustos, que operen en mercados atractivos y con directivos alineados con los accionistas.
- Solvencia. Evitan empresas con alta deuda, prefiriendo aquellas que usan el capital de forma prudente y evitan el apalancamiento excesivo para asegurar solidez financiera.
- Valor. A veces adquieren empresas con PER elevados si la calidad justifica un precio objetivo mayor. Del mismo modo, evitan invertir en empresas con PER bajos si su modelo de negocio no lo compensa, priorizando siempre la calidad y su alineación con la estrategia de inversión.
Composición de las carteras de Flossbach von Storch
Los fondos de inversión de Flossbach Von Storch están compuestos principalmente por cuatro tipos de activos:
- Renta variable. Su enfoque en renta variable se basa en seleccionar compañías sin seguir índices, pero considerando el entorno macroeconómico. En el contexto actual de tipos de interés, priorizan empresas con balances sólidos y modelos de negocio robustos. Equilibran riesgo y rentabilidad mediante un análisis propio, revisado continuamente por sus analistas. Una característica clave de Flossbach Von Storch en renta variable es el “active ownership”. Según la gestora:
Cada vez que entramos a una compañía y comenzamos a construir una posición, lo hacemos con la intención de ser vistos como copropietarios. De alguna manera, queremos ser accionistas activos en ella.
- Renta fija. Su enfoque es estratégico, permitiéndoles ajustar el peso en bonos según lo atractivo del ciclo económico. Esto les permite aprovechar la rentabilidad potencial de este activo a corto y medio plazo. Actualmente, la gestora considera que invertir en renta fija es sensato, dada la situación de los tipos de interés, ya que puede generar rendimientos más altos y diversificar la cartera.
- Oro. Se utiliza como cobertura contra los riesgos del sistema financiero, siendo un activo que la gestora considera estructuralmente relevante en la cartera.
- Efectivo. Aporta flexibilidad para comprar cuando los demás venden y aprovechar así el efectivo en las diferentes situaciones de mercado.
Flossbach von Storch Multiple Opportunities
El buque insignia de la gestora es el fondo mixto Flossbach Von Storch Multiple Opportunities, gestionado tanto por Bert Flossbach como por un equipo de 40 analistas especializados en cada uno de los activos de la cartera. A continuación una foto del equipo.
Distribución de la cartera
Pero lo realmente importante es ver la flexibilidad que antes comentábamos a través de la distribución de los activos y la aplicación de coberturas a lo largo de la historia del fondo.
Aunque el fondo en cuestión puede invertir entre un 25% y un 100% de la cartera en renta variable, ha demostrado que no se trata de un producto de retorno absoluto, no hace cambios drásticos en los pesos de los activos, mostrando siempre un peso consistente sobre todo en renta variable y en oro.
Podemos ver que el fondo nunca ha tenido un peso en renta variable por debajo del 55%. Los activos que si han tenido mayores cambios son la liquidez, por su uso estratégico para aprovechar oportunidades y los bonos, que han llegado a desaparecer de la cartera cerca de dos años por el poco atractivo debido a los tipos de interés.
También podemos ver el uso de las coberturas en las grandes caídas de los mercados para contrarrestar la volatilidad y servir así de protección frente al efecto del mercado. Este enfoque conlleva riesgos, ya que una recuperación rápida del mercado de renta variable puede limitar la recuperación del fondo. Sin embargo, las coberturas son puntuales y breves, lo que demuestra una gestión de riesgo efectiva por parte del equipo gestor.
Métricas y resultados
El fondo presenta una volatilidad del 9% a 5 años, un dato que puede parecer elevado y requiere un análisis más profundo. Es esencial considerar la máxima caída del fondo en este período, que fue del 16,5% desde finales de 2021 hasta finales de 2022. Aunque esta cifra puede resultar sorprendente dada la naturaleza defensiva del fondo, al compararlo con otros fondos similares, incluidos los más conservadores y con mayor ponderación en renta fija, se observa que muchos experimentaron caídas más pronunciadas.
Además, el fondo ha obtenido Alfa positivo en los últimos 5 años en relación con su índice de referencia, lo que indica que, incluso en condiciones adversas, ha generado rendimientos superiores al mercado y con menor volatilidad, un aspecto notable a considerar.
La rentabilidad acumulada se muestra en la siguiente imagen:
Conclusión Flossbach von Storch
Flossbach Von Storch se destaca como una gestora independiente líder en Europa, enfocada en preservar el capital de sus clientes mediante estrategias multiactivo y un firme control del riesgo. Su compromiso con la flexibilidad, la calidad de sus inversiones y la alineación de intereses con los inversores son pilares clave de su éxito. Con un enfoque activo y una sólida trayectoria, continúa ofreciendo oportunidades de inversión atractivas incluso en entornos desafiantes del mercado.
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